Однією з головних перешкод на шляху DeFi завжди була його відсутність підтримки більш складних торгових механізмів, характерних для традиційних фінансів, але це змінюється з появою нових протоколів інфраструктури Layer-3. Хоча найперші децентралізовані біржі були надзвичайно інноваційними, ключовим обмеженням було те, що вони могли підтримувати лише базові обміни токенів, залишаючи користувачів вразливими до характерної для криптовалют волатильності, ризику великого сліппеджу та неприйнятних ризиків ліквідації. Це були серйозні стримуючі фактори для інституційного впровадження.
Але за останні кілька років з’явилися значні розробки, які подолали ці обмеження. Демократизуючи нові, ончейн торгові примітиви, DeFi-платформи можуть інтегрувати розширені типи ордерів і надійні механізми управління ризиками. Як наслідок, DEX поєднують ефективність TradFi із прозорістю та принципами самостійного зберігання, які їх відрізняють.
Базові обміни — цього недостатньо
Шлях DeFi від базових обмінів до розширеного виконання ордерів став можливим завдяки геніальному проєктуванню протоколів. Найперші DEX були обмежені детермінованою природою смарт-контрактів, що означало, що автоматизовані маркет-мейкери могли виконувати ордери лише миттєво за поточною ціною, унеможливлюючи складніші типи ордерів.
Це обмеження було критичним для складних хедж-фондів і осіб з високим рівнем капіталу, які зазвичай покладаються на алгоритмічні торгові стратегії, щоб отримати перевагу на ринку. Такі трейдери рідко виконують багатомільйонні угоди одним ордером — замість цього вони використовують спеціалізовані типи ордерів для мінімізації цінового впливу та зменшення ризиків.
Складним трейдерам необхідні три речі, зокрема контроль сліппеджу, що дозволяє виконувати великі ордери без значної різниці між очікуваною ціною та ціною виконання; зниження волатильності, щоб вони могли усереднювати ціни виконання великих ордерів у часі, мінімізуючи ризики під час волатильних періодів; і автоматизоване управління ризиками, коли вони встановлюють умовні ордери автоматично для захисту капіталу та фіксації прибутку без потреби постійно стежити за ринком.
Стандартний інструмент кожного професійного трейдера — це “лімітний ордер”, який дозволяє купувати або продавати актив за визначеною ціною або кращою. При використанні цього інструменту ордер виконується лише тоді, якщо ціна активу піднімається або опускається у визначений діапазон, допомагаючи захиститися від несприятливого виконання за ціною.
Щоб мінімізувати ринковий вплив великих ордерів, трейдери зазвичай використовують “ордери з середньозваженою ціною за часом” (time-weighted average price), які виконують великі обсяги торгів частинами. Наприклад, якщо трейдер хоче купити 100 BTC, він розбиває ордер на 10 окремих угод і виконує їх упродовж певного періоду, наприклад тижня чи навіть місяця, щоб уникнути зростання ціни активу.
Третій важливий інструмент для досвідчених трейдерів — це “stop-loss/take profit” ордер. Це умовний ордер, який автоматично активує продаж, якщо ціна активу опускається нижче певного рівня, для захисту від збитків. Або ж може активувати купівлю/продаж для фіксації прибутку, якщо ціна активу досягає бажаного рівня.
Для підтримки таких розширених типів ордерів DEX потребують складних, позачейн або гібридних систем, які можуть відстежувати ринкові умови і виконувати ордери умовно, лише при досягненні цільової ціни, або поетапно, у визначений проміжок часу.
Складна торгова логіка для кожного DEX
Потреба в таких складних торгових архітектурах створила можливості для інноваційних нових протоколів, які можуть виступати ключовими інфраструктурними провайдерами. Зустрічайте появу Layer-3 протоколів, таких як Orbs, який дозволяє стороннім DEX впроваджувати необхідні торгові примітиви з мінімальними зусиллями. Orbs розробив набір децентралізованих типів ордерів, зокрема dLIMIT, dTWAP і dSLTP, які надаються через зовнішній, прозорий і аудиторський сервісний рівень.
Замість того щоб самостійно створювати архітектуру для підтримки розширених типів ордерів, DEX на кшталт PancakeSwap, QuickSwap, SpookySwap та SushiSwap підключилися до Perpetual Hub від Orbs — децентралізованого шару виконання, який розміщується поверх існуючих Layer-1 і Layer-2 мереж для забезпечення складної торгової логіки. Perpetual Hub використовує “модель на основі намірів”, що відокремлює виконання від розрахунків, забезпечуючи вищу капітальну ефективність, швидшу торгівлю та відкладене виконання.
Переваги того, що L3 бере все це на себе, значні. По-перше, протоколи Orbs є DEX-агностичними, тобто їх можна підключити до будь-якої DEX-платформи й отримати вигоду для всього DeFi-екосистеми. Вони також забезпечують децентралізовану гарантію. На відміну від централізованих бірж, торгова логіка для активації ордерів керується децентралізованою мережею валідаторів, що забезпечує прозорість, стійкість до цензури та мінімізує потребу довіряти третім сторонам.
Найкраще з обох світів
DeFi раптово опинився у виграшній позиції. Трейдери отримують переваги прозорості, стійкості до цензури, відсутності посередників і самостійного зберігання, а також ту складність і ефективність, які раніше були доступні лише традиційним фінансам.
Однією з найдавніших проблем DeFi завжди була відсутність ліквідності порівняно з CEX і традиційними ринками. Одна велика угода часто суттєво впливала на ціну, що призводило до неприйнятного сліппеджу для хедж-фондів та їм подібних. За допомогою dTWAP-ордерів трейдери можуть обійти цю проблему, поступово вводячи свій ордер на ринок. Це дозволяє пулам ліквідності повільно поглинати великі обсяги торгів, обмежуючи будь-який ціновий вплив. Трейдери отримують виконання за кращою середньою ціною, з гарантією виконання у визначений термін.
Ордер dSLTP від Orbs є не менш трансформаційним. До його появи трейдерам на DEX доводилося постійно стежити за ринком, що практично неможливо, або ж просто приймати ризик, що раптове падіння ціни може ліквідувати їхню позицію, поки вони сплять. dSLTP забезпечує захист капіталу незалежно від руху ринку, створюючи більш стратегічне та менш емоційне торгове середовище, яке відображає дисциплінований підхід інституцій у TradFi. Зменшуючи ризик того, що трейдери “згорять”, dSLTP-ордери також сприяють зниженню схильності ринку до системних потрясінь, спричинених каскадними ліквідаціями.
Для інституцій такі примітиви — не розкіш, а необхідна вимога. Без них професійні керуючі активами, які працюють у суворих умовах дотримання та управління ризиками, просто не можуть ризикувати. Тепер вони можуть це робити, оскільки DeFi перетворився на більш знайоме, надійне й стабільне торгове середовище, готове до інституційного капіталу.
Більше, ніж конкурент TradFi
DeFi досяг критичної точки розвитку, подолавши бар'єри волатильності, сліппеджу та ризику ліквідації, які колись тримали професійних трейдерів осторонь. Layer-3 мережі на кшталт Orbs демократизували потужні примітиви, що колись виділяли TradFi, зробивши їх доступними для всієї DEX-екосистеми, а відтак — для кожного децентралізованого трейдера.
Реальність така, що у традиційних фінансових ринків тепер дуже мало переваг над їх децентралізованими аналогами. Оскільки традиційні класи активів переводяться на блокчейн через токенізацію, причин вірити, що майбутнє світових фінансів буде децентралізованим, стає дедалі більше.
