У цьому ексклюзивному інтерв’ю для BlockchainReporter Максим Сахаров, співзасновник та Group CEO WeFi, розповідає, чому наступними переможцями в криптоіндустрії стануть не найгучніші інноватори, а найбільш сумлінні оператори. Від регуляторних досягнень і стабільної архітектури стейблкоїнів інституційного рівня до платіжних карток і транскордонних інтеграцій — Сахаров пояснює, як платформи deobanking можуть перетворити дотримання вимог у конкурентну перевагу під час масштабування глобальної платіжної інфраструктури.
Q1. Ви стверджували, що найбільшими переможцями стануть “нудні” компанії, які зосереджуються на ліцензіях, комплаєнсі та дистрибуції. З практичного боку, які три комплаєнс-віхи (ліцензії, програми чи сертифікації) відрізняють по-справжньому стійку до майбутнього компанію від такої, що все ще вразлива до регуляторних дій?
Щоб компанію можна було вважати стійкою до майбутнього, вона має володіти повними операційними ліцензіями у ключових фінансових регіонах, таких як США, ЄС, Велика Британія та Гонконг.
Також компанія повинна мати AML- і KYC-процедури, які пройшли зовнішній аудит і здатні автоматично перевіряти всі акаунти. І, по-третє, компанія повинна регулярно проходити незалежні аудити чи отримувати сертифікації, що підтверджують відповідність локальному фінансовому регулюванню.
Компанії, які досягають цих віх, можуть витримати перевірки, тісно співпрацювати з традиційними фінансами та впевнено розширюватися глобально.
Q2. Де ви бачите найбільший арбітраж між готовністю до регуляцій та сприйняттям ринку, тобто які активи, бізнеси чи регіони є по-справжньому compliant, але досі недооцінені користувачами та капіталом?
Найбільший арбітраж наразі спостерігається у ліцензованих deobank та регульованих стейблкоїнах, які недооцінені відносно їхнього рівня відповідності вимогам. Для порівняння: сукупна ринкова вартість стейблкоїнів наразі трохи перевищує $308 мільярдів, тоді як CoinGecko оцінює портфель World Liberty Financial приблизно у $545 мільярдів.
Географічно такі країни, як Сингапур і Швейцарія, мають декілька повністю compliant компаній з цифровими активами, які, попри доступ до регульованих платіжних рейлів та кастодіальних мереж, досі оцінюються нижче, ніж багато офшорних платформ чи токенів із високою волатильністю.
По суті, це можливість, коли регуляторна підготовленість переважає над гіповим сприйняттям, потенційно забезпечуючи бізнесам із фокусом на відповідність перевагу перед наступним циклом, який винагородить стабільність.
Q3. На чому має фокусуватися аудит покупця під час розгляду потенційного кандидата для придбання? Які саме питання комплаєнсу повинні визначати фокус перевірки на підставі можливих проблем із відповідністю?
Ліцензії — лише частина рівняння, і покупцям варто дослідити дві основні сфери. Перша — регуляторна історія цільової компанії. Якщо є триваючі розслідування чи попередні заходи впливу, операційний ризик високий. Друга — внутрішня культура комплаєнсу. Якщо у компанії немає структурованої комплаєнс-команди або процеси застарілі, це свідчить про слабку культуру відповідності й потенційно нестабільну організацію.
Q4. Ви казали, що дистрибуція переможе чисту інновацію. Які канали дистрибуції (партнерства з банками, платіжні карткові мережі, embedded finance, кастодіальні мережі, біржі, PSP) отримають найбільшу частку нових користувачів у наступні 24 місяці і чому?
Протягом наступних двох років переможуть платіжні карткові мережі та банківські партнерства. Причина в тому, що у 2025 році обсяг транзакцій зі стейблкоїнами досяг масштабу “платіжної мережі”, сягнувши $27 трильйонів, згідно зі звітом McKinsey. Однак ці обсяги наразі здебільшого притаманні криптовалютній аудиторії, тому наступна хвиля буде зосереджена на тому, щоб карткові користувачі могли витрачати стейблкоїн-баланси у будь-якого мерчанта. Партнерство Visa із Bridge і мультистейблкоїнова інтеграція Mastercard є ранніми прикладами, що свідчать про величезний потенціал зростання.
Q5. Стейблкоїни стали ядром інфраструктури. З точки зору продукту та управління ризиками, як інституційний deobank на кшталт WeFi має організувати кастодіальні, резервні та ліквідні шари, щоб зробити стейблкоїни безпечними і масштабованими для глобальних платежів?
Кастодіальне зберігання має бути розподіленим, а не централізованим. У WeFi ми застосовуємо модель розподіленого кастодіального зберігання, тобто відсутня єдина точка відмови. Щодо резервів, має бути підтвердження у реальному часі про їх забезпеченість, на відміну від щоквартальних засвідчень. Закон GENIUS вимагає, щоб усі резерви були забезпечені або доларами США, або короткостроковими казначейськими облігаціями у співвідношенні один до одного, а ця інформація була доступна публічно на блокчейні.
Нарешті, для ліквідності потрібні автоматизовані розрахункові пайплайни між стейблкоїнами, фіатом і платіжними мережами. Це забезпечить можливість здійснювати транзакції по всьому світу без уповільнення операцій чи накопичення кредитного ризику.
Q6. Багато стартапів стверджують: “Ми можемо швидко стати compliant”. Які внутрішні команди, процеси або метрики ви би вимагали у перспективного стартапу підтвердити (з доказами), перш ніж залучити туди дистрибуцію чи капітал?
