Прогноз на тиждень: протоколи Федеральної резервної системи США, гарячі дані PCE! Чи визначиться доля тарифної справи 20 лютого?

Спотове золото демонструє різку волатильність, загалом зберігаючи тенденцію коливань на високих рівнях. У четвер через продажі трейдерами металу для покриття збитків на американському фондовому ринку ціна на золото різко впала більш ніж на 200 доларів, досягнувши мінімуму в 4878 доларів. Срібло також зазнало масштабних коливань: у четвер воно впало майже на 9 доларів, за день знизившись більш ніж на 10%. У п’ятницю спотове золото і срібло закрилися на рівні 5043 та 77,46 долара/унція, відповідно вирісши на 1,56% і впавши на 0,43%.

Щодо неамериканських валют, світовий капітал знову спрямовується до Японії. Після перемоги Коїті Саомі ринок покращив свої очікування щодо економічних перспектив Японії, іноземні інвестори масово скуповують активи в єнах.

Нафта демонструє тенденцію зростання з подальшим відкатом. У п’ятницю, згідно з повідомленнями, OPEC+ схиляється до відновлення збільшення видобутку з квітня, що спричинило короткострокове різке падіння цін на нафту.

На американському фондовому ринку, Трамп заявив, що Dow Jones може досягти 100 000 пунктів до кінця його каденції. У четвер акції Apple впали на 5% за день, що стало другим найбільшим денним падінням в історії, ринкова капіталізація знизилася більш ніж на 200 мільярдів доларів. Amazon падає дев’ять сесій поспіль, ставши після Microsoft ще одним технологічним гігантом у технічному ведмежому ринку.

Настрої на ринку помітно змінилися. Звіт щодо інфляції дозволив фондовому ринку і металам відскочити. Проте, незважаючи на дуже позитивний звіт щодо CPI, ринок закрився майже без змін, що може бути небезпечним сигналом для "биків".

Валютний ринок залишався відносно спокійним, наступного тижня ключовим моментом буде динаміка долара по відношенню до основних валют — трейдери чекають перегляду шляху зниження ставок ФРС у 2026 році. Якщо долар не зможе оновити мінімум наступного тижня, на тлі майбутнього рішення щодо тарифів це може свідчити про відносну силу долара.

Ще одна помітна зміна — раптовий інтерес ринку до державних облігацій США, що може спровокувати хвилю ребалансування портфелів. За останні три роки облігації вийшли з тренду "зростає все", оскільки їх відтіснили ризикові активи та висока інфляція, тож варто уважно стежити, чи змінюється ця тенденція зараз.

Ось основні моменти, на які ринок звертатиме увагу на новому тижні (час — UTC+8):

Діяльність центральних банків: Публікація протоколу засідання ФРС, великі кроки РБА та РБНЗ

ФРС:

Понеділок 21:25 — виступ члена ради ФРС Бауман;

Середа 01:45 — виступ члена ради ФРС Барра щодо штучного інтелекту та ринку праці;

Середа 03:30 — виступ голови Федерального резервного банку Сан-Франциско Дейлі щодо штучного інтелекту та економіки (член FOMC 2027);

Четвер 03:00 — публікація протоколу засідання з монетарної політики ФРС;

Четвер 22:00 — виступ голови Федерального резервного банку Міннеаполіса Кашкарі (член FOMC 2026);

П’ятниця 22:45 — виступ голови Федерального резервного банку Атланти Бостіка щодо економічних перспектив (член FOMC 2027).

Інші центральні банки:

Вівторок 08:30 — публікація протоколу лютневого засідання Резервного банку Австралії;

Середа 09:00 — рішення щодо ставки і заява з монетарної політики Резервного банку Нової Зеландії;

Середа 10:00 — пресконференція голови РБНЗ Бремена;

П’ятниця 07:00 — виступ голови РБНЗ Бремена.

