Чому акції Bank of America (BAC) знизилися на 0,1% після останнього звіту про прибутки?

Минув місяць з часу останнього звіту про прибутки Bank of America (BAC). За цей період акції втратили близько 0,1%, що перевищує динаміку S&P 500.

Але інвесторів цікавить, чи продовжиться нещодавня негативна тенденція до наступного звіту про прибутки, чи Bank of America готується до прориву? Перш ніж перейти до того, як інвестори та аналітики реагували останнім часом, давайте швидко переглянемо останній звіт про прибутки, щоб краще зрозуміти ключові рушії.

Bank of America перевищив очікування у Q4 завдяки торгівлі та NII

Чистий прибуток Bank of America за четвертий квартал 2025 року склав 98 центів на акцію, перевищивши консенсус-прогноз Zacks у 95 центів. Чистий прибуток також зріс на 18% у річному вимірі.

Що стоїть за основними показниками Q4

Bank of America зафіксував покращення торгових показників 15-й квартал поспіль. Дохід від продажів і торгівлі, без урахування чистого DVA, зріс на 10% у річному вимірі та склав 4,53 млрд доларів. Дохід від торгівлі облігаціями зріс на 1%, тоді як прибуток від торгівлі акціями підскочив на 23%. 

Показники IB цього разу були стриманими. Комісійні IB (у підрозділі Global Banking) склали 973 млн доларів, що на 1% менше у річному вимірі. Дохід від розміщення акцій впав на 26%, тоді як дохід від розміщення боргових цінних паперів залишився відносно стабільним. Дохід від консультацій зріс на 5%.

Покращення торгових і консультаційних комісій разом із вищим чистим процентним доходом сприяли зростанню загального доходу Bank of America. NII зріс у річному вимірі завдяки більшому процентному доходу, пов’язаному з активністю на глобальних ринках, репрайсингу активів із фіксованою ставкою та збільшенню залишків депозитів і кредитів, частково компенсованому впливом нижчих процентних ставок.

Хоча резерви знизилися у кварталі в річному вимірі, непроцентні витрати зросли, що певною мірою негативно вплинуло на результати.

Чистий прибуток, що належить звичайним акціонерам, зріс на 12% у порівнянні з аналогічним кварталом минулого року та склав 7,32 млрд доларів.

Дохід зростає, витрати збільшуються

Чистий дохід склав 28,37 млрд доларів, перевищивши консенсус-прогноз Zacks у 27,49 млрд доларів. Загальний дохід зріс на 8% у порівнянні з аналогічним кварталом минулого року.

NII (у повному оподатковуваному еквіваленті) зріс на 10% у річному вимірі до 15,92 млрд доларів. Чистий процентний дохід зріс на 11 базисних пунктів (б.п.) до 2,08%. 

Непроцентний дохід зріс на 4% до 12,62 млрд доларів. Це було зумовлено вищими загальними комісіями та іншими доходами.

Непроцентні витрати склали 17,44 млрд доларів, що на 4% більше. Зростання пов’язане з підвищенням усіх статей витрат, окрім професійних послуг. 

Коефіцієнт ефективності склав 61,11%, знизившись з 63,04% у відповідному кварталі минулого року. Зменшення коефіцієнта ефективності свідчить про підвищення прибутковості.

Кредитна якість покращується

Резерви під кредитні збитки склали 1,31 млрд доларів, що на 10% менше у порівнянні з аналогічним кварталом минулого року. 

Чисті списання зменшилися на 12% до 1,29 млрд доларів. Станом на 31 грудня 2025 року частка непрацюючих кредитів і лізингу в загальному портфелі кредитів становила 0,49%, що на 6 б.п. менше, ніж у минулому році.

Сильна капіталізація

Балансова вартість на акцію станом на 31 грудня 2025 року склала 38,44 долара порівняно з 36,147 долара рік тому. Матеріальна балансова вартість на акцію становила 28,73 долара, що вище порівняно з 26,37 долара рік тому.

