Доходність держоблігацій США швидко знижується до 4,05%, чому ще ніхто не наважується купувати на дні?

Huitong Новини, 16 лютого—— У понеділок (16 лютого) фінансові ринки США були закриті через День Президентів, основні азійські ринки також перебували у циклі святкування Лунного Нового року, а на світовому ринку облігацій панували обережні настрої. Станом на другу половину дня за східноазійським часом, дохідність 10-річних казначейських облігацій США становила 4,051%, залишаючись поблизу нижньої межі нещодавнього коливального діапазону. Згідно з 240-хвилинним графіком, з 5 лютого дохідність облігацій США постійно знижується й наразі наближається до нижньої межі смуги Боллінджера на рівні 4,046%, технічні індикатори показують ознаки перепроданості, але чіткого сигналу стабілізації ще не з’явилося.

У понеділок (16 лютого) фінансові ринки США були закриті через День Президентів, основні азійські ринки також перебували у циклі святкування Лунного Нового року, а на світовому ринку облігацій панували обережні настрої. Станом на другу половину дня за східноазійським часом, дохідність 10-річних казначейських облігацій США становила 4,051%, залишаючись поблизу нижньої межі нещодавнього коливального діапазону. Згідно з 240-хвилинним графіком, з 5 лютого дохідність облігацій США постійно знижується й наразі наближається до нижньої межі смуги Боллінджера на рівні 4,046%, технічні індикатори показують ознаки перепроданості, але чіткого сигналу стабілізації ще не з’явилося.

Ефект свят та відновлення долара: зовнішній тиск на держоблігації США не зменшується

Святковий фактор суттєво вплинув на ціноутворення глобальних активів на початку цього тижня. Відомі аналітики відзначають, що поточна консолідація золота біля рівня 5000 доларів за унцію значною мірою відображає низьку ліквідність ринку у святковий період. Така логіка також застосовна до ринку казначейських облігацій США — на фоні закриття основних торгових центрів механізм ціновідкриття слабшає, і ринок більш схильний до впливу коливань валютного ринку.

На валютному ринку індекс долара США у понеділок помірно зріс, наразі становить 96,9589, знову піднявшись над середньою смугою Боллінджера на 240-хвилинному графіку. З технічної точки зору, індекс долара після досягнення локального максимуму 5 лютого певний час знижувався, але зараз знаходить підтримку біля нижньої межі на рівні 96,63 та відновлюється. Індикатор MACD демонструє звуження негативних стовпчиків, DIFF лінія починає проривати DEA вгору, що свідчить про накопичення імпульсу для короткострокового відскоку. Для казначейських облігацій США зміцнення долара означає зростання валютних витрат для іноземних інвесторів, що може стримувати попит на облігації, особливо за відсутності основних азійських гравців через свята, цей стримуючий ефект стає ще більш помітним.

Варто звернути увагу, що у п’ятницю минулого тижня чиновники Федеральної резервної системи США подали сигнали щодо політики. Президент Федерального резервного банку Чикаго зазначив, що є потенціал для зниження ставок, але водночас підкреслив, що інфляція у сфері послуг залишається високою. Ринок уже здебільшого врахував у цінах очікування щодо збереження ставок на засіданні ФРС 18 березня, але змішані сигнали з боку інфляції та ринку праці залишають невизначеність щодо майбутньої політики. Історично склалося, що бездоходні активи показують кращу динаміку в умовах низьких ставок, отже, для подальшого зниження дохідності казначейських облігацій США потрібно більше сигналів пом’якшення політики.

Технічні індикатори вказують на ключові рівні боротьби биків і ведмедів

З точки зору 240-хвилинного графіка дохідності 10-річних облігацій США, ринок зараз перебуває на критичному етапі протистояння. Індикатор Боллінджера показує, що середня смуга на рівні 4,136% та нижня смуга на 4,046% формують короткостроковий діапазон, і поточна ціна 4,051% вже наближається до нижньої підтримки. За системою ковзаючих середніх, MA50 знаходиться на рівні 4,184%, що суттєво вище поточної ціни, це відображає як ступінь короткострокової перепроданості, так і те, що будь-який відскок спершу зустріне технічний опір цієї середньої.

