Поворот Кайла Самані: навіть найвідданіший прихильник web3 залишив індустрію

Японія, Хоккайдо, найзахідніший край гірського масиву Нісеко — курорт Iwanai. Співзасновник Multicoin Кайл Самані стоїть під засніженим хребтом, у шоломі, з дошкою за спиною.

Це останній твіт Кайла Самані після оголошення про вихід із Multicoin.

Кілька днів тому він тільки-но видалив твіт: «Криптовалюти не такі цікаві, як багато хто (включно зі мною) колись уявляв. Я колись вірив у бачення Web3 та dApps, але більше не вірю. Блокчейн по суті — це лише реєстр активів».

Хоча твіт швидко видалили, багато людей все ж його побачили.

Згодом Кайл у відкритому листі навів більш м'яке пояснення: «Це момент із присмаком гіркоти й радості. Multicoin — один із найважливіших і найцінніших досвідів у моєму житті. Але я також чекаю на короткий відпочинок, щоб дослідити нові технологічні горизонти».

Інший співзасновник Multicoin, Тушар Джайн, у листі до LP написав: «Інтереси Кайла вже вийшли за межі криптовалют, охопивши такі нові технологічні сфери, як AI, технології довголіття, робототехніка. Він хоче певний час системно досліджувати ці напрямки».

Поворот Кайла Самані, здається, ще раз змусив індустрію ясно усвідомити: навіть ті, хто першими проповідували Web3, починають сумніватися.

Золотий вік FTX і Multicoin

У колі крипто-VC Кайл Самані — один із найпалкіших шанувальників довгих текстів: статті, дослідницькі звіти, відкриті листи, аналіз трендів — один за одним. «Три великі мегатези», сформульовані ним і командою Multicoin, вплинули на ціле покоління учасників ринку у розумінні нативної цінності криптовалют.

Багато хто знає, що Multicoin — один із найвідданіших прихильників екосистеми Solana, але мало хто знає, що спочатку Multicoin не була «організацією Solana».

2017–2018 роки — основна ставка Multicoin насправді була на EOS. Тоді EOS просували як «вбивцю продуктивності», «знищувача Ethereum», роблячи акцент на високому TPS, низькій затримці, придатності для масових застосувань. Multicoin теж була одним із найвідданіших прихильників, інвестувала на ранньому етапі й глибоко брала участь у розвитку екосистеми.

Але результат усім відомий: провал управління, порожнеча екосистеми, відтік розробників, перетворення на фінансову піраміду. EOS фактично зазнав невдачі.

Для Multicoin це було майже «релігійне» розчарування. Якби вони знову помилилися у виборі наступного покоління блокчейнів, цю організацію фактично витіснив би ринок.

Тому після краху EOS Multicoin почала надзвичайно обережно шукати «наступний ланцюг, здатний підтримати фінансову систему».

2019–2020 роки — FTX розвивався дуже швидко. Але SBF зіткнувся з реальною проблемою: Ethereum занадто повільний і дорогий. Матчинг, кліринг, деривативи, розрахунки на ланцюгу — усе гальмувало. Йому потрібен був блокчейн з надвисоким TPS, наднизькою затримкою, придатний для високочастотних фінансових систем і здатний витримати біржовий трафік.

На той момент Кайл уже системно досліджував Solana, а її характеристики ідеально відповідали вимогам SBF.

Однієї ночі Кайл просто подзвонив SBF посеред ночі. Вони довго розмовляли. Головне питання: чи зможе Solana витримати справжній обсяг транзакцій?

Цю розмову багато хто вважає поворотним моментом у долі Solana.

Далі — все «по-воллстрітськи». SBF не повністю довірив Кайлу. Він вирішив перевірити сам: вони запустили величезну кількість спам-транзакцій на Solana як стрес-тест, щоб подивитися, чи витримає мережа.

Результат: Solana витримала.

Далі події розгорталися так, як ми знаємо: FTX повністю увійшла на ринок. FTX / Alameda купували великі обсяги SOL, інвестували в проекти екосистеми Solana, надавали ліквідність, займалися маркетмейкингом, запускали пов'язані активи. Multicoin — нарощували позиції, підтримували репутацію, займалися просуванням, проводили інституційні роуд-шоу тощо.

Усі ключові проекти початкової екосистеми Solana так чи інакше були пов'язані з FTX / Alameda та Multicoin, які сформували фактичний альянс — разом створювали хайп, забезпечували фінансування, піднімали ціну, будували екосистему.

Завдяки їхній підтримці Solana піднялася до топового блокчейну, FTX поступово закріпилася як перша біржа, а Multicoin стала топовим VC. На піку вони підтримували одне одного, і багато хто досі ностальгує за тим золотим віком.

Навіть у пост-FTX епоху Multicoin продовжує тримати SOL і вибудовувати нові наративи.

Навіть після відходу Кайл Самані все ще робить ставку на SOL, підкреслює свою віру у криптовалюти, особливо в Solana, і планує залишатися особисто залученим. Зрештою, як співзасновник Multicoin, він керував активами на суму близько 5,9 мільярда доларів, але його найуспішніша репутація — це людина, яка першою поставила на Solana.

