JPMorgan попереджає, що конфлікт з Іраном може призвести до зниження ринку на 10%

Wall Street зіштовхується з усе більшими побоюваннями щодо конфлікту з Іраном

Протягом минулого тижня фінансові ринки здебільшого реагували на ескалацію ситуації в Ірані так, ніби це був просто ще один тривожний інформаційний цикл—занепокоєний і витратний, але керований з деяким оптимізмом і стратегічною торгівлею. Однак JPMorgan Chase тепер кваліфікував ці побоювання, надавши конкретну цифру занепокоєності Wall Street.

Згідно з повідомленням Bloomberg у понеділок, Ендрю Тайлер, керівник глобальної ринкової аналітики в JPMorgan, зайняв більш обережну позицію. Він попередив, що американські акції не мають достатньої стійкості до серйозного зниження, якщо конфлікт з Іраном затягнеться і ціна на нафту залишиться понад $100 за барель. Тайлер оцінює, що індекс S&P 500 може впасти приблизно на 10% від максимумів, зупинившись біля 6 270, хоча його загальна позиція здебільшого залишається нейтральною без істотного зниження ризику.

Попри ці попередження, реакція ринку була на диво спокійною, за винятком декількох незначних коливань. Навіть генеральний директор Goldman Sachs Девід Соломон висловив здивування тим, наскільки стриману реакцію демонструє Wall Street. То що ж підживлює нове занепокоєння? Ціни на нафту зросли, сировина досягла $120 за барель на тлі загострення конфлікту і підвищеного тиску на перевезення через протоку Ормуз. Ф'ючерси на американські акції знизилися, індекс волатильності VIX підскочив до 31,45, а Russell 2000 ненадовго увійшов у зону корекції.

Ця напруга наростає. Минулого тижня West Texas Intermediate crude зросла на 35%—це найбільше тижневе зростання з моменту створення контракту у 1983 році—у той час як S&P 500 знизився лише на 2%, а Nasdaq впав трохи більше ніж на 1%. Такий розрив починає виглядати не як сила ринку, а як ставка інвесторів на те, що ця криза швидко мине, як і попередні геополітичні потрясіння.

Цікаво, що внутрішня комунікація JPMorgan змінилася дуже швидко. Ще кілька днів тому аналітики банку описували великі геополітичні події як такі, що зазвичай призводять до зниження на 5–6% і відновлюються протягом декількох тижнів. Вони зазначали, що багато стратегів схильні недооцінювати геополітичні ризики, часто рекомендують "купувати на зниження", і підсумували, що поточна ситуація в Ірані також створює таку можливість.

Однак позиція JPMorgan змінюється майже щодня. Минулого понеділка стратег Мислав Матейка припустив, що триваючі геополітичні напруження можуть навіть створити шанс для подальших інвестицій з огляду на позитивні фундаментальні показники. Він закликав довгострокових інвесторів скористатися слабкістю ринку. Однак вже за тиждень погляди Матейки стали обережнішими: він заявив, що умови можуть ще погіршитися, перш ніж покращаться, хоча все ж вважав, що будь-яке зниження, ймовірно, буде нетривалим—тривати дні або тижні, а не місяці.

Ціни на енергоносії стають центральним фактором ризиків для ринку

Основним чинником нестабільності ринку є не лише сам конфлікт, а й вплив зростання цін на нафту на інфляцію, економічне зростання і корпоративні прибутки. Минулого тижня JPMorgan Asset Management підкреслила, що енергетичні шоки особливо руйнівні, адже можуть призвести як до рецесії, так і до інфляції. Протока Ормуз, яка забезпечує близько 20% світового постачання нафти, була визначена як критична вразливість.

Аналітики попередили, що повне закриття протоки може підняти ціну на нафту понад $100 за барель і, якщо ситуація затягнеться, додати 1–1,5% до рівня інфляції та темпів зростання ВВП США. Це відбувається у складний час для Wall Street, коли інфляція вже становить 3%, а лютневий звіт про зайнятість показав втрату 92 000 робочих місць. Такі умови несприятливі для поглинання нового економічного шоку, спричиненого енергоносіями, і починають нагадувати стагфляцію.

У окремій записці в понеділок JPMorgan попередила, що атака на острів Харг в Ірані — який відповідає за 90% експорту нафти країни — "негайно зупинить більшість" поставок і, ймовірно, спровокує відповідні дії в Ормузській протоці або проти регіональної енергетичної інфраструктури.

JPMorgan не прогнозує катастрофічного обвалу ринку, але робить більш адресне попередження: Wall Street може недооцінювати ризик того, що зовнішньополітична криза переросте у сценарій стагфляції з серйозними наслідками для корпоративних прибутків. Основна проблема зараз зосереджена на цінах на енергоносії, і це виклик, який не можна просто ігнорувати.