Керуючий активами на $14 трильйонів BlackRock представляє свою нову стратегію в змаганні Волл-стріт за таланти в сфері "альтернатив": поділ прибутків від інвестицій у приватні ринки

Сміливий крок BlackRock щодо утримання топ-талантів на приватних ринках

BlackRock, визнаний найбільшим керуючим активами у світі, впроваджує нову стратегію компенсації, натхненну практиками приватного капіталу. Компанія нещодавно оголосила про плани поділитися частиною прибутку від своїх фондів приватних ринків із ретельно обраною групою старших керівників.

Ця ініціатива може призвести до значних виплат для топ-менеджерів BlackRock у сфері приватних ринків, за умови, що фонди забезпечать високі прибутки протягом наступних десяти років. Хоча компанія не розкрила конкретні цифри чи загальну вартість програми розподілу прибутку, намір очевидний: BlackRock рішуче налаштований зберегти свої найкращі таланти на фоні жорсткої конкуренції за кваліфікованих фахівців у секторі альтернативного управління активами. У міру того, як компанія активізує свій розвиток у сфері альтернативних інвестицій, утримання ключового персоналу стає все більш важливим.

Програма Executive Carry як сигнал прихильності до альтернатив

Запущена 13 січня, програма executive carry підкреслює зростаючий фокус BlackRock на альтернативних інвестиціях, які наразі складають $660 млрд із $14 трлн активів під управлінням компанії. Це є суттєвим зрушенням для компанії, яка історично була відома своїми низьковитратними ETF та індексними фондами під брендом iShares. Цей крок ставить BlackRock у пряму конкуренцію з такими гігантами галузі, як Apollo, Blackstone і KKR, а також іншими відомими управляючими активами, які всі змагаються за заможних клієнтів та прибуткові можливості приватних ринків. Конкуренція стосується не лише залучення капіталу — йдеться також про залучення і утримання найкращих професіоналів інвестиційної сфери.

«Відбувається міграція талантів із публічного до приватного інвестиційного сектору, здебільшого через більш привабливу компенсацію, яку пропонують програми carried interest», — пояснив R.J. Bannister, партнер і COO у Farient Advisors.

Carried interest не лише допомагає у збереженні співробітників, але й пропонує значну податкову перевагу. Одержувачі зазвичай сплачують податок близько 20 %, оскільки це вважається часткою у партнерстві, порівняно зі звичайною компенсацією, яка може оподатковуватися до 37 %, за словами Еріка Госкена, партнера Compensation Advisory Partners.

«Ця структура є надзвичайно привабливою для співробітників, оскільки ставиться до них більше як до власників інвестиційної структури», — додав Госкен.

Великі поглинання та зростання галузі

Час запуску програми executive carry BlackRock збігається із серією великих поглинань та загальногалузевим розворотом у бік альтернатив. KKR прогнозує, що сектор альтернатив перевищить $24 трлн активів до 2028 року, порівняно з $15 трлн у 2022-му. Bank of New York назвав цю тенденцію «ренесансом альтернатив», очікуючи, що активи під управлінням приватних інвесторів зростуть утричі — з $4 трлн до $12 трлн.

Останніми роками BlackRock здійснив суттєві кроки, придбавши Global Infrastructure Partners у 2024-му та HPS Investment Partners у 2025-му на загальну суму понад $15 млрд готівкою та акціями. Також компанія завершила покупку постачальника даних про приватні ринки Preqin у 2025-му за $3,2 млрд, ще більше зміцнивши свої позиції серед провідних світових керуючих альтернативними активами.

Після цих поглинань BlackRock поставив перед собою амбітні цілі, плануючи, що приватні ринки та технології забезпечать понад 20 % доходу компанії у найближчому майбутньому. Генеральний директор Larry Fink нещодавно оголосив про ціль залучити $400 млрд для приватних ринків до 2030 року.

«2026 стане нашим першим повним роком роботи як єдиної платформи разом із GIP, HPS та Preqin», — заявив Fink. — «Клієнти по всьому світу прагнуть розширити свої відносини з BlackRock».

Компанія повідомила про $24,2 млрд доходу у своєму останньому фінансовому році. Керівництво вважає, що ця стратегічна еволюція забезпечить більш стійке і потужне зростання та підвищить цінність для акціонерів.

Конкуренція за таланти: нові еталони та структури компенсації

Рада директорів BlackRock визнала пряму конкуренцію компанії з класичними приватними інвестиційними компаніями, додавши Apollo Global Management, Blackstone та KKR до своєї групи порівняння для визначення компенсації керівників. Раніше до цієї групи входили такі традиційні керуючі активами, як Goldman Sachs, State Street та T. Rowe Price.

