Якщо OpenAI оцінюється в 830 мільярдів доларів, то скільки має коштувати Google?

OpenAI було піднято на приватному ринку до оцінки у 830 млрд доларів, і на цьому тлі постає гостре питання: чому Google на вторинному ринку отримує менше половини цього мультиплікатора виручки, хоча також перебуває на ринку AI?

У четвер цього тижня індекс Nasdaq знизився на 0,4%, тиск на технологічні акції зберігається. Це, здавалося б, звичайний день лютого 2026 року, але в глибинах ринку вирує відчуття різкого розриву: інвесторів не полишає тривога щодо того, що AI може зруйнувати позиції нинішніх гігантів, що продовжує тиснути на акції таких лідерів, як Google; водночас OpenAI та інші не публічні лідери AI залучають фінансування за оцінками, що постійно перевищують очікування.

Аналітик технологічного медіа The Information Martin Peers аналізує: якщо інвестори погоджуються з оцінкою OpenAI у 830 млрд доларів, логічно, це має бути позитивним сигналом і для Google.

Згідно з даними S&P Global Market Intelligence, за оцінки у 830 млрд доларів вартість OpenAI, творця ChatGPT, дорівнює 14-кратній прогнозованій виручці за 2027 рік. Для порівняння, Google зараз торгується лише за 6,7-кратною прогнозованою виручкою за 2027 рік.

З точки зору арифметики мультиплікаторів, це означає, що якби Google оцінювався за таким самим "мультиплікатором виручки 2027 року", його оцінка мала б бути приблизно у 2,1 раза вищою (14/6,7≈2,1). Важливо зазначити, що це лише аналогія щодо "масштабу оцінювання".

Попри те, що останнім часом Google показує кращі результати, ніж інші технологічні гіганти, з початку року його акції все ще перебувають у спаді.

Логіка оптимізму щодо OpenAI базується на "премії за високий ріст" — як бізнес, що ще лише формується, його виручка потенційно може вибухово зрости у найближчі роки. Це справді слушна думка, але інвестори, схоже, ігнорують два ключові факти:

1. Розрив у прибутковості: Наразі OpenAI має суттєві збитки і, ймовірно, продовжить "спалювати" гроші ще кілька років; чи стане компанія прибутковою — досі невідомо.

2. Порівняння "захисного рову": Google має практично всі технологічні можливості OpenAI у сфері AI (окрім постійних управлінських драм), та ще й володіє надзвичайно зрілим бізнесом, який генерує грошові потоки, чого OpenAI не має.

Як зазначає аналітик Martin Peers: «На кого ви б поставили?»

Забутий дивіденд гігантів?

На тлі хвилі втечі інвесторів із технологічних акцій очевидна тенденція залишилась поза увагою: деякі гіганти стануть ще багатшими і сильнішими в епоху трансформації через AI. На думку Peers, Google точно серед них.

«Деякі компанії стануть сильнішими і багатшими після переходу до AI. Google, безумовно, буде серед таких компаній»

Окрім того, Microsoft, що володіє 27% акцій OpenAI, а також хмарний гігант Amazon також мають потенціал стати переможцями.

Попри те, що за останній рік динаміка акцій цих двох компаній змушувала інвесторів сумніватися, можливо, саме поточна розбіжність в оцінках — це привід для самостійного аналізу.

Для ринку основна ідея Peers полягає не у визначенні "скільки повинен коштувати Google", а у вказівці на дві основні лінії поточної системи оцінювання: одна — це високий мультиплікатор "ставка на зростання", яку уособлює OpenAI, інша — "дисконтовані грошові потоки та визначеність", яку представляє Google. Як ринок перебалансує це співвідношення, залежатиме від темпів переоцінки шляхів комерціалізації AI та конкурентного ландшафту.