Акції Microsoft торгуються так, ніби ChatGPT ніколи не існувало: чи варто купувати зараз?

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) тихо переживає один із найяскравіших відносних спадів у своїй сучасній історії.

Технологічний гігант із Редмонда зараз є найгіршою акцією серед "Чудової сімки" у 2026 році, впавши на 17% з початку року.

Але ще більш тривожним, ніж абсолютне падіння, є масштаб його відставання від ширшого ринку.

З початку серпня 2025 року Microsoft відстав від SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) більш ніж на 30%. Це найгірший період відносної динаміки з 2000 року — піку дотком-бульбашки.

Найгірший період Microsoft з 2000 року: чи ринок виключає AI з історії?

Компанія вже відстає від S&P 500 сім місяців поспіль, включаючи 6% негативної різниці у лютому 2026 року на цей момент.

Семимісячна негативна серія відносно бенчмарку НІКОЛИ не траплялася у 40-річній історії публічного ринку Microsoft.

Ще разючіше: відносна сила Microsoft до ширшого ринку впала до найнижчого рівня з листопада 2022 року.

Саме в тому місяці OpenAI запустила ChatGPT, що запалило бум штучного інтелекту.

Повідомлення з графіку нижче виглядає різким. Microsoft зараз торгується так, ніби революція штучного інтелекту ніколи не відбулася.

Чому Microsoft розпродають?

За словами досвідченого стратега Уолл-стріт Ed Yardeni, інвестори зосередилися на агресивних капітальних витратах Microsoft.

За минулий квартал капітальні витрати зросли на 65,9% у річному вимірі до $37,5 мільярда. Приблизно дві третини цієї суми пішло на короткострокові активи, такі як графічні процесори та центральні процесори для хмарних сервісів Azure.

Дохід Azure зріс на 39% у річному вимірі. Це перевершило очікування Уолл-стріт, але сповільнилося порівняно з 40% зростанням у попередньому кварталі.

Впровадження Copilot також викликало увагу.

Microsoft продала 15 мільйонів ліцензій Microsoft 365 Copilot. Аналітики очікували потужнішого впровадження, враховуючи, що понад 450 мільйонів платних користувачів використовують бізнес-програмне забезпечення Microsoft 365.

Порівняння з конкурентами впадає у вічі. У Google Gemini 560 мільйонів щомісячних користувачів. ChatGPT повідомляє про 900 мільйонів активних користувачів щотижня.

Загрози конкуренції зростають

“А ще є зростаюча конкуренція. Безліч конкурентів створюють програмне забезпечення з AI, щоб змагатися з офісними продуктами Microsoft 365,” — сказав Ярдені.

Google Workspace від Alphabet Inc. — давній конкурент Microsoft Office — інтегрує Gemini у Docs, Sheets і Slides.

Як повідомляється, OpenAI розробляє інструменти для спільної роботи з документами, браузер і продукти зі штучним інтелектом, що зазіхають на лідерство Microsoft у продуктивності.

Ця тенденція показова, враховуючи, що Microsoft володіє 49% часткою у комерційній структурі OpenAI.

Генеральний директор Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) Elon Musk також оголосив про плани щодо створення іронічного стартапу AI "Macrohard", що свідчить про нових гравців у сфері продуктивності.

Менші компанії також орієнтуються на нішеві сценарії. Grammarly придбала Superhuman, застосунок для електронної пошти зі штучним інтелектом, у 2025 році. Gamma, заснована у 2020 році, залучила $68 мільйонів при оцінці $2,1 мільярда у листопаді, щоб кинути виклик PowerPoint та Google Slides.

Додатки на кшталт Shortcut AI обіцяють автоматизувати фінансові моделі й конкурентний аналіз, які раніше виконували молодші аналітики.

Оцінка виглядає дешевшою

Незважаючи на розпродаж, аналітики прогнозують зростання майбутнього прибутку на 17,1% та довгострокове зростання прибутку на 16,2% протягом наступних трьох-п’яти років.

Майбутній дохід, операційний прибуток на акцію і маржа прибутку перебувають на рекордних рівнях. Проте, майбутній коефіцієнт ціни до прибутку Microsoft впав більш ніж на 10 пунктів до 22,0.

Цей мультиплікатор зараз значно нижчий за ті, що спостерігалися під час піку ентузіазму щодо штучного інтелекту у 2023 і 2024 роках.

Час купувати?

Дискусія зараз зосереджена на реалізації. Якщо Microsoft конвертує свої $37,5 мільярда квартальних капітальних витрат у стабільний дохід від хмари і штучного інтелекту, поточна оцінка може виглядати привабливою.

Якщо зростання Azure і Copilot продовжить сповільнюватися, а конкуренти ослаблять цінову владу, історичне відставання акцій може тривати.

Наразі графіки показують компанію, яка проходить через найскладніший період з часів дотком-ери.

Чи стане це рідкісною можливістю чи початком тривалого перезавантаження — залишається головним питанням для інвесторів.

Фото: Shutterstock