Citigroup (C) упал на 5,4% с момента последнего отчёта о прибыли: сможет ли он восстановиться?

Прошел примерно месяц с момента последнего отчета о прибыли Citigroup (C). За это время акции потеряли около 5,4%, отставая от S&P 500.

Продолжится ли недавняя негативная тенденция вплоть до следующего отчета о прибыли, или Citigroup готовится к прорыву? Прежде чем мы рассмотрим, как инвесторы и аналитики реагировали в последнее время, давайте быстро ознакомимся с последним отчетом о прибыли, чтобы лучше понять ключевые движущие силы.

Прибыль Citigroup за 4 квартал превышает прогнозы благодаря росту NII в годовом выражении

Citigroup сообщил о скорректированной чистой прибыли на акцию за четвертый квартал 2025 года в размере $1,81, что на 35,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот показатель также превысил консенсус-прогноз Zacks на 9,7%.

Результаты компании получили поддержку за счет увеличения чистого процентного дохода и снижения резервов. Citigroup также зафиксировал рост доходов от инвестиционно-банковской деятельности (IB) на 38% в годовом исчислении, что отражает рост в подразделениях Advisory и Equity Capital Markets. Однако снижение непроцентных доходов, рост операционных расходов, убыток, связанный с продажей бизнеса в России, и более слабая капитальная позиция стали сдерживающими факторами. Учитывая эти опасения, акции C снизились почти на 3,8% в начале торговой сессии. Полноценная торговая сессия даст более ясную картину.

Результаты отчетного квартала не учитывают значительный убыток на сумму $1,2 млрд ($1,1 млрд после налогообложения), связанный с учетом "на продажу" в рамках планируемой продажи AO Citibank в России. С учетом этого чистая прибыль (по GAAP) за квартал составила $2,5 млрд, что на 13,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

За 2025 год чистая прибыль на акцию составила $6,99, что не дотянуло до консенсус-прогноза Zacks в $7,75. Это заметно лучше по сравнению с $5,94, зафиксированными годом ранее. Компания отчиталась о чистой прибыли (по GAAP) в размере $14,3 млрд, что на 12,6% больше в годовом исчислении.

Рост доходов и расходов

Доходы за вычетом процентных расходов выросли на 2,1% в годовом выражении до $19,9 млрд в четвертом квартале 2025 года. Выручка оказалась ниже консенсус-прогноза Zacks на 4,9%.

Годовые доходы за вычетом процентных расходов составили $85,2 млрд, что на 5,6% больше, чем годом ранее. Показатель оказался ниже консенсус-прогноза Zacks в $86,4 млрд.

Чистый процентный доход (NII) увеличился на 14,1% в годовом выражении до $15,7 млрд, в то время как непроцентные доходы снизились на 26,6% до $4,2 млрд.

Операционные расходы Citigroup выросли на 5,9% в годовом выражении до $13,8 млрд. Рост расходов был обусловлен в первую очередь увеличением затрат на компенсации и льготы, а также ростом налоговых платежей, юридических расходов, расходов на технологии и коммуникации, что частично было компенсировано экономией за счет повышения производительности и снижением расходов на страхование вкладов.

Сегментный анализ

В сегменте Services общий доход за вычетом процентных расходов составил $5,9 млрд в отчетном квартале, увеличившись на 14,8% в годовом выражении. Рост обусловлен, главным образом, развитием Treasury and Trade Solutions, который продолжает завоевывать долю рынка, а также Securities Services.

Доходы сегмента Markets снизились примерно на 1% в годовом выражении до $4,5 млрд из-за снижения доходов от Fixed Income и Equity markets.
Доходы Banking составили $2,2 млрд, увеличившись на 78,1% в годовом исчислении, главным образом за счет роста IB и Corporate Lending.

Доходы U.S. Personal Banking составили $5,3 млрд, увеличившись на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, благодаря росту Retail Banking и Branded Cards, что было в значительной степени компенсировано снижением доходов от Retail Services.

В сегменте Wealth доходы составили $2,1 млрд в отчетном квартале, увеличившись на 6,5% в годовом выражении. Рост обеспечен развитием Citigold и Private Bank, частично компенсированным снижением бизнеса Wealth at Work.

Доходы в сегменте All Other значительно снизились, зафиксировав убыток в $248 млн по сравнению с доходами в $1,3 млрд в аналогичном квартале прошлого года.

Позиция баланса прочная

На конец четвертого квартала 2025 года депозиты компании выросли на 1,4% по сравнению с предыдущим кварталом и составили $1,4 трлн. Кредиты также увеличились на 2,4% последовательно до $752 млрд.

Кредитное качество: неоднозначная картина

Общий объем просроченных кредитов вырос на 34,7% в годовом выражении и составил $3,6 млрд. Резервы C по кредитным потерям составили $19,2 млрд, что на 3,6% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.

Резервы по кредитным потерям, выплатам и претензиям за четвертый квартал составили $2,5 млрд, что на 14,4% меньше, чем годом ранее.

Капитальная позиция слаба

На конец четвертого квартала 2025 года коэффициент Common Equity Tier 1 банка составил 13,2%, снизившись с 13,6% в четвертом квартале 2024 года. Дополнительный коэффициент левериджа компании в отчетном квартале составил 5,5%, снизившись с 5,8% годом ранее.

Капиталовложение

В отчетном квартале C вернула акционерам $5,6 млрд в виде дивидендов по обыкновенным акциям и выкупа акций.

Прогноз на 2026 год

Руководство ожидает, что NII (за исключением Markets) вырастет на 5-6% в годовом выражении в 2026 году.

Руководство рассчитывает на коэффициент эффективности около 60% в 2026 году, а также на еще один год положительного операционного рычага.

Кроме того, руководство продолжает ставить целью возврат на материальный собственный капитал (RoTCE) на уровне 10-11% в 2026 году.

Ожидается, что показатель NCL по Branded Cards составит 3,50-4,00%.

Ожидается, что показатель NCL по Retail Services составит 5,75-6,25%.

Как изменялись прогнозы с тех пор?

С момента публикации отчета инвесторы наблюдают восходящий тренд в новых прогнозах.

Оценки VGM

В настоящее время Citigroup имеет низкий балл по росту F, однако по показателю импульса у него гораздо лучшие результаты — A. Однако акциям была присвоена оценка D по стоимости, что помещает их в нижние 40% по этой инвестиционной стратегии.

В целом, агрегированный балл VGM для этой акции — F. Если вы не ориентируетесь на одну стратегию, стоит обратить внимание именно на этот показатель.

Прогноз

Прогнозы по акциям улучшаются, и масштаб этих изменений выглядит обнадеживающе. Примечательно, что Citigroup имеет рейтинг Zacks №3 (Держать). Мы ожидаем, что в ближайшие несколько месяцев акции покажут среднерыночную доходность.