SanDisk вважається ключовим бенефіціаром відновлення ринку NAND, Bernstein підвищив цільову ціну до 1000 доларів США

　　SanDisk щойно отримала одне з найагресивніших бичачих підтверджень на Уолл-стріт.

　　Аналітик Bernstein—Société Générale Групи Марк С. Ньюман значно підвищив цільову ціну цієї компанії з виробництва чіпів пам'яті до 1000 доларів, зберігаючи рейтинг "вище ринку".

　　Нова цільова ціна на 72,4% вища за попередню цільову ціну у 580 доларів, і приблизно на 50% вище за поточну ціну акцій у 665 доларів.

　　Для довідки, це найвища цільова ціна, яку наразі встановили на Уолл-стріт, тоді як ринковий консенсус після стрімкого зростання акцій SanDisk показує лише помірний потенціал зростання.

　　Останнім часом акції виробників чіпів пам'яті продовжують стрімко зростати, включаючи Micron, SK Hynix та Samsung, і як фундаментальні показники, так і ціни акцій цих компаній помітно піднялися.

　　Цей сильний імпульс здебільшого спричинений серйозним дисбалансом між попитом і пропозицією на ринку чіпів пам'яті, оскільки компанії, що займаються штучним інтелектом і масштабними хмарними обчисленнями, постійно створюють надлишковий попит. Проте після значного зростання оцінка багатьох акцій, пов'язаних зі зберіганням для AI, вже перебуває на високому рівні.

　　Наприклад, поточна ціна акцій Micron становить приблизно 11,6 разів від продажів за останні 12 місяців. Для порівняння, оцінка деяких компаній у сфері зберігання значно нижча, наприклад, коефіцієнт ціна/продажі SanDisk становить лише 3,2.

　　Час має вирішальне значення, особливо після нещодавньої корекції на ринку дорогоцінних металів, ринок шукає нову основну тему, і саме SanDisk пропонує це.

　　Поточний момент особливо критичний — після нещодавньої корекції на ринку дорогоцінних металів ринок терміново шукає нову тему для спекуляцій, і SanDisk якраз стає такою темою.

　　Вражаючі квартальні результати SanDisk свідчать про потужне відновлення індустрії NAND флеш-пам'яті

　　Останні квартальні результати SanDisk значно перевершили очікування, що змусило аналітиків повністю переоцінити траєкторію зростання прибутку компанії.

　　Цього кварталу виручка компанії склала 3,03 млрд доларів, що на 61% більше у річному вираженні та на 31% більше у квартальному; прибутковість також значно зросла: чистий прибуток за GAAP склав 803 млн доларів, або 5,15 долара на акцію; скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) ще більше зріс до 6,20 долара, що значно вище за 1,23 долара за аналогічний період минулого року.

　　Крім того, скоригована валова маржа компанії різко підскочила до 51,1%, підвищившись на 21,2 процентних пункти у квартальному та на 18,6 пункту у річному вимірі; це підкреслює, що завдяки підвищенню цін на продукцію, оптимізації структури продукції та підвищенню рівня використання виробничих потужностей компанія досягла значного операційного важеля.

　　Ключові показники SanDisk за квартал

　　Виручка: 3,03 млрд доларів (р/р +61%, кв/кв +31%)

　　Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP): 6,20 долара (очікування ринку — 3,33 долара)

　　Валова маржа: 51,1% (значне зростання як у квартальному, так і у річному вимірі)

　　Виручка від бізнесу центрів обробки даних: 440 млн доларів (кв/кв +64%, р/р +76%)

　　За цими вражаючими результатами стоїть постійна оптимізація структури продукції компанії, стабільне зростання постачань твердотільних накопичувачів корпоративного рівня, а також особливо високий попит у сфері центрів обробки даних — клієнти зі сфери інфраструктури штучного інтелекту, розширюючи обчислювальні потужності, одночасно збільшують обсяг впровадження пристроїв зберігання даних.

　　Генеральний директор SanDisk Девід Геклер надіслав інвесторам чіткий сигнал, влучно охарактеризувавши цю зміну в індустрії: "Ми ведемо переговори з клієнтами, переводячи модель співпраці від поквартального ціноутворення до підписання багаторічних контрактів з чіткими зобов'язаннями щодо постачання та ціноутворення."

