Ринки прогнозування мають проблему з інсайдерською торгівлею

Думка: Amit Mahensaria, CEO PRED

Наприкінці лютого 2026 року трейдери спостерігали, як розгортається, на жаль, знайомий сценарій. Контракти, пов’язані з війною, на prediction markets почали рухатися ще до того, як історія стала публічною. Імовірність удару різко зросла, і незабаром за цим пішли ракети.

Через кілька годин основні медіа наздогнали, а соціальні мережі заявили, що ринок вгадав подію. У широко обговорюваному прикладі, пов’язаному з ескалацією між Iran, US та Israel, деякі "Yes" акції були ймовірно куплені на Polymarket приблизно з 10% ймовірністю лише за кілька годин до перших вибухів, задовго до того, як великі новинні організації почали розглядати ситуацію як надзвичайну.

Ця різниця — і є проблема.

Коли контракти, пов’язані з війною, рухаються раніше, ніж публічне підтвердження, prediction markets перестають виглядати як агрегатори публічного інтелекту, а починають виглядати як шар монетизації для приватних брифінгів. Якщо це враження закріпиться, геополітичні ринки не стануть легітимними фінансовими майданчиками.

Парадокс prediction market

Частина цієї швидкості — реальна. Ринки можуть обробляти відкриті сигнали, які телевізійні експерти часто пропускають, включаючи траєкторії польоту, морські маршрути, супутникові знімки, офіційні заяви і дипломатичні переміщення. Коли кілька маленьких підказок з’являються одночасно, ліквідний ринок може стиснути їх у єдину ймовірність швидше, ніж редакція опублікує заголовок. Це оптимістичний сценарій для prediction markets — і іноді він правильний.

Однак таке пояснення не підходить для кожного стрибка.

Бувають моменти, коли ймовірності різко зростають без видимого публічного тригера. У таких випадках ця динаміка стає частиною самої історії. Скріни розходяться в мережі. Коментатори шукають пояснення, щоб підвести під графік. Якщо подія відбувається — ринок виглядає провидцем. Якщо ні — стрибок розглядають як майже точний. У будь-якому випадку платформа привернула увагу.

Неприємна ймовірність — це не розумний рух, а витік.

Перевага інсайдерів

Геополітичні ринки структурно вразливі до інсайдерської переваги. Військові та дипломатичні дії плануються в малих колах. Графіки відомі заздалегідь людям, які юридично й етично не повинні ділитися чи монетизувати своє знання. Якщо навіть частина цих людей чи їхніх близьких торгують на закритій інформації, ринок перестає агрегувати публічні ймовірності. Він перетворює привілейований доступ на прибуток, вбудовуючи його у ціну контракту.

Інтуїцію передає Pentagon Pizza Index. Протягом років спостерігачі жартували, що нічні доставляння їжі біля секретних об'єктів передують великим подіям. Ця історія була лише фольклором, ніколи — фінансовим інструментом. Prediction markets беруть ту ж інтуїцію ранніх сигналів і додають розрахунок та ліквідність. Вони перетворюють дим на торговий стимул.

Спорт і prediction markets

Захисники часто стверджують, що ставки на спорт доводять — prediction markets можуть працювати чисто. У спорті "шарп" гроші з'являються рано, лінії рухаються, результат визначається публічно під контролем. Служби моніторять маніпуляції. Але це порівняння слабшає в геополітиці. Війни і дипломатичні рішення відбуваються за закритими дверима. Інформація концентрується у набагато меншій кількості людей. Навіть вирішення контракту може залежати від неоднозначного визначення "атаки" чи "ескалації".

Коли ціни на контракти, пов’язані з війною, ростуть раніше за публічні новини, це мало схоже на професійний гандикап. Це більше схоже на когось, хто щось знає.

Якщо prediction markets прагнуть стати серйозним класом активів, таке враження є фатальним. Інституції не вкладатимуть значний капітал у майданчики, де основна перевага може бути просто інформацією. Регулятори не терпітимуть інструменти, які схоже стимулюють військові операції. А роздрібні користувачі не зможуть чітко відрізнити агрегування відкритих сигналів від монетизації приватної розвідки.

Рішення — не моральне обурення з приводу ставок на геополітику; рішення — у дизайні ринку.

Пов’язано: Наука потребує prediction markets, що не піддаються Sybil-атакам

Децентралізований не означає неконтрольований

Платформи, які прагнуть легітимності, мають розглядати інсайдерську торгівлю як структурний ризик, а не проблему іміджу. Їм потрібні чіткі визначення матеріальної непублічної інформації в цьому контексті. Потрібні обмеження для чутливих учасників, надійні механізми ідентифікації та моніторинг підозрілої торгівлі навколо важливих подій.

Потрібні дизайни контрактів, які менше вразливі для малих інсайдерських груп, та механізм управління, готовий призупинити чи видалити ринки, які не можна зробити справедливими.

Існує реальний контраргумент. Prediction markets часто випереджають аналітиків, бо карають за погане мислення і швидко включають інформацію. Якщо зміна ймовірності відображає публічні "крихти", які пропустили медіа, то ринок виконав свою функцію. Швидкість — цінність.

Глибша проблема — епістемічна. Зовнішні спостерігачі не можуть чітко відрізнити стискання публічних сигналів від торгівлі приватними знаннями. У платформах обмежена прозорість для вирішення цієї неоднозначності. Без видимих гарантій кожен ранній стрибок у військовому контракті буде схожий не на прогнозування, а на прибуток з математичним прикриттям.

Геополітика завжди породжує невизначеність. Якщо prediction markets хочуть, щоб їх сприймали всерйоз, вони мають довести, що ціна відображає публічний інсайт, а не приватний доступ.

Поки інсайдерська торгівля не буде занята напряму, кожен ранній стрибок викликатиме підозру.

Думка: Amit Mahensaria, CEO PRED.