Наприкінці грудня 2025 року коефіцієнт загального акціонерного капіталу першого рівня (advanced approach) становив 12,8% у порівнянні з 13,5% станом на 31 грудня 2024 року.

Оновлення щодо викупу акцій

У звітному кварталі компанія викупила акцій на суму 6,3 млрд доларів.

Прогноз

Керівництво очікує, що NII (FTE basis) зросте на 5-7% у річному вимірі у 2026 році. У першому кварталі року очікується зростання NII (FTE) на 7%.

Компанія очікує інший дохід у розмірі 100-300 млн доларів за квартал у 2026 році.

Керівництво планує досягти операційного важеля у 200 б.п. у 2026 році.

У першому кварталі 2026 року непроцентні витрати очікуються на 4% вище у річному вимірі.

У 2026 році ефективна ставка податку, за прогнозом, складе 20%.

Середньострокові цілі на Дні інвестора

Голова ради директорів та CEO Bank of America Браян Мойніган представив низку середньострокових цілей на Дні інвестора компанії.

Очікується, що NII (FTE) зростатиме з CAGR у 5-7%, при зростанні кредитів на 5% і більше та зростанні депозитів на 4%. Операційний важіль прогнозується на рівні 200-300 б.п. Коефіцієнт ефективності має становити 55-59%. При очікуваному середньостроковому зростанні EPS на 12%, ROTCE прогнозується на рівні 16-18%.

Компанія також надала середньострокові цілі для різних бізнес-підрозділів.

У підрозділі Consumer Banking Bank of America ставить за мету 75 млн клієнтів, 20 млрд доларів щорічного чистого прибутку, коефіцієнт ефективності 40% і дохідність на середній виділений капітал 40%. Очікується, що карткові кредити зростатимуть з CAGR у 5%.

У підрозділі Global Wealth & Investment Management доходи мають зростати майже вдвічі швидше за витрати, що забезпечить позитивний операційний важіль і розширення маржі. Середній виділений капітал має зрости до 30%.

У Merrill Wealth Management очікується органічне зростання на 4-5% щороку. Щорічний приплив клієнтів на основі комісій має скласти 135-150 млрд доларів, а до оподаткування маржа має зрости на 4-6 процентних пунктів.

Для Private Bank очікується 1 трлн доларів клієнтських активів, 5,5 млрд доларів щорічного доходу та покращення до оподаткування маржі на 500 б.п. у середньостроковій перспективі.

У підрозділі Global Banking очікується 30% частка локальних клієнтів у бізнес-банкінгу, а також CAGR кредитів і депозитів у 5-6%.

У Global Commercial Banking середньострокові цілі включають зростання ринкової частки на 3 процентних пункти, зростання доходу від нової економіки на 50% до 1,7 млрд доларів, зростання міжнародного доходу на 80% до 2,2 млрд доларів, зростання частки комісій інвестиційного банкінгу на 2-4 процентних пункти до 15-17% та проникнення клієнтів щодо соціального пакету на 2 процентних пункти до 14%.

Доходи Global Corporate Banking і Global Investment Banking повинні зростати на середньооднозначний CAGR.

У підрозділі Global Markets очікується 27 млрд доларів доходу підрозділу, 8 млрд доларів чистого прибутку, 15% рентабельності активів і 40% маржі до оподаткування.

Як змінилися прогнози з того часу?

За останній місяць інвестори спостерігали тенденцію до підвищення перегляду прогнозів.

VGM-оцінки

На даний момент Bank of America має низький бал за зростанням — F, однак його бал за імпульсом значно кращий — B. Проте, акції мають бал D за вартістю, що ставить їх у нижні 40% для цієї інвестиційної стратегії.

Загалом акції мають сукупний бал VGM — F. Якщо ви не зосереджені на одній стратегії, цей бал має найбільше значення.

Прогноз

Прогнози щодо акцій загалом мають тенденцію до зростання, але масштаб цих переглядів свідчить про зниження. Цікаво, що Bank of America має Zacks Rank #3 (Тримати). Ми очікуємо нейтральної дохідності акцій у найближчі місяці.