DTCC, Clearstream та Euroclear співавторують статтю із закликом до забезпечення взаємодії цифрових реєстрів у міру зростання криптовалюти

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) опублікувала новий блокчейн-орієнтований аналітичний документ, який досліджує виклики та можливості, що відкриває інтероперабельність у екосистемі децентралізованих фінансів.

43-сторінковий документ, створений DTCC, Clearstream і Euroclear за консультацією з Boston Consulting Group, закликає до більшої стандартизації даних, гармонізації процесів та узгодженості між учасниками, щоб запобігти фрагментації у зароджуючомуся секторі DeFi. 

"З інтероперабельністю … індустрія зможе скористатися повним потенціалом цінних паперів цифрових активів, спростити кейси використання, відкрити нові моделі та зберегти мобільність, ліквідність, безпеку і замінність активів", — написали автори у передмові.

Цей документ має служити "нейтральною референцією", оскільки блокчейн все більше впроваджується в традиційний фінансовий сектор. Токенізація, процес перенесення так званих "реальних активів" на блокчейн, разом зі stablecoin, привернула особливу увагу.

Наприклад, наприкінці минулого року Depository Trust Company отримала лист про відсутність дій від Комісії з цінних паперів і бірж США, який дозволив запровадження сервісу токенізації для зберіганих активів. Раніше DTCC вже проводила пілотний проект, який виявив "стійку функціональність і потенціал" токенізації державних облігацій та інших використань. 

Втім, у найновішому документі DTCC визначено фрагментацію серед нових DLT-мереж як великий ризик, що може гальмувати розвиток.

"Зі зростанням масштабів впровадження DLT фрагментація мереж стала однією з найважливіших перешкод на шляху розвитку та побудови масштабованості," зазначили автори. "Без інтероперабельності активи залишаються заблокованими в ізольованих пулах, операційні витрати для учасників ринку залишаються високими, а операційні та регуляторні ризики зберігаються."

"Поточні обмеження інтероперабельності вже створюють відчутні проблеми: високі операційні витрати, ліквідність фрагментована, і операційні та регуляторні ризики зберігаються при зростанні об'ємів. Якщо не подолати ці бар’єри, очікувані переваги цінних паперів на основі цифрових активів буде складно досягти," додали вони. 

Clearstream є центральним депозитарієм цінних паперів у складі Deutsche Börse Group, а Euroclear — компанія фінансової інфраструктури, яка виступає міжнародним центральним депозитарієм цінних паперів.

Повернутись до TradFi?

Хоча виклики, пов'язані із новим ландшафтом DLT, можуть бути новими, автори звернули увагу на "основи" інтероперабельності, які "залишаються актуальними десятиліттями". Зокрема, у документі виокремлено п’ять основних засад ринку капіталу для стандартизації: активи і зобов'язання, право власності, протоколи життєвого циклу і руху активів, реєстри, а також дотримання юридичних та регуляторних вимог. 

"У традиційних фінансах десятиліття стандартизації та інтеграції переважно вирішили питання фрагментації, але, навпаки, у DLT фрагментація швидко зростає," зазначають автори, також вказуючи, що регіональні регуляторні відмінності поряд із технологічними викликами можуть спричинити "структурну неефективність на ринках капіталу."

"[Financial Management Information Systems], регулятори, учасники ринку та технологічні провайдери мають створювати інфраструктуру та формувати стандарти щодо гармонізації даних, інтеграції процесів та гармонізації ролей та критичних функцій," додали автори. 

Стандартизація даних передбачає створення спільних ідентифікаторів, таксономій і протоколів обміну повідомленнями, як-от ISIN, а гармонізація процесів спрямована на досягнення подібної "ефективності", яку принесли стандартизовані протоколи SWIFT для розрахунків, звірок і корпоративних дій. 

Так само учасники галузі мають прагнути до "послідовного розподілу ролей", чітко визначаючи відповідальність за критичні функції, як-от зберігання, валідація й нагляд, як це було зроблено у традиційних фінансах із кастодіанами, [центральними депозитаріями цінних паперів] і кліринговими палатами."

"Інтероперабельність є фундаментальним принципом для впровадження і масштабування цифрових активів. Учасники мають зосередитися на даних, стандартах і грамотному управлінні ризиками як спільних цілях для того, щоб об'єднати TradFi та DeFi з цілісністю, безпекою і довірою," — заявила Надін Чакар, керівниця напрямку цифрових активів у DTCC. 

У 2024 році DTCC, Clearstream та Euroclear опублікували аналітичний документ "Building the Digital Asset Ecosystem", який вперше представив принципи контролю цінних паперів цифрових активів — набір стандартів, що охоплюють юридичні та регуляторні питання, рекомендації щодо безпеки і захисту активів клієнтів, а також інші операційні аспекти.