Напруженість в Ірані спричинила відновлення ставок кредитування у США

Тривожні рухи на ринку після ударів США та Ізраїлю по Ірану

Залишки після того, як будівлю в Тегерані було уражено. - Majid Asgaripour/Wana News Agency/Reuters

Нещодавні військові дії Сполучених Штатів та Ізраїлю, спрямовані проти Ірану, раптово припинили тривалий ріст американських державних облігацій. Як результат, прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла понад 4%, що підвищує ймовірність збільшення витрат на позики для споживачів і бізнесу.

Ескалація конфлікту спричинила підвищену волатильність на фондових ринках — ситуацію, яка зазвичай стимулює інвесторів до переходу у відносно безпечні облігації. Однак одночасне зростання цін на енергоносії стало пріоритетом, посилюючи побоювання щодо оновленої інфляції, що може ще більше знизити ціни на облігації.

Головні новини від The Wall Street Journal

• Після Пауелла: чи залишиться Fed незалежним?
• Starbucks відкриє офіс у Нешвіллі, переведе співробітників ланцюга поставок
• У день шалених рухів на ринку нафта стала новим острівцем безпеки
• Генеральний директор OpenAI Sam Altman захищає роботу з Пентагоном перед співробітниками, називає негативну реакцію "дуже болючою"
• Vail знижує ціну на ski-pass для лижників покоління Z

У понеділок прибутковості казначейських облігацій — які рухаються обернено до їх ціни — зафіксували найрізкіше одноденне зростання з червня минулого року. Висхідний тренд зберігся, і прибутковість 10-річних облігацій досягла 4,1%.

Ця зміна розчарувала багатьох інвесторів, особливо враховуючи, що до цього прибутковості були готові пробити вниз свій останній торговий діапазон. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій є ключовим індикатором витрат на позики у всій економіці, і її падіння у лютому вперше за понад три роки сприяло зниженню ставок за іпотекою на 30 років нижче 6%.

Нещодавно казначейські облігації почали виконувати функцію буфера від коливань фондового ринку, повертаючи частину своєї традиційної привабливості через послаблення побоювань щодо інфляції. Тепер же, “ринок бачить більш стійкі інфляційні наслідки і менше звичних тенденцій до безпечних активів”, пояснив Zach Griffiths, керівник інвестиційної дохідності та макро стратегії в CreditSights.

Для інвесторів основний ризик, пов'язаний з інфляцією, полягає в тому, що вона може змусити Federal Reserve утримувати короткострокові процентні ставки на вищому рівні або відкласти очікувані зниження ставок. Вищі ставки, як правило, роблять облігації менш привабливими порівняно з альтернативами, такими як фонди грошового ринку.

Зростання цін на нафту і газ може підштовхнути загальну інфляцію. Хоча Federal Reserve зазвичай фокусується на базовій інфляції, яка виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, значні цінові шоки на енергію можуть мати ширші наслідки — впливаючи на вартість інших товарів та формуючи довгострокові інфляційні очікування, що, як попереджають економісти, може стати самопідсилюючим процесом.

Триваючий конфлікт на Близькому Сході вже підвищує ринкові показники очікуваної інфляції.

Переміщення очікувань щодо інфляції та ставок

Різниця між прибутковістю 5-річних номінальних казначейських облігацій та їх інфляційно-захищених аналогів — показник, відомий як breakeven rate — зросла понад 2,5%, піднявшись з 2,46% наприкінці минулого тижня.

Тим часом інвестори скорочують свої очікування щодо зниження процентних ставок цього року. Ймовірність двох знижень ставки, за даними ф'ючерсів на federal-funds, впала приблизно до 55% з 79% минулої п'ятниці.

Ще до останніх геополітичних ризиків Federal Reserve стикалася з посиленням цінового тиску, про що свідчить її улюблений індикатор інфляції — індекс цін на особисте споживання. За даними споживчих та оптових даних за січень, ключовий показник, що виключає продукти харчування і енергоносії, наступного тижня має показати найбільше місячне зростання за рік.

Ситуація з Іраном залишається непередбачуваною, і реакції ринків можуть швидко змінитися. Ф'ючерси Brent — глобальний стандарт нафти — на початку вівторка ненадовго перевищили $85 за барель, найвище з середини 2024 року, перш ніж знизитися до близько $80 після повідомлень, що США та інші країни працюють над забезпеченням безпеки морських шляхів.

Історично, коли казначейські облігації стикаються з суперечливими факторами, вони іноді різко рухаються в одному напрямку, а потім змінюють курс. Наприклад, після оголошення Президентом Трампом тарифів минулого квітня казначейські облігації спочатку зросли, проте невдовзі сильно подешевшали.

До недавніх ракетних ударів прибутковості казначейських облігацій знижувалися, і прибутковість 10-річних облігацій закрилася минулої п'ятниці на чотиримісячному мінімумі — 3,961%.

Це нисхідне рух було зумовлене, скоріше, не економічними даними, а прагненням до безпеки на тлі побоювань, що штучний інтелект може змінити певні сектори. Казначейські облігації також виграли від відновлення японських державних облігацій, які у січні було піддано сильному тиску, що вплинуло на глобальні ринки.

Думки інвесторів залишаються різними

Попри останню волатильність, дехто з інвесторів залишається оптимістом щодо казначейських облігацій. John Madziyire, який очолює напрям казначейських облігацій США в Vanguard, вважає, що довгострокові прибутковості можуть знизитися, якщо ефект тарифів зменшиться, інфляція спаде, а Federal Reserve відновить зниження ставок у другій половині року.

Він зазначає, що хоча більш високі ціни на енергію через затяжний конфлікт з Іраном можуть затримати зниження ставок, це також може уповільнити економічний ріст і стимулювати інвесторів повернутися до безпеки довгострокових державних облігацій.

“Поточні рівні прибутковості є привабливими, і триваюча волатильність, ймовірно, створить ще більше можливостей для нас”, — сказав Madziyire.

Більше популярних матеріалів від The Wall Street Journal

• Blackstone применшувала ризики приватного кредитування. Тепер вона постраждала.
• AI-евангеліст, що змінює 220-річного виробника зубної пасти
• Meta створить нову організацію Applied AI Engineering
• Сенатори-демократи запропонують розділити м'ясну індустрію
• Verizon нещодавно розглядав можливість зменшення участі у спонсорстві NFL