S&P попереджає про ризик для рейтингу Paramount через можливе дороге поглинання: боргове навантаження може різко зрости, а рівень важелів – підскочити

За інформацією від Zhìtōng Cáijīng, аналітики S&P Global Ratings заявили, що запропонована Paramount Tianwu (PSKY.US) угода щодо придбання Warner Bros. Discovery (WBD.US) на 111 млрд доларів створить тиск на її кредитний рейтинг, навіть якщо об’єднана компанія з часом зможе знизити рівень боргу.

S&P Global Ratings наразі присвоює Paramount Tianwu рейтинг «BB+», що є найвищим рівнем серед спекулятивного (джанк) сегменту. Ця розважальна компанія цього тижня успішно досягла угоди щодо придбання Warner Bros. Discovery, перемігши у багатомісячній конкуренції Netflix (NFLX.US).

На початку тижня Paramount Tianwu підвищила свою пропозицію щодо придбання всіх акцій Warner Bros. Discovery з 30 до 31 долара за акцію, запропонувавши повністю грошову угоду, що перевищує пропозицію Netflix у 27,75 долара за акцію. У своїй заяві в четвер рада директорів Warner Bros. Discovery повідомила, що нова пропозиція Paramount Tianwu на загальну суму 111 млрд доларів є вигіднішою для акціонерів порівняно з попередньою угодою з Netflix. Оскільки Paramount Tianwu зробила кращу пропозицію, Netflix мала чотири робочі дні на зміну власної заявки. Однак цей гігант потокового відео вирішив відмовитися, поставивши крапку у багатомісячній боротьбі за злиття з неодноразовим підвищенням ставок.

Аналітик S&P Global Ratings Навін Сарма (Naveen Sarma) у п’ятницю заявив: «Об’єднана компанія матиме дуже великий борг — близько 80 млрд доларів. З огляду на рівень кредитного плеча після злиття, очевидно, що рейтинг опиниться під значним тиском». Він додав: «Кредитний леверидж буде вищим за той, який допустимий для збереження цього рейтингу».

Сарма оцінив, що, залежно від остаточних умов фінансування, коефіцієнт левериджу — тобто співвідношення боргу компанії до певного показника прибутку — може сягати 7 або більше. Але він зазначив, що для збереження рейтингу «BB+» компанія має утримувати леверидж нижче 4,5.

Відомо, що заплановане придбання Paramount Tianwu частково фінансуватиметься боргом на 57,5 млрд доларів, який нададуть Bank of America (BAC.US), Citigroup (C.US) та Apollo Global Management (APO.US). Сарма зазначив, що об’єднана компанія зможе знизити рівень левериджу шляхом продажу дубльованих активів (наприклад, телевізійних виробничих потужностей і земельних ділянок під студії), а також за рахунок скорочення витрат.