Щодо індикатора MACD — DIFF та DEA перебувають у негативній зоні, але негативна гістограма трохи звузилась, що свідчить про певне зменшення тиску на зниження. Проте цього сигналу поки недостатньо для підтвердження розвороту тренду, необхідно спостерігати, чи з’явиться на низьких рівнях "золотий хрест". За свічковими формаціями з 5 лютого домінує низхідна фаза із перевагою зелених свічок, які одна за одною проривають підтримку різних ковзаючих середніх — "ведмеді" наразі мають перевагу.



Для порівняння — технічна картина на ринку золота. Спот-золото на 240-хвилинному графіку коливається навколо середньої смуги Боллінджера на рівні 5024,67 долара, DIFF лінія індикатора MACD хоч і нижче DEA, але негативна гістограма суттєво скоротилася порівняно з попереднім періодом. Відомі аналітики скоригували середньострокову мету з 5500 доларів до діапазону 5100-5200 доларів, що відображає як визнання поточного коливального ринку, так і натяк на те, що у разі стабілізації або відскоку дохідності казначейських облігацій США, подальший простір для зростання золота буде обмежений.

Перехресна перевірка між доларом і японськими облігаціями: "зручна дохідність" держоблігацій США приховує сенс

Під час оцінки короткострокових тенденцій казначейських облігацій США міжринкове порівняння дає унікальний погляд. Відомий фахівець зі стратегії інвестування у своїй статті зазначив, що популярна тема "угоди на знецінення долара" містить когнітивні викривлення — інвестори переоцінюють проблеми долара і недооцінюють ризики для облігацій США. Дані показують, що "зручна дохідність" долара проти євро за останні десять років залишалася стабільною й позитивною, що свідчить про перевагу прямого володіння доларом, а не відтворення його через деривативи. Однак "зручна дохідність" казначейських облігацій США до німецьких за останні 15 років перейшла у від’ємну зону, тобто інвестори вважають, що пряме володіння 10-річними держоблігаціями США несе вищий ризик, ніж створення аналогічної позиції через німецькі облігації.

Цей факт свідчить, що статус "тихої гавані" облігацій США не є непохитним. За останні шість місяців "зручна дохідність" казначейських облігацій США відносно німецьких дещо відновилась, що переважно відображає зростання дефіциту бюджету Німеччини через зростання витрат на оборону й інфраструктуру, що скоротило різницю у бюджетах США й Німеччини. Але якщо бюджетна ситуація США раптово погіршиться, цей індикатор знову може опинитися під тиском.

Чи враховує поточна ціна на ринку казначейських облігацій США всі фіскальні ризики? Це ключове питання для подальшого спостереження. За розрахунками відомих інституцій, якщо певний тарифний закон буде визнаний незаконним, це може скоротити бюджетні надходження на 100-130 мільярдів доларів на рік, що ще більше посилить вже існуючий дефіцит бюджету на рівні 5,8%-6,0%. Хоча цей ризик ще не став реальністю, він вже створює передумови для середньо- та довгострокових тенденцій держоблігацій США.

Прогноз руху на 2-3 дні: пошук напрямку в умовах вузького діапазону

Прогнозуючи наступні два торгових дні, святковий ефект і надалі буде ключовим фактором, що визначає ритм ринку. Після святкового закриття у понеділок, у вівторок американський ринок відновить торги, але азійські ринки і далі залишатимуться закритими, отже, попит з цього регіону буде відсутнім. В такій ситуації ймовірно, що дохідність 10-річних казначейських облігацій США залишиться в діапазоні 4,046%-4,136%, а нижня та середня смуги Боллінджера будуть короткостроковими межами коливань.

Під час сесії слід звернути увагу на два сигнали: по-перше, чи зможе індекс долара США втриматися вище 96,86 і протестувати опір на 97,10 (UTC+8); якщо долар продовжить відновлюватися, облігації США залишатимуться під тиском. По-друге, як зміниться апетит до ризику після відновлення торгів на американському фондовому ринку; якщо ринок акцій буде стабільним, це може відтягнути частину капіталу з облігаційного ринку.

З точки зору ризикової премії, поточний ринок казначейських облігацій США ще недостатньо враховує фіскальні фактори, але це більше середньострокова логіка, а у короткостроковій перспективі вона навряд чи стане головним драйвером. У найближчі два дні на ринку ймовірніше триватиме боротьба між технічним відскоком після перепроданості та звуженням ліквідності через свята; дохідність біля нижньої межі може показати технічний відскок, але його сила буде обмежена опором ковзаючих середніх, а для прориву тренду знадобиться новий каталізатор.