　　Ньюман високо оцінив квартальні результати SanDisk як "набагато кращі за очікування, а прогнози — блискучі, що ідеально відкриває рік Дракона"; і на основі поточного "надзвичайно сильного цінового середовища" підвищив цільову ціну компанії. Одночасно він підвищив прогноз скоригованого прибутку на акцію (non-GAAP) для SanDisk у 2026 фінансовому році до 38,92 долара, а у 2027 фінансовому році — до 90,96 долара, що на 188% вище за консенсус ринку — зростання вражає.

　　SanDisk також надала прогнози: виручка у третьому кварталі 2026 року очікується в діапазоні 4,4-4,8 млрд доларів, скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) прогнозується на рівні 12-14 доларів, а валова маржа може досягти високих 65%-67%. Для порівняння, поточна валова маржа Micron — лише близько 45%, що підкреслює видатний рівень маржі SanDisk.

　　Чому ця хвиля ринку пам'яті має особливе значення для SanDisk?

　　SanDisk займає унікальну та дуже вигідну позицію у сфері виробництва чіпів пам'яті.

　　Після відокремлення від Western Digital SanDisk стала компанією, що спеціалізується виключно на NAND флеш-пам'яті та продукції для зберігання, на відміну від інших гігантів галузі, компанія не повністю залежить від капіталомісткої гонки у сфері пам'яті з високою пропускною здатністю (HBM).

　　Хоча ажіотаж навколо штучного інтелекту є важливим рушієм бізнесу компанії, SanDisk також розвиває повний спектр продуктів, пов'язаних з NAND флеш-пам'яттю, включаючи твердотільні накопичувачі споживчого та корпоративного рівня, вбудовану флеш-пам'ять та переносні пристрої зберігання. Ціни на цю продукцію у 2023-2024 роках різко впали, але зараз спостерігається потужне відновлення.

　　Якщо згадати галузеві тенденції, TrendForce прогнозувала, що у першому кварталі 2023 року середня ціна на NAND флеш-пам'ять впаде майже на 15% у квартальному вимірі, що призвело до зниження виручки галузі на 16,1%; у четвертому кварталі 2024 року контрактні ціни NAND флеш-пам'яті все ще знижувалися на 3%-8%, і спадний цикл тривав. Але переломний момент настав у другій половині 2025 року: за даними TrendForce, у цей період контрактні ціни NAND флеш-пам'яті зросли на 5%-10% у третьому кварталі та ще на 5%-10% у четвертому.

　　Нещодавно TrendForce ще більше підвищила прогноз на перший квартал 2026 року, очікуючи, що контрактні ціни на NAND флеш-пам'ять зростуть на понад 55%-60% у квартальному вимірі, що підтверджує тенденцію до відновлення галузі.

　　SanDisk — найкращий вибір для ставки на відновлення NAND флеш-пам'яті

　　Саме це і робить SanDisk класичним, "чистим" інструментом для гри на циклічне відновлення ринку чіпів пам'яті — з відновленням цін на NAND флеш-пам'ять доходи та прибуток компанії суттєво зростають.

　　Причина, чому SanDisk зараз вирізняється, полягає у трьох основних перевагах:

　　Чистий фокус на NAND флеш-пам'яті: компанія не займається виробництвом DRAM чи пам'яті з високою пропускною здатністю (HBM), тому не піддається впливу коливань у цих сегментах, а вигоди від відновлення цін напряму відображаються у фінансових результатах;

　　Менші операційні ризики: компанії не потрібно боротися за частку ринку HBM чи постійно обґрунтовувати великі інвестиції у штучний інтелект;

　　Ринкові очікування вже були переоцінені: раніше ціна акцій компанії відображала складну ситуацію у галузі, а не ідеальні очікування щодо фінансових результатів, що робило цю ключову акцію відновлення NAND флеш-пам'яті недооціненою для інституційних інвесторів; наразі вона привертає значну увагу капіталу.

Відповідальний редактор: Чень Юцзя