Золото різко впало майже на 10%, срібло обвалилося приблизно на 27%! Чи змінилася логіка «угоди на знецінення валюти»?

汇通网2月2日讯—— “Торгівля на знецінення валюти” продовжує розвиватися з моменту, коли під час конференції в Джексон-Хоулі у серпні 2025 року Пауелл дав сигнал про м’яку політику. Незважаючи на значну корекцію цін на дорогоцінні метали останнім часом, це не похитнуло очікувань ринку щодо довгострокової м’якості політики ФРС та занепокоєнь щодо довіри до долара США. Тому ця торгівля, що базується на логіці знецінення валюти та монетизації боргу, ймовірно, і надалі буде підтримувати довгострокову тенденцію зростання таких активів, як золото.

“Торгівля на знецінення валюти” продовжує розвиватися з моменту, коли голова ФРС Пауелл дав сигнал про м’яку політику на конференції в Джексон-Хоулі в серпні 2025 року. Основна логіка полягає в тому, що ФРС, опинившись під тиском величезного державного боргу та політичних факторів, може бути змушена змістити акцент з боротьби з інфляцією на підтримку економіки та зайнятості, фактично знецінюючи валюту шляхом зниження ставок.

Незважаючи на значну корекцію цін на дорогоцінні метали, це не похитнуло очікувань ринку щодо довгострокової м’якості політики ФРС та занепокоєнь щодо довіри до долара США. Тому ця торгівля, що базується на логіці знецінення валюти та монетизації боргу, ймовірно, і надалі буде підтримувати довгострокову тенденцію зростання таких активів, як золото.

У понеділок (2 лютого) під час азійської сесії спотове золото торгується зі зниженням, наразі біля 4700 доларів за унцію (UTC+8), денне зниження близько 3%, попереднього торгового дня зниження склало майже 10%; спотове срібло також коливається у бік зниження, наразі біля 83,48 долара за унцію (UTC+8), денне зниження близько 1,25%, попереднього дня зниження склало майже 27%.



Торгівля на знецінення валюти активізувалася після того, як 22 серпня на конференції в Джексон-Хоулі голова Пауелл виступив з м’якою основною промовою. До цього ФРС перебувала у складній ситуації: з одного боку ринок праці був слабким, з іншого інфляція перевищувала цільовий рівень. Після зниження ставок на 100 базисних пунктів у 2024 році (включаючи суперечливе зниження на 50 пунктів перед виборами), ФРС утримувалася від дій у 2025 році, що викликало гнів Трампа.

Виступ Пауелла був настільки важливим, бо він зробив вибір - поставив ринок праці вище інфляції, сигнал був дуже чітким. ФРС повернеться до зниження ставок, навіть якщо інфляція залишатиметься високою. Ринок — цілком логічно — підозрює, що це сталося через постійний тиск Трампа. Так виникла торгівля на знецінення валюти, а дорогоцінні метали як її конкретний прояв почали стрімко зростати.

З фундаментальної точки зору, номінація довіреної особи ФРС Кевіна Уоша не змінила ситуацію: державний борг високий і продовжує зростати. Це підвищує довгострокову дохідність, що неминуче посилює політичний тиск на ФРС, вимагаючи зниження ставок та обмеження довгострокової дохідності.

.

Це макроекономічна картина. Окрім цього, варто звернути увагу ще на два моменти, які також свідчать про те, що торгівля на знецінення валюти лише починається.

По-перше, обвал цін на дорогоцінні метали минулої п’ятниці міг створити враження, що ринок вважає Кевіна Уоша “яструбом”. Насправді це не так: рух ф’ючерсного ринку минулої п’ятниці свідчить про очікування ще більшого зниження ставок, що є фундаментально позитивним для торгівлі на знецінення валюти.

По-друге, хоча минулої п’ятниці срібло впало майже на 27%, а золото — майже на 10%, ціни на дорогоцінні метали напередодні зросли надто різко, а поточне зниження лише повернуло їх до рівнів кілька тижнів тому. Торгівля на знецінення валюти залишається недоторканою.



(5-хвилинний графік прибутковості 2-річних держоблігацій США, джерело: 易汇通)

На графіку показано дані прибутковості 2-річних держоблігацій США за минулу п’ятницю. Офіційна заява Трампа про номінацію Уоша була опублікована о 6:48 ранку в Truth Social, після чого прибутковість 2-річних держоблігацій США одразу почала знижуватися, а о 8:30 короткочасно зросла через значно вищі за очікування інфляційні дані щодо цін виробників за грудень (UTC+8), після чого знову знизилася до закриття. Ринок вважає, що Уош займає м’яку позицію щодо політики ставок, що в цілому позитивно для торгівлі на знецінення валюти.

Насправді найбільший жах Уоша — це якщо Трамп обернеться проти нього так, як це було з Пауеллом. Єдиний спосіб уникнути цього — швидко і наполегливо знижувати ставки до проміжних виборів.



(Денний графік спотового срібла, джерело: 易汇通)

Хоча минулої п’ятниці обвал цін на золото і срібло був значним, це лише верхівка айсберга зростаючого тренду дорогоцінних металів. Як видно з графіка, 27-відсоткове падіння срібла повернуло його ціну до рівня 9 січня (UTC+8).



(Денний графік спотового золота, джерело: 易汇通)

А майже 10-відсоткове зниження золота повернуло ціну лише до рівня 20 січня (UTC+8). Тому корекція минулої п’ятниці мала незначний вплив на “торгівлю на знецінення валюти”. .

Станом на 9:45 за пекінським часом (UTC+8), спотове золото торгується за 4711,81 долара за унцію.