Yardeni заперечує апокаліпсис ШІ від Citrini, зберігає ціль S&P 500 на рівні 10 000

Ветеран стратег з Уолл-стріт Ed Yardeni заперечує ринкову паніку, викликану вірусною аналітичною запискою, у якій попереджається, що штучний інтелект може спричинити самопідсилюваний економічний колапс.

У понеділок Citrini Research опублікувала провокаційний мисленнєвий експеримент під назвою "Глобальна інтелектуальна криза 2028".

Стаття — написана у вигляді вигаданого макро-меморандуму з майбутнього — описувала сценарій, у якому продуктивність, підвищена AI, перетворюється з рушія ринку на руйнівну силу для економіки.

Ринок відреагував.

У понеділок акції компаній програмного забезпечення — відстежуваних iShares Tech-Expanded Software Sector ETF (NYSE:IGV) — обвалилися майже на 5%.

Акції гігантів приватного капіталу — які розглядаються як побічна жертва руйнування програмного забезпечення — включаючи Ares Management Corp. (NYSE:ARES), Blackstone Inc. (NYSE:BX) та KKR Inc. (NYSE:KKR) впали на 6–9%.

Що сказали в Citrini Research про AI

Основна теза Citrini проста, але оманлива: що, якщо бичачий настрій щодо AI виявиться правильним… і саме це і є проблемою?

У гіпотетичному сценарії агенти AI стрімко заміщують працівників офісної сфери.

Компанії скорочують зарплатний фонд, спрямовують заощадження у більші обчислювальні потужності AI, підвищують маржу, а потім скорочують ще більше працівників.

Результат — те, що компанія називає "негативною зворотною петлею без природного гальма".

Продуктивність зростає. Корпоративні прибутки спочатку розширюються. Акції злітають.

Але доходи домогосподарств — особливо серед висококваліфікованих професіоналів, які формують дискреційні витрати — слабшають.

Споживчий попит знижується. Програмні компанії стикаються з тиском на ціни, оскільки AI знижує бар'єри для створення внутрішніх інструментів. Приватний кредит починає хитатися, оскільки зростають ризики, пов’язані з регулярними доходами SaaS.

Зрештою, у гіпотетичному мемо 2028 року показано, що безробіття перевищує 10%, а S&P 500 падає майже на 40% від попередніх максимумів.

“Рівень безробіття склав 10,2% цього ранку, що на 0,3% більше від очікувань. Ринок впав на 2% на цій новині, що призвело до сукупного зниження S&P на 38% від жовтня 2026 року,” — написали у Citrini Research.

За даними Citrini Research, деструкція AI може перейти від "локалізованої" та "секторальної" проблеми до широкої економічної кризи менш ніж за два роки.

Заперечення Ярдені: AI підсилює, а не знищує

Ярдені не погоджується з апокаліптичним сценарієм.

У записці, опублікованій у вівторок, він припустив, що ринок нещодавно фліртував з ідеєю, що AI може перетворитися на "монстра Франкенштейна". Але він категорично відкидає сюжет про вимирання.

"Ми продовжуємо вважати, що AI підсилює продуктивність працівників, а не робить їх вимерлими," — написав Ярдені.

Він також підкреслив, що AI залишається "штучним, але не інтелектуальним" у людському розумінні — його результати можуть звучати витончено, але моделі насправді не розуміють сенсу. На його думку, ця відмінність — ключова причина, чому він не вірить, що AI швидко замінить більшість офісної роботи.

"Добра новина в тому, що бичачий настрій, ймовірно, різко падає, оскільки історія про AI перетворилася з рушія продуктивності 2020-х у екзистенційну загрозу нашому способу життя," — додав він, натякаючи, що надмірний песимізм сам по собі може стати контріндикатором.

Важливо, що Ярдені не відмовився від свого довгострокового прогнозу щодо акцій. Він і надалі прогнозує, що S&P 500 може досягти 10 000 до кінця десятиліття.

У його концепції AI знижує витрати, підвищує виробництво та відкриває абсолютно нові бізнес-моделі — так само, як це робили попередні технологічні революції.

Певні ролі можуть зменшитися, він визнає. Але історія показує, що інновації зазвичай перерозподіляють робочу силу, а не повністю її ліквідовують.

Де Citrini може мати рацію — а де, можливо, перегинає

Citrini Research підняла реальні питання щодо деструктивного впливу AI на економіку.

Компанії SaaS можуть втратити цінову владу, якщо клієнти вирішать, що AI дозволяє їм створювати інструменти власноруч. Бізнеси, які покладаються на комісії, підписки чи споживчу інерцію, можуть зіткнутися зі скороченням маржі, оскільки AI зменшує тертя. А якщо найбільше постраждають працівники з високими доходами, споживчі витрати можуть падати швидше, ніж це показують загальні показники зайнятості.

Ринки часто реагують на очікування ще до того, як збитки повністю відображаються у даних.

Але найгірший сценарій передбачає багато припущень: що компанії майже миттєво замінять працівників, що звільнені не зможуть адаптуватися, що витрати обваляться, а не перерозподіляться, і що політики залишаться пасивними.

Історія показує, що технології зазвичай шкодять окремим секторам, створюючи нові.

Якщо AI знижує витрати в різних галузях, це також може підвищити продуктивність, знизити ціни і стимулювати новий попит — а не лише знищити доходи.

Ось чому ця дискусія важлива.

Якщо Citrini Research має рацію, сектори з великою часткою офісних працівників опиняться під довгостроковим тиском. Якщо правий Ярдені, AI розпочне новий цикл зростання прибутків і підтримає високі ціни на акції.

Справжнє питання не в тому, чи змінить AI економіку — а в тому, чи зробить він її зрештою меншою чи сильнішою.

Ця різниця може визначити, чи наступне десятиліття стане бумом продуктивності... чи стрес-тестом, який Citrini щойно описала з майбутнього.

Фото: Shutterstock