Зараз він продовжує виконувати обов'язки голови Forward Industries. Ця компанія володіє найбільшим казначейством SOL на ринку. Він також написав у X: «Я хочу збільшити частку FWDI, а по суті — збільшити свою експозицію в SOL. Я залишаюся надзвичайно оптимістичним щодо SOL й криптовалют».

Навіть залишаючи сцену, він усе ще стоїть на Solana.

Multicoin також більше схожа на «фабрику наративів»

Коли Multicoin була заснована у 2017 році, вони обрали для себе досить рідкісну позицію — Thesis-driven VC, інвестиційна організація, керована дослідницькими тезами.

Це означає, що Multicoin також більше схожа на «фабрику наративів».

Завчасно виявляти структурні можливості, оформлювати їх у вигляді тренду через дослідження, а потім перетворювати тренд у реальність за допомогою капіталу. Web3, DePIN, PayFi, суверенітет даних, AI+Crypto, конфіденційність — за багатьма мейнстрім-наративами останніх років майже завжди стоїть тінь Multicoin.

Якщо запитати, який наратив був найуспішнішим для Multicoin за ці роки? На думку редакції Ritm Blockchain, це — DePIN.

З 2019 року Multicoin постійно обговорювала питання: чому блокчейн обов'язково має слугувати лише фінансам? Чи можна одразу змінити інфраструктуру реального світу? Так з'явилася концепція DePIN: стимулювати будівництво фізичних мереж за допомогою токенів.

Перетворити реальні активи у виробничі засоби на блокчейні.

Популярність DePIN значною мірою стала можливою не через технологічний прорив, а тому, що Multicoin зуміла сформулювати цю ідею зрозуміло.

У блогах, на самітах, у дослідницьких звітах вони безперервно давали визначення: які проекти є DePIN, які — псевдо-DePIN, як оцінювати сталість, як уникати понці-схем. Поступово вся індустрія почала обговорювати це їхньою мовою.

Потім усе більше капіталу почало заходити.

Helium, Hivemapper, GEODNET... один за одним у екосистемі Solana з'являються проекти з феноменальними результатами. Helium за 30 місяців розгорнув понад 600 тисяч хот-спотів — прямий аналог традиційних телеком-мереж. Hivemapper перебудовує картографічну систему через краудсорсингові пристрої. Ці проекти стали зразками для DePIN.

До 2025–2026 років DePIN уже став обов'язковою нішею для інституцій. Grayscale включила його у свої дослідницькі звіти, обсяг ринку оцінили у мільярди доларів. А першим, хто зробив системну ставку, була Multicoin.

Окрім DePIN, Multicoin вже багато років наполегливо просуває ще одну довгострокову ідею: кому належать дані? У світі Web2 дані належать платформі, користувачі — лише продукт, а банки, технологічні гіганти, кредитні бюро контролюють інформаційні потоки. Основна теза Multicoin: якщо Web3 має сенс, це обов'язково проявиться на рівні даних. Люди повинні знову отримати контроль над ідентичністю, приватністю, поведінковими даними, кредитною інформацією. Інакше так зване «децентралізоване» — це просто зміна серверу. У цьому напрямку вони інвестували у безліч проєктів з приватних обчислень, крипто-протоколів, ринків даних, наприклад, Zama тощо.

Ми зазнали невдачі?

У той самий час, коли Кайл залишає індустрію, інший твіт активно поширюється у спільноті.

Від Vitalik.

Обговорюючи екосистему Ethereum L2, він рідко вживає саморефлексивний тон: «Прогрес L2 на шляху до Stage 2 набагато повільніший і складніший, ніж ми очікували. Тим часом L1 продовжує масштабуватися».

Інша інтерпретація цієї фрази: вибачте, ми зазнали невдачі. Не технічно. А саме на рівні наративу.

Multicoin колись була одним із найкращих дизайнерів наративів у цій системі. Вони серйозно, системно й ретельно вибудовували цілий світогляд Web3. Але сьогодні навіть сам Кайл починає говорити: блокчейн, можливо, по суті — це лише активний реєстр.

Що насправді може зробити блокчейн? Минуло десять років, і хоча ми ще не знайшли правильну відповідь, пощастило у тому, що ми принаймні відкинули одну неправильну.

Кайл іде, одна епоха закінчується, але, можливо, перед нами — нова епоха.

Адже в той самий час, у цій індустрії залишаються такі люди, як Vitalik.

За ці роки Bitcoin неодноразово проходив через моменти, коли «здавалося, все скінчено»: Mt.Gox, заборона 94, крах ICO, 312, FTX... щоразу ринок оголошував його мертвим; щоразу він повільно повертався.

Наративи зазнають невдач, цикли закінчуються, капітал відступає.

Але поки хтось готовий вкладати час у технології, ставити репутацію на систему, ця індустрія ніколи не обнулиться остаточно.