Середній курс досягнув нового мінімуму, чи варто зберігати валюту на свята?

Morning FX

Поки неамериканські валюти почали відновлюватися, юань знову повернувся до каналу укріплення. Саме вчора середній курс долара до юаня досяг нового мінімуму з травня 2023 року і склав 6.9523, наближаючись до ключового рівня 6.95.

Графік: темп коригування середнього курсу прискорюється

Якщо рахувати від піку торгової війни у квітні минулого року, середній курс долара до юаня вже знижується протягом 8 місяців поспіль. Протягом вересня—листопада спостерігалася фаза боковика, але зрештою курс повернувся на траєкторію, що відповідає швидкості укріплення ринку. Напередодні Весняного фестивалю, чи варто залишати валюту на свята?

I. Який ритм укріплення юаня

У грудні минулого року темп укріплення юаня почав прискорюватися. Після зміцнення приблизно на 900 піпсів за місяць, у січні укріплення продовжилося ще на 500 піпсів. У лютому, перед Весняним фестивалем, підприємства масово продають валюту, і обсяг торгів різко зростає під час денного зміцнення юаня, особливо збільшується обсяг довгострокових валютних контрактів.

Графік: обсяги продажу валюти зростають під час денного укріплення

Якщо описати укріплення юаня одним словом, то це “орієнтація на себе”. У поточному циклі дедоларизації, індекс долара коливається в діапазоні 96-99, і коли долар слабшає, юань активно використовує можливість для укріплення, нахил USDCNY стабільно знижується; коли доларовий індекс зростає, юань коригується незначно, простір для відскоку USDCNY обмежений, зазвичай менше 100 піпсів.

Графік: юань мало залежить від індексу долара

Відтак продаж валюти на піках став загальноприйнятою стратегією, підприємства відмовляються від фіксованих рівнів і вибирають гнучке слідування за трендом.

II. Де ризики до і після свят

По-перше, дисбаланс попиту і пропозиції через масовий продаж валюти перед святом. Хоча у лютому юань уже укріпився на 300 піпсів, відповідно до темпів останніх двох місяців, USDCNY може впасти до рівня 6.9.У цьому циклі відновлення неамериканських валют особливо виділяється австралійський долар, який став найсильнішою валютою, що також створює додатковий тиск на укріплення юаня.

По-друге, каталізатором стануть ключові макродані. У середу буде оприлюднено пропущені раніше дані по non-farm payrolls за січень, а в п’ятницю — індекс споживчих цін (CPI). Зосередження даних про зайнятість і інфляцію в одному тижні, особливо якщо п’ятниця збігається з закриттям внутрішнього ринку, може призвести до подальшого укріплення юаня за умов низької ліквідності під час свят, якщо дані виявляться гіршими за очікування.

Крім того, цьогорічні святкові вихідні вперше триватимуть рекордні 9 днів, що закладає потенційну Carry-прибутковість у 50 піпсів. Спекулятивні Carry-операції навколо середи також збільшують волатильність, і короткострокова опціонна волатильність вже демонструє ознаки відновлення.

Графік: волатильність почала зростати

III. Висновки

(1) Середній курс долара до юаня оновив мінімум, доларовий індекс знову пішов вниз, а потенціал укріплення юаня перед святами посилився.

(2) Укріплення перед святами, ймовірно, ще не завершилося, ключові дані та Carry Trade збільшують волатильність ринку. Продаж валюти на піках і гнучке коригування рівнів є раціональним вибором.