Експерт попереджає: для фондового ринку насувається "надзвукове цунамі"

Серія рідкісних сигналів волатильності спалахує на Wall Street, коли активність з опціонами, розбіжність акцій та руйнування кореляцій сходяться у патерн, який, за словами деяких аналітиків, історично передував значним ринковим шокам.

Кілька кількісних індикаторів, які уважно відстежуються хедж-фондами та інституційними трейдерами, зараз сигналізують про наростаючу напругу під поверхнею ринку, який виглядає значно спокійнішим, ніж підказують його внутрішні динаміки.

Дисперсія S&P 500 досягає екстремальних рівнів

Хоча бенчмарк S&P 500 – якого відстежує SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) – залишався приблизно стабільним протягом минулого місяця, середня акція в індексі за цей період змінилася на 10,8%.

За даними аналізу від Nomura, спред дисперсії знаходиться на 99-му перцентилі за останні 30 років.

Практично це означає, що окремі акції переживають різкі коливання, які взаємно нейтралізують одна одну на рівні індексу, приховуючи екстремальну волатильність окремих імен.

Noel Smith, керуючий партнер та головний інвестиційний директор Convex Asset Management, заявив, що стиснуті кореляції підсилюють динаміку ризику.

Експерт підкреслив, що екстремальна ротація від growth до value, рекордне кредитне плече хедж-фондів і активне використання короткострокових опціонів зруйнували кореляції між акціями та підвищили дисперсію, тобто окремі імена рухаються різко, тоді як загальний індекс залишається стабільним.

У такому середовищі «дисперсійні угоди» стають надзвичайно прибутковими.

Ці стратегії зазвичай передбачають лонг волатильності на окремих акціях і шорт волатильності по широкому індексу. Якщо окремі акції коливаються сильно, а індекс залишається відносно спокійним, цей спред приносить прибуток.

За словами Smith, попередні епізоди, коли дисперсія досягала 99-го перцентиля, часто групувалися навколо значних ринкових шоків.

У бектестах S&P 500 демонстрував «огидну» медіанну прибутковість через два-три місяці після появи цих сигналів.

Сигнали турбулентності зросли у 10 разів

У п’ятницю Jordi Visser, керівник AI Macro Nexus Research у 22V Research, випустив записку під назвою «Supersonic Tsunami: Why the Market's Stress Signals Are Flashing 10x More Than Normal».

«Цього місяця стало ясно, що під ринком відбувається щось велике», – сказав Visser.

«AI спричиняє невизначеність щодо вартості довгострокових програмних активів, змушуючи проводити переоцінку, оскільки інвестори ставлять під сумнів рівень деструкції AI у різних секторах», – додав він.

Модель турбулентності Visser спрацьовує, коли одночасно виникають три умови: ковариаційний шок, низький VIX і S&P 500 торгується вище за свою 50-денну ковзаючу середню.

Ця комбінація сигналізує приховану напругу, коли цінова динаміка виглядає здоровою, але внутрішні зв’язки дестабілізуються.

З 2023 по 2025 рік, за близько 28 місяців, модель згенерувала приблизно 20–25 попереджувальних сигналів, менше одного на місяць.

Лише за перші шість тижнів 2026 року Visser зафіксував 12–15 сигналів. Це еквівалентно восьми–десяти на місяць, що приблизно у 10 разів частіше.

«Ринок продовжує відчувати напругу, здається, що відновлюється, але потім знову переживає стрес, і кожен цикл може виснажувати його стійкість», – сказав Visser.

Чи вже настала надзвукова цунамі?

Visser пов’язав поточну зміну режиму з штучним інтелектом. Він згадав опис Elon Musk AI як «надзвукової цунамі», стверджуючи, що швидкість технології та її дефляційний вплив змінюють лідерство секторів.

«Швидкість AI, дефляційний тиск і його реальність усе ще викликають сумніви у більшості, а позиціонування у світі все ще масово у growth і компаніях, побудованих на коді, який тепер вільний і всюдисущий», – додав він.

Він сказав, що така швидка та потужна сила не руйнує лише один сектор, а змінює весь ландшафт переможців і переможених, створюючи шоки крос-активної кореляції, які дестабілізують моделі ризику.

Дотепер напруга залишалася зосередженою на акціях.

Однак Visser зазначив, що кредитні ринки за останні два тижні подали перші ознаки слабкості, викликаючи занепокоєння щодо потенційного зараження через розкредитування.

Для інвесторів послання очевидне: поверхня виглядає спокійною — але тиск під нею зростає.

Фото: FOTOGRIN/Shutterstock