На мою думку, є три критичні компоненти, що підтверджують комплаєнс:
- Віддана комплаєнс-команда з чітко визначеними ролями та обов’язками.
- Операційні процедури AML/KYC, які реально працюють і застосовуються регулярно для всіх акаунтів.
- І, нарешті, здатність демонструвати, через автоматизовані системи звітності, постійну відповідність чинним законам і нормативним актам.
Q7. Завжди існує компроміс між регуляторним консерватизмом (повільний, compliant запуск) і швидкістю продукту (швидка інновація). Чи бачили ви патерни управління чи продукту, які дозволяють рухатися швидко і залишатися готовими до аудиту? Наведіть приклад з WeFi чи ринку.
У WeFi ми автоматизуємо комплаєнс через смарт-контракти там, де це можливо. Наприклад, WeFi може верифікувати користувачів і залишатися повністю compliant завдяки AI-підтриманим KYC-процесам. І завдяки тому, як ми організували свої комплаєнс-процеси, для дотримання регуляторних вимог не потрібні ручні дії. Ми також запускаємося поетапно — спочатку у тих юрисдикціях, де WeFi вже має ліцензію. Після отримання додаткових дозволів WeFi розширюється на інші території.
Вбудовування комплаєнсу в архітектуру продукту з першого дня створює основу для швидкості, оскільки рейли перевірені наперед і це виключає несподівані питання для регуляторів.
Q8. Транскордонні рейли та FX все ще складні. Щоб криптовалютні платіжні потоки змогли замінити або інтегруватися з TradFi у масштабах, які три технічні та комерційні інтеграції необхідно вирішити у наступному циклі?
Перша мета — досягти інтероперабельності між різними блокчейнами, оскільки стейблкоїни фрагментовані по мережах, що створює тертя. Додавання єдиного шару розрахунків може вирішити цю проблему.
Друга мета — зробити перехід між валютами простим. Користувачі повинні мати можливість безперешкодно обмінювати криптовалюти на фіат, і це особливо важливо у країнах, що розвиваються, де частина населення все ще має проблеми з доступом до банківських послуг.
Q9. Якщо якась велика юрисдикція раптово введе жорсткіші правила щодо використання або зберігання стейблкоїнів, які бізнес-моделі (біржі, гаманці, deobank, провайдери переказів) будуть найстійкішими, а які — під загрозою існування?
Оскільки платформи deobanking можуть працювати через декілька рейлів — а отже, і з різними стратегіями управління ліквідністю — операції переказу, пов’язані з цими рейлами, продовжуватимуться у світі у таких обсягах, які можуть знизити вплив обмежень, запроваджених центральними банками щодо зберігання стейблкоїнів.
Q10. Дистрибуція часто означає партнерство з традиційними фінансами. Які найдивовижніші культурні чи операційні розриви ви зустрічали при побудові таких партнерств і як ви їх надійно долаєте?
Найбільша відмінність між банківською сферою і криптовалютою — це швидкість роботи. Банки працюють кварталами і роками; крипто рухається за хвилини. Крім того, банківські ризик-менеджери зазвичай очікують багаторічну історію перед інтеграцією, тоді як криптоспільнота звикла до надшвидких ітерацій.
Щоб подолати цей розрив, ми використовуємо спеціальних менеджерів по роботі з партнерами, які об’єднують обидві сторони і допомагають встановити комунікацію. Таку співпрацю можна вибудовувати через невеликі пілотні проекти з низьким ризиком, які поступово підвищують довіру до операцій перед масштабуванням.
Q11. У процесі консолідації сектора комплаєнс і юридична експертиза стають стратегічними активами. Як ви будуєте команди і структуруєте роботу, щоб трансформувати регуляторну діяльність із витрат у конкурентну перевагу?
Наші команди складаються з колишніх регуляторів, банківських спеціалістів із комплаєнсу, а також людей, які є нативними для криптоіндустрії. Ці групи працюють разом над одним проєктом, а не розділені за досвідом чи бекграундом.
Крім того, ми розглядаємо комплаєнс як продуктову функцію і тому інвестуємо у технології для автоматизації звітності та моніторингу, що знижує витрати і підвищує якість даних, які збираються цими процесами.
Q12. Для журналістів і інвесторів, які спостерігають за наступним циклом: які 5 KPI чи сигналів варто відслідковувати щомісяця (наприклад, обсяг обігу стейблкоїнів, кількість ліцензованих компаній у ключових юрисдикціях, нові інтеграції карт/рейлів, обсяг M&A, “липкість” депозитів клієнтів)? Будь ласка, віддайте перевагу тим метрикам, які можна спостерігати і складно підробити.
По-перше, можна відстежувати обсяг розрахунків стейблкоїнів поза біржами — це найкраще відображає реальне використання стейблкоїнів. По-друге, можна дивитися на обсяг доходу від комісій, які платять користувачі, оскільки цей показник росте лише за наявності попиту на блокпростір. По-третє, варто відстежувати зростання інтеграцій із реальними активами і позаблокчейновими рішеннями: нові токенізовані облігації чи товари, підтверджені торгові точки для прийому платежів, інституційні баланси кастодіальних сервісів. Якщо всі ці показники зростають попри зниження гіпу, це сильний сигнал здоров’я ринку.
Додатково можна відстежувати поглинання регульованих криптобізнесів, бо це свідчить про рух капіталу у напрямку відповідності, а не спекуляції. Нарешті, потрібно моніторити нові інтеграції карткових чи банківських рейлів, оскільки це означає створення реальної інфраструктури для онбордингу, на відміну від звичного галасу в екосистемі.