Важливі дані: чи "розігріється" американський PCE? GDP, PMI — додаткові фактори

Середа 15:00 — індекс споживчих цін Великої Британії за січень (місячний);

Четвер 21:30 — кількість первинних заявок на допомогу з безробіття в США за тиждень до 14 лютого;

П’ятниця 07:30 — базовий індекс споживчих цін Японії за січень (річний);

П’ятниця 15:00 — індекс цін виробників Німеччини за січень (місячний), чисте кредитування британського держсектора за січень, сезонно скоригований обсяг роздрібних продажів у Великій Британії за січень (місячний);

П’ятниця 16:15 — попередній індекс PMI виробничого сектору Франції за лютий;

П’ятниця 16:30 — попередній індекс PMI виробничого сектору Німеччини за лютий;

П’ятниця 17:00 — попередній індекс PMI виробничого сектору Єврозони за лютий;

П’ятниця 17:30 — попередній індекс PMI виробничого сектору Великої Британії за лютий, попередній індекс PMI сфери послуг Великої Британії за лютий;

П’ятниця 21:30 — обсяг роздрібних продажів у Канаді за грудень (місячний);

П’ятниця 21:30 — базовий індекс цін PCE у США за грудень (річний), особисті витрати (місячний), попередня оцінка реального ВВП США за четвертий квартал (в річному обчисленні), попередня оцінка реальних особистих споживчих витрат США за четвертий квартал, попередня оцінка базового індексу цін PCE США за четвертий квартал (в річному обчисленні), базовий індекс цін PCE США за грудень (місячний);

П’ятниця 22:45 — попередній індекс PMI виробничого сектору S&P Global у США за лютий, попередній індекс PMI сфери послуг у США за лютий;

П’ятниця 23:00 — кінцеве значення індексу споживчої довіри Мічиганського університету за лютий, кінцеве значення річного очікування інфляції у США за лютий, річний обсяг продажів нових будинків у США за грудень.

Ключовою подією наступного тижня стане серія статистичних даних у п’ятницю, серед яких попередня оцінка зростання ВВП за четвертий квартал і базовий індекс цін PCE.

Як головний інфляційний індикатор ФРС, індекс цін PCE має вирішальне значення для формування політики і оцінки ринком майбутнього шляху ставок. Очікується, що грудневі дані по PCE покажуть сильніший ціновий тиск, ніж останні дані CPI, показники по харчових продуктах і цінах виробників також вказують на ризик зростання. Аналітики зазначають, що через більшу вагу у швидкозростаючих категоріях, розрив між CPI і PCE може призвести до ще більш "гарячого" показника PCE.

На січневій пресконференції Пауелл заявив, що за оцінками на основі даних CPI грудневий PCE виріс на 2,9% р/р — більше, ніж попередні 2,8%; у той час як базовий PCE без урахування продуктів харчування та енергоносіїв міг зрости з 2,8% до 3,0%. Він зазначив, що високі показники значною мірою відображають інфляцію товарів, спричинену тарифами.

Минулого грудня у своїх прогнозах ФРС вказувала на ще одне зниження ставок у 2026 році, але з огляду на кращі, ніж очікувалося, показники по зростанню зайнятості, чиновники підкреслюють, що це залежатиме від подальших успіхів у боротьбі з інфляцією. Пауелл повторив, що рішення ухвалюватимуться на підставі даних і балансу ризиків на кожному засіданні окремо. Він відзначив, що динаміка інфляції загалом відповідає очікуванням, але рівень все ще високий, а базовий PCE минулого року не продемонстрував прогресу, надлишкове зростання зумовлене переважно цінами на товари, тарифами і разовими факторами, а не попитом.

Очікується, що інфляція, пов’язана з товарами і тарифами, досягне піку близько середини року і більшість впливів вже реалізувалася. Пауелл чітко заявив, що якщо вплив тарифів на ціни товарів досягне піку цього року, політика може бути пом’якшена. З часу "Дня звільнення" короткострокові ринкові очікування інфляції повністю повернулися, а довгострокові індикатори демонструють впевненість ринку у поверненні інфляції до 2%.

Дані про особисті доходи і витрати також варто відстежувати, оскільки споживання є основою економіки США. У п’ятницю також оприлюднять дані про продажі нових будинків і попередні показники PMI S&P Global за лютий.

Для долара будь-яке зростання очікувань щодо зниження ставок дуже болісне для єни. Після місяців тиску на продаж, єна нарешті отримала попит. Перемога Коїті Саомі на недавніх виборах може забезпечити додаткову фіскальну підтримку і створити ризики для боргу, але також може відкрити нову епоху політичної стабільності в Японії, що позитивно для валюти.

