Результати перевищили очікування, але це не врятувало ринок? Американські компанії показали найкращі фінансові звіти, проте S&P 500 за шість тижнів впав на 1,7%

Американські компанії щойно представили найсильніший за останні роки сезон фінансової звітності, але фондовий ринок США не відреагував зростанням, а потужні результати прибутків суттєво розійшлися з млявою динамікою ринку.

За даними Bloomberg, прибутки компаній, що входять до індексу S&P 500, у четвертому кварталі зросли на 13%, що майже на 6 процентних пунктів перевищує очікування. Однак за шість тижнів, коли свої звіти оприлюднили JPMorgan та Walmart, індекс S&P 500 впав на 1,7%, що стало найгіршим результатом за сезон звітності за останні 10 кварталів.

“Панічна торгівля”, спровокована штучним інтелектом, геополітичні ризики у світі та занепокоєння щодо приватного кредитування разом стримують оптимізм на ринку. Інвестори швидко переоцінюють галузі, які можуть зазнати впливу впровадження AI, що призводить до відтоку капіталу з переоцінених секторів у більш безпечні активи.

Попри те, що численні короткострокові невизначеності спричиняють бічну динаміку на фондовому ринку США, учасники ринку вважають, що зрештою саме стійкість фундаментальних показників компаній визначатиме його подальший рух. Як тільки інвестори зрозуміють масштаби та темпи деструктивного впливу AI, американський ринок акцій має всі шанси повернутися до зростання.

Потужні результати — холодна реакція ринку

Основні фінансові показники американських компаній у четвертому кварталі були надзвичайно стійкими. За даними Bloomberg із посиланням на Jefferies Financial Group Inc., зросли не лише темпи прибутковості, а й оптимізм компаній щодо майбутнього року. У індексі Russell 3000 співвідношення компаній, які підвищили прогнози, до тих, що їх знизили, досягло 4 до 1 — востаннє таке було після рецесії або після податкової реформи 2018 року.

Проте яскраві показники не стали рушієм зростання ринку акцій. Частково це пояснюється тим, що на початку сезону звітності ринок уже перебував на високих рівнях. Очікування буму AI та стійких споживчих витрат раніше вже вивели ринок акцій США на історичні максимуми.

Як зазначає директор з досліджень Fulton Breakefield Broenniman Michael Bailey, ринок, ймовірно, вступив у період “купуй на очікуваннях, продавай на фактах”. За останні три роки бум AI та великих технологічних акцій підняв очікування інвесторів до максимуму. Це означає, що тепер навіть “кращі від прогнозів і підвищені прогнози” у звітності — лише базовий мінімум, недостатній для святкування на ринку.

“Панічна торгівля” AI та сукупність ризиків

Серйозніший виклик виходить від численних невизначеностей, які останнім часом відволікають інвесторів. За даними Bloomberg, одностороння хвиля AI-угод нині перетворилася на новий етап перегляду переможців і переможених, а нещодавно — ще й у так звану “панічну торгівлю”, коли ринок почав швидко переоцінювати галузі, які можуть зазнати впливу AI.

У понеділок ці побоювання щодо деструктивного впливу AI досягли апогею. Фірма Citrini Research опублікувала песимістичний звіт, а попередження від Nassim Taleb спровокували хвилю розпродажів на ринку. International Business Machines стала жертвою цієї розпродажної хвилі, зазнавши найбільшого за понад 25 років одноденного падіння.

Окрім тиску на оцінки, спричиненого AI, геополітичні та макроекономічні ризики теж підштовхують інвесторів до безпечних активів. Можливе вторгнення США до Ірану та його потенційний вплив на світовий енергетичний ринок викликають серйозне занепокоєння. Водночас проблеми Blue Owl Capital породили сумніви щодо приватних кредитних компаній. Крім того, рішення Верховного суду США скасувати глобальну тарифну політику Трампа спочатку викликало на ринку радість, однак обіцянка запровадити нові імпортні мита швидко охолодила оптимістичні настрої.

Фундаментальні показники все ще можуть визначити майбутнє ринку

Серед численних ризиків індекс S&P 500 нещодавно перейшов у стан “боковика”. Головний спеціаліст з глобальних акцій та матеріальних активів Wells Fargo Investment Institute Sameer Samana зазначає, що, попри стійкі результати, невизначеність щодо AI та приватного кредитування знижує мультиплікатори, які інвестори готові платити за сектори програмного забезпечення та фінансових технологій. Хоча сектори промисловості та енергетики отримали підвищення оцінки завдяки більшій визначеності, їхньої ваги недостатньо, щоб потягнути ринок угору.

Tom Hancock з GMO додає, що інвестори занепокоєні майбутнім впливом AI — як капітальними витратами гігантських технологічних корпорацій, так і потенційною деструкцією для компаній-розробників програмного забезпечення. Оскільки ці побоювання поки не відображені у поточних результатах, це призвело до розриву між прибутковістю акцій і фундаментальними показниками.

Попри все, довгострокова впевненість ринку у фундаментальних показниках американських компаній зберігається. Samana зазначає, що інвесторам потрібен час, аби оцінити масштаби і темпи впливу AI, але він вірить, що економіка залишається стійкою, і ринок у майбутньому встановить нові максимуми.

Bailey також залишається оптимістом. За його словами, якщо компанії зможуть досягти консенсусних прогнозів зростання до 2026 року, а настрій ринку залишиться стабільним, ринок акцій США може знову продемонструвати визначне зростання, а індекс S&P 500 цього року має всі шанси зрости на 10–15%.