Ціна акцій може зрости ще на 55%! Британський хедж-фонд робить ставку: найбільший у світі виробник унітазів TOTO стане прихованим переможцем AI-чипів

Британський радикальний інвестор Palliser Capital розглядає японського гіганта сантехніки TOTO як "недооцінену та ігноровану" інвестиційну можливість в сфері AI. Виробник, відомий своїми інтелектуальними унітазами, завдяки своєму передовому керамічному бізнесу займає ключову позицію в ланцюгу постачання напівпровідників.

Palliser Capital минулого тижня звернувся з листом до ради директорів TOTO, закликаючи посилити інвестиції у сегмент передової кераміки. Цей підрозділ виробляє обладнання для електростатичних патронів, що використовуються у виробництві NAND-чипів пам’яті, і наразі забезпечує близько 40% операційного прибутку TOTO. Зі зростанням попиту на чипи пам’яті з боку AI-компаній цей бізнес стає новим двигуном зростання для компанії.

Palliser Capital вважає, що якщо компанія розширить бізнес передової кераміки та оптимізує розподіл капіталу, акції можуть вирости ще на понад 55%.

За даними Bloomberg, після новини про частку Palliser, акції TOTO у вівторок зросли більш ніж на 5%. За останній рік акції зросли вже більш ніж на 60%.

Минулого місяця Goldman Sachs підвищив рейтинг TOTO до "купувати", аргументуючи це впевненістю у стабільному зростанні на тлі розширення інвестицій у глобальні дата-центри AI. Це свідчить про те, що ринок переглядає цінність цього традиційного виробника в ланцюгу постачання напівпровідників.

TOTO відома в Японії своїми підігріваними сидіннями для унітазів і функцією "Washlet", але Palliser зазначає, що компанія "тихо еволюціонувала з традиційного національного лідера сантехніки до нового гравця у сфері передової кераміки для виробництва напівпровідників".

Технологія електростатичних патронів компанії використовує керамічні матеріали, які зберігають стабільність при дуже низьких температурах, забезпечуючи надійну фіксацію кремнієвих пластин під час виробництва чипів. Це робить її критично важливою для процесів травлення при низьких температурах – оскільки чипи пам’яті стають дедалі багатошаровими та складними, значення цієї технології зростатиме.

TOTO з 1980-х років використовує керамічні технології, накопичені у виробництві унітазів, для створення електростатичних патронів, але лише останніми роками цей бізнес почав суттєво зростати. За останні місяці, на тлі величезного попиту з боку AI-компаній, ціни на чипи пам’яті різко зросли, що додатково підвищило статус постачальників відповідного обладнання.

Palliser вважає, що TOTO має п’ятирічний конкурентний бар’єр у сфері передової кераміки, і іншим компаніям буде складно наздогнати її у короткостроковій перспективі. Фонд прогнозує, що завдяки циклу оновлення NAND і стабільному попиту на заміну, цей бізнес зможе демонструвати зростання доходу на 30% і більше протягом наступних двох років.

Компанія описує TOTO як "найбільш недооціненого та ігнорованого бенефіціара AI-пам’яті". Водночас Palliser наголошує, що TOTO не змогла належним чином донести до акціонерів і ринку важливість цього бізнесу, а частка інвестицій, спрямованих на цей прибутковий сегмент, залишається недостатньою.

Palliser була заснована колишнім топ-менеджером Elliott Management і останніми роками відіграє дедалі важливішу роль у хвилі акціонерського активізму в Японії. Серед інших активів фонду – Tokyo Tatemono, Keisei Electric Railway та Japan Post Holdings.

Palliser пропонує TOTO розширити бізнес передової кераміки, продати крос-володіння акціями і ефективніше використовувати власні чисті грошові кошти у розмірі 76 мільярдів єн (496 мільйонів доларів США). Фонд підрахував, що за умови впровадження цих заходів акції TOTO можуть зрости на понад 55%.

Крос-володіння акціями є давньою проблемою корпоративного управління японських компаній. Останніми роками дедалі більше компаній скорочують такі володіння, щоб підвищити ефективність капіталу, на тлі реформ корпоративного управління, які просуває Токійська фондова біржа.

TOTO не є першою японською не-технологічною компанією, яка отримує вигоду від AI-буму. Ajinomoto, відома своїми бульйонними продуктами, використовує свої знання в галузі умамі для створення смол, що служать ізоляційним матеріалом між чипом і материнською платою, й також отримує вигоду від розширення напівпровідникової індустрії.

Аналітики вже раніше звертали увагу на потенціал бізнесу передової кераміки TOTO. Минулого місяця Goldman Sachs підвищив рейтинг акцій до "купувати", підкресливши, що розширення інвестицій у глобальні AI дата-центри підтримає стійке зростання цього бізнесу.

Ці приклади показують, що у виробничій екосистемі Японії багато традиційних компаній, завдяки десятиліттям накопичених матеріалознавчих і технологічних знань, неочікувано беруть участь у глобальному ланцюгу постачання напівпровідників і стають прихованою опорою для будівництва AI-інфраструктури.