Акції NVO втратили майже $50 мільярдів вартості за місяць: чи час продавати?

Novo Nordisk зіштовхується з значними ринковими труднощами

За останній місяць акції Novo Nordisk (NVO) різко знизилися в ціні на 22%, що призвело до втрати приблизно $50 мільярдів ринкової вартості. Це падіння стало результатом низки несприятливих результатів клінічних досліджень та зростаючого тиску на ціни, фактично знищивши більшість прибутків, отриманих з моменту запуску популярного медикаменту для лікування ожиріння Wegovy (semaglutide) у 2021 році.

Посилення конкуренції з Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) стала основним конкурентом Novo Nordisk у секторі лікування ожиріння за допомогою GLP-1. Її препарат Zepbound (tirzepatide), схвалений у 2023 році, напряму конкурує з Wegovy та поступово завойовує частку ринку завдяки клінічним доказам більшої ефективності втрати ваги.

У лютому Novo Nordisk повідомила, що Zepbound 15 мг перевершив її власного кандидата наступного покоління, CagriSema (cagrilintide/semaglutide), у 84-тижневому III фазі випробування REDEFINE 4. Zepbound забезпечив 25,5% зниження ваги серед пацієнтів, що дотримувалися лікування, у порівнянні з 23% для CagriSema, в результаті чого кандидат Novo Nordisk не досяг основної мети і дав Eli Lilly явну перевагу.

Ці результати підкреслюють вищу ефективність Zepbound і є кроком назад для Novo Nordisk у спробах подолати зростаюче домінування Eli Lilly. Хоча Novo Nordisk подала заявку на схвалення CagriSema до FDA і планує подальші дослідження, наразі Zepbound лідирує у прямих порівняннях.

Конкурентний тиск і цінова стратегія

Eli Lilly нещодавно оголосила, що її пероральний кандидат GLP-1, orforglipron, перевершив Rybelsus (пероральний semaglutide) від Novo Nordisk у фазі III випробування ACHIEVE-3 для діабету II типу. Orforglipron показав більші зниження A1C та ваги після 52 тижнів, а також поліпшення маркерів серцево-судинного ризику і більш зручне дозування, додатково зміцнивши позиції Lilly у сфері кардіометаболічних захворювань.

Для боротьби з конкуренцією та розширення доступу для пацієнтів Novo Nordisk планує суттєво знизити вартість Wegovy, Ozempic і Rybelsus у США до $675 на місяць з січня 2027 року. Хоча це може сприяти збільшенню використання препаратів, це також може зменшити прибуток через жорстку конкуренцію з розширеним портфелем Eli Lilly.

На тлі уповільнення попиту, зростання витрат та обмежених драйверів зростання у короткостроковій перспективі прогнози для Novo Nordisk стають дедалі більш невизначеними. Давайте розглянемо сильні та слабкі сторони компанії, аби краще зрозуміти її перспективи.

Semaglutide залишається основним джерелом доходу Novo Nordisk

Успіх Novo Nordisk значною мірою забезпечується продажами Ozempic і Rybelsus для діабету та Wegovy для лікування ожиріння. Компанія має один із найбільш комплексних портфелів у сфері догляду за діабетом та ожирінням.

Основними генераторами прибутку є Ozempic і Wegovy. Novo Nordisk працює над розширенням доступу до Wegovy через партнерство з великими американськими аптеками, телемедичними провайдерами та різними платформами, аби гарантувати, що пацієнти отримують легітимне, схвалене FDA лікування. Така стратегія спрямована на вирішення проблеми альтернатив з комбінованим складом до 2026 року. Компанія також інвестує у виробничі потужності для збільшення виробництва своїх GLP-1 терапій.

Застосування semaglutide розширюється з новими схваленими показаннями. Wegovy тепер дозволено для зниження великих серцево-судинних подій, пом’якшення симптомів HFpEF та зменшення болю в коліні при остеоартриті у пацієнтів з ожирінням. Novo Nordisk також запустила пероральний Wegovy — першу GLP-1 таблетку для контролю ваги — в США на початку 2026 року.

Rybelsus отримав розширення показань у США та ЄС для включення серцево-судинних переваг для пацієнтів з діабетом. Доза Wegovy 7,2 мг, яка показала до 25% втрати ваги у дослідженні STEP UP, схвалена у ЄС та розглядається у США. Ozempic також прагне розширення показань для лікування периферичних артеріальних захворювань.

Ін’єкції на основі tirzepatide від Eli Lilly, Mounjaro (для діабету) та Zepbound (для ожиріння), швидко стали основними драйверами доходу, відбираючи частку ринку у Novo Nordisk. У 2025 році ці продукти забезпечили сукупні продажі у $36,5 мільярдів, що становить приблизно 56% загального доходу Lilly.

