Bitcoin наближається до "території пізнього ведмежого ринку", оскільки сигнали режиму нагадують дно 2022 року, зазначає K33

Поточна ринкова структура Bitcoin (BTC) дуже нагадує пізні етапи ведмежого ринку 2022 року: позиціонування на деривативах, потоки ETF та макроіндикатори сигналізують про затяжну фазу консолідації, а не про неминучий прорив, згідно з дослідженням та брокерською компанією K33.

У новому звіті, опублікованому пізно ввечері у вівторок, керівник відділу досліджень K33 Vetle Lunde зазначив, що їхній власний індикатор ринкового режиму, який враховує прибутковість деривативів, відкритий інтерес, потоки ETF та макроекономічні чинники, такі як крива прибутковості США, демонструє «разючу схожість» з періодами у вересні та листопаді 2022 року — обидва практично на глобальному дні того спаду.

Однак, хоча ці історичні режими позначили ринкові мінімуми, за ними слідували тривалі періоди млявої динаміки цін, що призводило до приглушених майбутніх прибутків і затяжних фаз консолідації, підкреслив Lunde.

Bitcoin вже різко впав від недавніх максимумів, втративши майже 28% з січня, тоді як ширші сигнали з ринку деривативів вказують на захисне позиціонування, зазначає K33. Фінансування залишається негативним понад 11 днів поспіль, а номінальний відкритий інтерес впав нижче 260 000 BTC, що відображає закриття довгих позицій інвесторами, сказав Lunde. Таке позиціонування разом зі зменшенням кредитного плеча свідчить про низький короткостроковий ризик сквізів, спричинених деривативами, додав він.

Консолідація замість негайного відновлення

K33 зазначає, що їхня модель надає найбільшу вагу даним по деривативах, оскільки вони відображають реальний попит на хеджування чи експозицію до зростання. Негативна прибутковість сигналізує про надмірний попит на хеджування, а падіння відкритого інтересу — що трейдери закривають позиції, а не відкривають нові спрямовані ставки. Поточний режим, за словами Lunde, відповідає середовищу, історично пов’язаному з ринковими днами, але не з швидким відновленням.

Компанія зазначає, що подібні історичні режими давали середню 90-денну дохідність близько 3% у дуже схожих умовах і трохи від’ємну дохідність у помірно схожих, що підкреслює ймовірність повільної, виснажливої консолідації. Lunde очікує, що bitcoin торгуватиметься між $60 000 і $75 000 протягом тривалого періоду, описуючи поточні рівні входу як привабливі, водночас наголошуючи на необхідності терпіння.

Активність на ринку суттєво знизилася після нещодавніх розпродажів. Обсяг спотової торгівлі bitcoin за тиждень зменшився на 59%, а відкритий інтерес по ф’ючерсах впав до мінімуму за чотири місяці — така поведінка відповідає фазі, коли ринки поглинають збитки та стабілізуються після великих просідань, відзначає компанія. Волатильність почала нормалізуватися на фоні стабілізації цін, що ще більше підтверджує очікування тихішого торгового середовища, сказав Lunde.

Інституційне позиціонування також відображає подібну обережність, згідно зі звітом. 

Інституційні трейдери на CME залишаються переважно неактивними: низька прибутковість і мілкий відкритий інтерес вказують на обмежену впевненість у напрямку ринку. Тим часом, біткоїн-продукти, що торгуються на біржі, зазнали рекордного відтоку у 103 113 BTC від пікових обсягів з жовтня, хоча близько 93% пікової експозиції залишаються незмінними, незважаючи на те, що bitcoin відкотився майже на 50% за той же період. Це свідчить про те, що інституційні інвестори скоротили експозицію, але загалом зберегли позиції протягом спаду, сказав Lunde.

Тим часом, індикатори настроїв вказують на крайній песимізм, але мають обмежену прогностичну цінність, на думку аналітика. Індекс страху і жадібності Crypto нещодавно досяг історичного мінімуму 5, що відображає повсюдний страх, хоча він зазначає, що такі значення історично не були надійними сигналами для потужного відскоку.

Покупка bitcoin під час крайнього страху давала середню 90-денну дохідність лише 2,4%, у порівнянні з 95%, якщо купувати під час крайньої жадібності, що підкреслює: крайній страх не є надійним сигналом для сильного відскоку, зазначає Lunde.

K33 дійшла висновку, що поточний ринковий режим bitcoin має ключові характеристики пізніх фаз ведмежого ринку, що свідчить про обмежені ризики зниження, але відновлення може зайняти час, нагадуючи затяжну фазу стабілізації після дна 2022 року.