Незважаючи на ці зміни, розрив у компенсаціях залишається значним. За даними Heidrick & Struggles, топ-менеджери провідних приватних інвестиційних компаній можуть отримувати частку carry вартістю від $150 до $225 млн протягом життя фонду, за умови сильних результатів. У той час як генеральні директори інвестиційних банків зазвичай заробляють $30–40 млн на рік.

Стівен Каплан, професор фінансів в бізнес-школі Чиказького університету Booth, зазначив: «Фірми з управління активами втратили значну частину талантів у приватний капітал. Якщо ви не будете належно винагороджувати своїх найкращих співробітників, вони підуть — і це найгірший сценарій».

Нещодавнє опитування Magellan Advisory Partners показало, що 29 % керівників у сфері управління активами очікують втрати ключових співробітників через посилений хедхантинг, організаційні зміни та зниження бонусів. Тим часом понад половина опитаних планують наймати більше керівників цього року.

Захист талантів за допомогою суворих правил втрати прав

Програма executive carry BlackRock містить суворі положення для запобігання відходу співробітників. Якщо учасник приєднується до конкурента, створює конкуруючий фонд або бере участь у будь-якій діяльності, що вважається конкурентною, його повна частка у carry-програмі анулюється. Це стосується як набутої, так і ненабутої частин, що робить наслідки особливо суворими для тих, хто вирішить перейти до конкурента.

«Ці правила розроблені для збереження ключових людей», — сказав Bannister. — «Відхід означає втрату значної цінності».

Аалап Шах, керуючий директор Pearl Meyer, зазначив, що подібні положення служать як для утримання команд, так і для стримування конкурентів, оскільки заміна пішовшого керівника стає дорогою через втрату carry.

Хоча подібні положення про втрату прав є поширеними в галузі, рідко коли і набута, і ненабута частки carry підлягають анулюванню. Ще однією відмінною рисою програми BlackRock є розклад відстроченого нарахування — керівники не отримують права до третього року з п’ятирічного періоду. Цей підхід, описаний як «незвичний, але дружній до інвесторів» засновником Moonfare Стеффеном Паулсом, гарантує, що ключові учасники залишаються до першої дистрибуції.

BlackRock відмовився від подальших коментарів щодо деталей своєї carry-програми, посилаючись на публічні звіти.

Деталі програми та галузеві порівняння

Згідно з регуляторними розкриттями, обрані керівники отримають частку прибутку від флагманських приватних фондів BlackRock, з урахуванням різних обмежень і затримок. Кожен із цих фондів зазвичай залучає понад $1 млрд і охоплює такі класи активів, як інфраструктура, приватний борг, private equity та нерухомість.

Програма executive carry базується на аналогічній схемі, впровадженій для CEO Larry Fink у лютому минулого року, яка надає йому право на частку carry-дистрибуцій із групи десяти флагманських фондів, що залучили капітал у 2024 році.

Зазвичай програми carried interest вимагають від інвесторів досягнення мінімальної річної дохідності — часто 7–8 %, відомої як hurdle rate, — перш ніж carry буде виплачено. Компанії зазвичай утримують 20 % прибутку понад цей поріг, і програма BlackRock виділяє частину цього старшим керівникам відповідно до їхнього внеску. Хоча це узгоджує компенсацію BlackRock із галузевими стандартами, carried interest, ймовірно, складає меншу частину загальної винагороди керівників BlackRock порівняно з компаніями, що спеціалізуються виключно на private equity, де цей компонент часто становить основну частину довгострокової компенсації.

Goldman Sachs і галузеві зрушення

Підхід BlackRock віддзеркалює нещодавні зміни у Goldman Sachs, який минулого року запровадив програму carried interest для CEO David Solomon та обраних старших керівників. Програма Goldman охоплює сім альтернативних фондів, запущених у 2024 році, включаючи buyout- та private equity-інструменти, і знижує грошову компенсацію для відповідних керівників.

План carried interest від Goldman також містить положення про втрату прав і clawback як для набутої, так і для ненабутої частки carry у разі переходу керівника до конкурента. Додатково, учасники повинні інвестувати власний капітал у фонди — $1 млн для топ-менеджерів і $50 000 для інших.

Ці зміни відображають широку трансформацію у сфері управління активами. Оскільки private equity, венчурний капітал, інфраструктура, приватний кредит і нерухомість стають дедалі важливішими, вони зараз складають значну частину всього інвестиційного ландшафту. Стівен Каплан називає це «ринковим портфелем» — повним спектром доступних для інвестування активів. Для таких компаній, як BlackRock, Vanguard і State Street, надання доступу до альтернатив життєво необхідне для задоволення попиту інвесторів.

«Є суттєвий потенціал прибутку, який і є основною мотивацією», — сказав Каплан. — «Але також існує значний попит, оскільки ці активи становлять значну частину ринку. Для формування повноцінного портфеля компанії повинні бути присутні у цій сфері».