Зростання у сфері рідкісних хвороб та здоров’я печінки

Окрім GLP-1 терапії, Novo Nordisk розширюється у сфері рідкісних хвороб. Компанія подала заявку на схвалення Mim8 для гемофілії A у США і отримала схвалення Alhemo у ЄС та США для гемофілії A і B, з інгібіторами чи без них.

FDA надало Wegovy прискорене схвалення як першого GLP-1 препарату для нециротичного метаболічного стето-гепатиту з середньо- та високою ступенем фіброзу печінки, що стало значним проривом у сфері лікування печінки завдяки терапії, яка може зупинити та повернути назад прогресування хвороби.

Фокус на препаратах для лікування ожиріння наступного покоління

Novo Nordisk активно розвиває кілька препаратів для лікування ожиріння наступного покоління, особливо для ринку США. Окрім CagriSema, компанія готує пізньостадійне випробування cagrilintide як самостійної терапії ожиріння.

Ще один кандидат, amycretin, скоро увійде у фазу III випробувань для контролю ваги. Novo Nordisk також розробляє пероральний monlunabant у середньостадійній програмі для лікування ожиріння. Нещодавно компанія уклала угоду на $2,2 мільярди із Septerna щодо розробки та комерціалізації пероральних малих молекул для лікування ожиріння, діабету й інших кардіометаболічних станів, а також партнерство на $2,1 мільярд з Vivtex щодо пероральних біологічних препаратів наступного покоління.

Динаміка акцій, оцінка та оцінки аналітиків

За останні шість місяців акції Novo Nordisk впали на 29,1%, тоді як ширша фармацевтична галузь виросла на 20%. За цей період компанія також відстала від свого сектору і S&P 500.

Наразі Novo Nordisk торгується за нижчими оцінками порівняно з середнім по галузі. Її майбутній коефіцієнт ціна/прибуток становить 11,59, що нижче середньогалузевого показника 17,90 і значно менше середнього п’ятирічного рівня 29,25.

Прогнози аналітиків щодо прибутку у 2026 році знизилися з $3,54 до $3,35 за акцію за останні два місяці. Аналогічно, оцінки на 2027 рік впали з $3,75 до $3,26.

Інвестиційні перспективи Novo Nordisk

Враховуючи поточні труднощі, короткострокові перспективи Novo Nordisk виглядають складними. Компанія зіштовхується з потужною конкуренцією з боку розширеного портфеля GLP-1 Eli Lilly, несприятливими клінічними порівняннями, ціновим тиском і зниженням прогнозу прибутку. Через обмежену кількість драйверів та дедалі більш конкурентний ринок ожиріння і діабету інвесторські настрої можуть залишатися обережними. Короткострокові інвестори можуть утриматися від покупки акцій, доки не буде ясності щодо конкурентних позицій, цін і прогресу портфеля.

Довгострокові ризики також зростають. Залежність Novo Nordisk від франшизи semaglutide робить компанію вразливою до втрати ринкової частки, ексклюзивності та конкуренції, обумовленої інноваціями. Інвестиції у портфель можуть дати значний прибуток лише через кілька років. Постійне зниження прогнозів, уповільнення зростання на ключових ринках і невизначений конкурентний ландшафт викликають сумніви щодо стійкого росту прибутків. Хоча акції NVO торгуються за нижчими оцінками, це зниження, схоже, відображає ослаблення фундаментальних показників, а не привабливу можливість для покупки.

Зростаюча конкуренція у лікуванні ожиріння

Ринок лікування ожиріння стає дедалі більш насиченим, із новими учасниками, що кидають виклик усталеним лідерам, таким як Eli Lilly і Novo Nordisk. Менші біотехнологічні компанії, зокрема Viking Therapeutics (VKTX), розробляють терапії на основі GLP-1. Двоїй агоніст рецепторів GIPR/GLP-1 від Viking, VK2735, розробляється у пероральній та ін’єкційній формах для лікування ожиріння, а III фаза випробувань пероральної версії запланована на третій квартал 2026 року.

5 акцій, які можуть значно зрости

Кожна з цих акцій обрана експертом Zacks як топ-кандидат, який може подвоїти свою вартість протягом наступного року. Хоча не кожна рекомендація буде успішною, попередні вибори показали прибутки +112%, +171%, +209% та +232%.

Багато з цих компаній не широко слідкуються Уолл-стріт, тому інвестори отримують унікальну можливість інвестувати на ранніх етапах.

Додаткові ресурси