Крім того, на тлі численних попереджень японських чиновників щодо надмірної волатильності курсу єни і посилення позиції Банку Японії, на ринку активно обговорюють стратегію "купувати Японію". Це вже було помітно у день виходу даних по non-farm: попри сильні дані по зайнятості у США, долар/єна після короткочасного зростання повернувся до зниження. Відновлення єни вже поширюється на інші основні валюти, а якщо у понеділок дані щодо ВВП за четвертий квартал будуть сильними, зростання може посилитися.

У Великій Британії теж очікується важливий тиждень — фунт стерлінг чекає на випробування. Члени Банку Англії раніше вказували на слабкий ринок праці і повільне зростання як причини для "голубиної" позиції, тож дані щодо зайнятості за четвертий квартал (особливо динаміка зарплат і зростання безробіття), які вийдуть у вівторок, будуть під пильним контролем.

У середу буде оприлюднений звіт щодо CPI у Великій Британії. У грудні індекс несподівано зріс до 3,4%, базова ставка залишилася на рівні 3,2%. Якщо у січні CPI знову почне знижуватися, фунт може потрапити під тиск, оскільки очікування зниження ставки на 25 б.п. у березні (зараз 64%) посиляться.

Канада також оприлюднить дані щодо інфляції за січень. Банк Канади у протоколі визнав, що глобальна невизначеність ускладнює прогнозування динаміки ставок. Попри нещодавню стійкість канадської економіки, чиновники стурбовані можливими труднощами з пролонгацією USMCA через непередбачуваність Трампа. Поточні інфляційні сигнали також суперечливі: загальний показник зростає, а два базові — знижуються.

Для єврозони головною подією стане попередній індекс PMI за лютий. Хоча євро/долар нещодавно трохи відійшов від максимумів, якщо економіка єврозони зберігатиме стабільне зростання і ставки ФРС не переглядатимуться в сторону меншого зниження, є шанси на повернення до рівня 1,20.

Важливі події: Верховний суд США оприлюднить рішення щодо тарифів

Верховний суд США у Вашингтоні призначив 20 лютого наступний "день публікації рішень". Весь світ затамував подих, чекаючи на рішення, яке може призвести до анулювання основної частини тарифної політики Трампа.

Крім 20 лютого, судді планують оприлюднити рішення також 24 і 25 лютого. Після чотиритижневої перерви у Верховному суді залишаються нерозглянутими 12 справ, які були заслухані у жовтні-листопаді минулого року, серед яких і справа про тарифи.

За даними уряду, ці спірні тарифи щомісяця завдають імпортерам збитків на понад 16 мільярдів доларів. Аналітик Bloomberg Economics Кеннеді зазначає, що такими темпами до 20 лютого сума, стягнена відповідно до ключового закону справи — Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження 1977 року, може перевищити 170 мільярдів доларів.

Якщо суд ухвалить рішення не на користь Трампа, це стане його найсерйознішою юридичною поразкою з часів повернення до Білого дому. Зараз Верховний суд розглядає тарифи, накладені Трампом 2 квітня ("День звільнення") — від 10% до 50% на більшість імпортних товарів, а також тарифи, введені під приводом боротьби з контрабандою фентанілу для Канади та Мексики.

Водночас у Конгресі також з’явилися ознаки опору тарифам. Палата представників під керівництвом республіканців у середу проголосувала за скасування частини тарифів на імпорт із Канади, законодавчо ліквідувавши надзвичайний стан, що був основою для введення тарифів. Трамп у своєму указі 2025 року заявляв, що контрабанда фентанілу через північний кордон є надзвичайною ситуацією, тому потрібні додаткові тарифи.

У Білому домі заявили, що якщо тарифи буде скасовано, вони швидко використають інші юридичні інструменти для їх заміни, хоча Трамп визнає, що нові заходи будуть складнішими у впровадженні.

Верховний суд 5 листопада заслухав справу у прискореному порядку, що призвело до припущень, що рішення може бути оголошено дуже швидко — не зазвичай за кілька місяців, а за кілька тижнів. Під час слухань ключові судді натякали, що Трамп, можливо, перевищив свої повноваження.

Фінансові звіти компаній: сезон звітності добігає кінця, увага до трьох основних факторів Walmart!

Наступного тижня сезон звітності на американському фондовому ринку добігає кінця, попри скорочений тиждень через День президента (16 лютого), кілька найбільших компаній оприлюднять результати, серед яких Walmart — безумовно, у центрі уваги.

