Стейблкоїни залишаться, але лише якщо вони побудовані правильно

Думка: Борис Бойрер-Біловіцький, CEO Concordium

Стейблкоїни були проголошені сполучною ланкою, яка об'єднує світ криптовалют із традиційним фінансуванням. Вони обіцяють ефективність блокчейну — швидші, дешевші, якісніші транзакції — при збереженні стабільності закріпленого активу, зазвичай долара США. Ця пропозиція є привабливою для інституцій, що прагнуть модернізувати свою застарілу й дорогу інфраструктуру.

Під обіцянкою революційної ефективності ховається критична, але часто недооцінена небезпека: ризик спостереження, закладений у цих цифрових активах, особливо при інтеграції з традиційними системами боротьби з відмиванням грошей (AML) і процедурою знай свого клієнта (KYC).

Багато великих банків зараз також розглядають можливість випуску власних стейблкоїнів, що ще більше ускладнює дотримання вимог AML.

Сучасна фінансова система, яка стверджує, що захищає роздрібних інвесторів, часто робить це за рахунок фінансової свободи окремих людей. Банки вимагають пояснень для транзакцій значних розмірів. Це втручання суперечить основній обіцянці електронних грошей за моделю peer-to-peer, як її задумав Satoshi Nakamoto: усунути зайвих посередників.

Завдання для стейблкоїнів і всього екосистеми блокчейну полягає у знаходженні балансу: досягнення масового впровадження при збереженні фундаментальних громадянських свобод.

Недоліки AML/KYC

Регуляторний аспект цифрових активів є критичним для масштабного впровадження. Регулятори знаходяться для захисту населення, але системи, які вони контролюють, глибоко недосконалі і невідповідні цифровій епосі.

Підхід традиційної фінансової системи до AML є за своєю суттю неефективним. Візьміть, наприклад, повідомлення про підозрілу діяльність (SAR): десятки тисяч надсилаються, але мало хто читає. Це лише формальність — масивний, неефективний фінансовий тягар, який майже нічого не робить для справжньої боротьби з фінансовими злочинами.

Парадокс спостереження

Основний ризик спостереження виникає через централізацію. Більшість комплаєнтних стейблкоїнів покладаються на централізованих емітентів, які проводять сувору перевірку KYC кожного учасника, за моделлю традиційного банку. Це створює єдину точку збою — масивний "медовий горщик" особистих даних — і сторожа, який може контролювати, запитувати чи блокувати кошти під тиском регуляторів.

Хоча світ криптовалют був побудований на анонімності, це несумісно з регуляторними вимогами масштабного інституційного впровадження. Ця розбіжність залишається, тому що регуляторний сектор не встигає за інноваціями блокчейну.

Проблема полягає не у необхідності комплаєнсу, а у відсутності програмної логіки на базовому рівні. Якби гроші були "розумними", а транзакція могла виконуватися лише при досягненні конкретних регуляторних меж, інвазивний апарат спостереження після факту транзакції зник би.

Щоб справді розкрити потенціал стейблкоїнів, ми повинні розробити систему "сумісну з громадянськими свободами". Вона має гарантувати дотримання регуляторних вимог, при цьому захищаючи право користувача на приватність транзакцій та фінансову свободу. Для цього потрібно вирішити три ключові стовпи.

Базова безпека — ключ

Кожний великий хак пов'язаний з дефектом в смарт-контракті додатку. Основний блокчейн Layer 1 ніколи не був зламаний. Для безпечної та комплаєнтної системи стейблкоїнів основна логіка має бути закладена на рівні протоколу.

Дотично: Крипто-лідери діляться шістьма прогнозами щодо стейблкоїнів на 2026 рік

Комплаєнс має бути функцією самих грошей, а не крихкою програмою поверх них. Регуляторні вимоги, як геофенсинг, слід впроваджувати на рівні протоколу. Логіка транзакції має бути бінарною: дотримання запрограмованих регуляторних меж — і миттєве проходження, або недотримання — і відмова. Це усуває потребу у великих комплаєнт-командах, які перелопачують нескінченні SAR.

Блокчейн має використовуватись, а не розумітись

Найбільша перешкода для масового впровадження — не регуляторика, а сама технологія. Ми досі просимо звичайних користувачів розуміти візантійську складність блокчейну. Блокчейн треба використовувати, а не розуміти. Вирішення — абстрагувати цю складність. Якщо я плачу за каву, я не думаю про традиційні платіжні механізми — просто торкаюсь і йду.

Комплаєнс має відбуватися разово на рівні гаманця або ідентичності. Користувач проходить єдину перевірку KYC, що додає підтверджені та приватні атрибути до його цифрової ідентичності. Ця верифікована ідентичність дозволяє користувачам вільно взаємодіяти. Мета проста: Довести, що мені понад 18 років, не розкриваючи, хто я. Це суть справжньої цифрової приватності: доказ комплаєнсу без розкриття особистості.

Регулятори мають встановити рамки

Регулятори постійно відстають від інновацій. Єдиний спосіб стимулювати розвиток і вимагати регуляторної ясності — створювати рішення, які вирішують нагальні, багатомільярдні проблеми для великих фінансових гравців. Якщо рішення приходить до столу Jamie Dimon або Larry Fink і суттєво зменшує їхній комплаєнт-навантаження, вони впроваджують його. Коли Morgan Stanley чи BlackRock рухаються, це змушує глобальних регуляторів вирівнювати рамки.

Токенізація активів, таких як фонди грошового ринку, — ідеальний перший крок. Доказ комплаєнсу на рівні протоколу дозволяє справжній peer-to-peer обмін як для простих платежів, так і для складних багатомільярдних торгових фінансових угод.

Шлях уперед

Стейблкоїни — це надзвичайна можливість виправити зламану фінансову систему, але лише якщо вони не стануть троянським конем для посиленого, нав'язливого спостереження. Мета — відновити фінансову свободу, закладаючи комплаєнс у структурний код.

Технологія готова до впровадження. Такий win-win-win сценарій знижує витрати для інституцій, гарантує регуляторний комплаєнс і захищає приватність індивідів. Щоб перейти від "кіберпанка у смердючій футболці" до реальності, маємо бути реалістами. Світ не відступить від комплаєнсу.

Наша задача проста: Створити цифрову інфраструктуру, де гроші розумні, комплаєнс автоматичний, а фінансова свобода — норма. Лише тоді стейблкоїни зможуть реалізувати свою обіцянку як наступне покоління глобальної електронної готівки.

Думка: Борис Бойрер-Біловіцький, CEO Concordium.