Як найбільший у світі рітейлер, Walmart нещодавно подолав ринкову капіталізацію в 1 трлн доларів, а результати за четвертий квартал 2026 фінансового року напряму відобразять стійкість споживчих витрат, зростання e-commerce, застосування AI, вплив тарифів і прогноз на 2027 фінансовий рік — усе це впливає на роздріб, технології та загальні ринкові настрої.

Аналітики очікують, що виручка Walmart за четвертий квартал складе близько 188,5-190 млрд доларів (+5,2%-5,4% р/р), скоригований EPS — близько 0,72-0,73 долара (+10,6% р/р). Прогноз стабільний і навіть трохи підвищений, що пояснюється успіхом стратегії компанії: у третьому кварталі глобальний e-commerce виріс на 27%, виконання замовлень у магазинах у "чорну п’ятницю" — на 57%, зростає частка преміальних клієнтів, кількість Walmart+ збільшилась на 2,6 млн. Високомаржинальні напрямки, такі як реклама (+53%) і підписки (+17%), підтримують зростання прибутку швидше, ніж виручки, демонструючи сильну операційну дисципліну та диверсифікацію.

Ринок особливо зосереджений на кількох ключових моментах. По-перше, динаміка e-commerce і контроль маржі: Walmart прискорює цифрову трансформацію, частка e-commerce значно зросла, прогнозується, що у четвертому кварталі онлайн-продажі знову зростуть більш ніж на 20%. Це не лише збільшує частку ринку, а й створює нові можливості для монетизації даних та реклами. По-друге, інвестиції у AI та технології: компанія інтегрує AI у оптимізацію ланцюга постачань, управління запасами та клієнтський досвід, аналітики вважають, що це підвищить ефективність у довгостроковій перспективі. По-третє, тарифи та ціновий тиск: попри те, що у третьому кварталі вплив тарифів був менший, ніж очікувалося, потенційні нові тарифи залишаються ризиком, менеджмент стверджує, що здатен впоратися з цим, хоча пік може припасти на початок 2026 року. Інвестори очікують побачити у прогнозах стримані, але оптимістичні коментарі щодо цих ризиків.

Крім того, акції Walmart цього року значно випереджають ринок і багатьох технологічних гігантів, частково на тлі ротації у захисні споживчі акції. Якщо результати за четвертий квартал перевершать очікування та буде надано оптимістичний прогноз на 2027 рік (наприклад, діапазон EPS вище консенсусу), це може ще більше підвищити оцінку компанії і зблизити її з технологічними компаніями; навпаки, якщо з’являться сигнали слабкого споживання або стримані прогнози, сектор роздрібної торгівлі може опинитися під тиском.

Серед інших важливих звітів — у вівторок Palo Alto Networks (кібербезпека + попит на AI, очікування EPS 0,93 долара) і в середу Analog Devices (напівпровідниковий цикл, очікування EPS 2,31 долара), які дадуть додаткові підказки щодо попиту на AI.

Графік вихідних на біржах:

2026-02-16 (понеділок):

США — Нью-Йоркська фондова біржа, вихідний через День президента;

Південна Корея — Сеульська фондова біржа, вихідний через Китайський Новий рік;

Канада — Торонтська фондова біржа, вихідний через День сім’ї;

США — CME: через День президента торги ф’ючерсами на дорогоцінні метали та нафту завершаться раніше (03:30 17 лютого за Пекіном), торги ф’ючерсами на держоблігації та індекси закінчаться раніше (02:00 17 лютого за Пекіном), біржі ICE та CBOT (сільгосппродукція) не працюють цілий день;

В’єтнам — фондова біржа Хошиміна, вихідний через Тет;

Китай — Тайванська фондова біржа, вихідний через Тет;

2026-02-17 (вівторок):

В’єтнам — фондова біржа Хошиміна, вихідний через Тет;

Китай — Тайванська фондова біржа, вихідний через Тет;

2026-02-18 (середа):

Південна Корея — Сеульська фондова біржа, вихідний через Китайський Новий рік;

В’єтнам — фондова біржа Хошиміна, вихідний через Тет;

Китай — Тайванська фондова біржа, вихідний через Тет;

2026-02-19 (четвер):

В’єтнам — фондова біржа Хошиміна, вихідний через Тет;

Китай — Тайванська фондова біржа, вихідний через Тет;

2026-02-20 (п’ятниця):

В’єтнам — фондова біржа Хошиміна, вихідний через Тет;

Китай — Тайванська фондова біржа, вихідний через Тет;