Після десяти років збитків NIO нарешті починає заробляти

Автор | Чай Сюйчен

Редактор | Чжоу Чжиюй

У багаторічних перегонах за виживання у сегменті нових енергетичних автомобілів, Nio завжди був найбільш обговорюваним гравцем. Прихильники вважають, що Nio є найближчою до «преміального бренду» компанією Китаю у сфері електромобілів; скептики ж постійно ставили питання — коли компанія почне заробляти.

10 березня, з публікацією фінансового звіту Nio за четвертий квартал та весь 2025 рік, це питання нарешті отримало тимчасову відповідь.

За даними звіту, у четвертому кварталі 2025 року Nio отримала операційний прибуток у розмірі 1,25 млрд юанів, вперше досягла квартального прибутку в історії компанії. При цьому, грошові резерви компанії за квартал склали 45,9 млрд юанів — майже на 10 млрд більше ніж раніше.

Це означає, що після майже десятирічних інвестицій та розширення, Nio нарешті подолала важливий рубіж. Після відкриття торгів на NYSE акції Nio миттєво підскочили більш ніж на 10%.

Лі Бін неодноразово публічно заявляв, що Nio обов’язково вийде на прибутковість у одному з кварталів. Тепер це обіцянка виконана. Проте чи стане квартальний прибуток лише короткочасним явищем, чи це справді перелом у бізнес-моделі Лі Біна — все залежить від подальших результатів Nio.

Від "компанії, що спалює гроші" до точки прибутковості

Останні роки найбільшим питанням для Nio на ринку капіталу було: чи справді ця модель може забезпечити масштабований прибуток. Фінансовий звіт за четвертий квартал 2025 року дав певну відповідь.

Звіт показує, що Nio у четвертому кварталі поставила 124 807 автомобілів, що на 71,7% більше у річному вимірі та на 43,3% більше у порівнянні з попереднім кварталом, встановивши історичний рекорд. Дохід компанії у кварталі склав 34,65 млрд юанів — зростання на 75,9% у річному вимірі.

Одночасний рекорд продажів та доходу сприяє і зростанню прибутковості. Загальна квартальна валова маржа склала 17,5% (на 5,8 п. більше у річному вимірі); валова маржа по автомобілях досягла 18,1% – максимум за останні три роки.

Постійне зростання валової маржі є ключовою причиною виходу Nio на прибутковість.

Крім того, прибуток починають приносити і неосновні бізнеси компанії. Звіт показує, що у четвертому кварталі валова маржа від інших продажів склала 11,9% – ці бізнеси вже третій квартал поспіль приносять прибуток.

З погляду бізнес-структури, Nio поступово формує багатогранну модель прибутку із «продажів автомобілів + сервісної екосистеми». Тобто, раніше вважані лише витратними, сервіси та ком’юніті поступово стають джерелом прибутку.

За прибутком стоїть стрімке масштабування бізнесу.

Протягом 2025 року Nio поставила 326 028 нових автомобілів — на 46,9% більше ніж минулого року й встановило новий рекорд. Дохід за рік склав 87,49 млрд юанів — на 33,1% більше; валовий прибуток — 11,92 млрд юанів, приріст 83,5%.

Ці дані показують, що Nio увійшла у фазу масштабного росту.

У сегменті електромобілів ефект масштабу має центральне значення: витрати на R&D, логістику, розвиток мережі — прибуток можливий лише при досягненні критичних обсягів продажів.

З цієї позиції квартальна прибутковість Nio схожа на «точку масштабного перелому».

Тренд зберігається. Прогноз на перший квартал 2026 року: очікується поставка 80 000–83 000 авто (зростання понад 90%), дохід 24,48–25,18 млрд юанів (зростання понад 100%).

Якщо зростання збережеться, річні продажі Nio можуть вийти на новий рівень.

Новий цикл зростання

На конференції з фінансовими результатами Лі Бін поділив етапи розвитку Nio на три періоди.

Перший — етап створення і накопичення технологій; другий — період масштабного розширення; а з моменту квартального прибутку Nio увійшла у третій етап — фазу якісного зростання.

Якщо попередні роки для Nio визначались словом «інвестиції», то зараз ключовим словом буде «ефективність».

На практиці, останні роки Nio постійно реформує внутрішні процеси — оптимізація логістики, платформізація R&D, інтеграція збутових мереж. Ефект від цього вже проявляється у фінансових показниках.

CFO Nio Цюй Юй на конференції за результатами 2025 року зазначив: у 2026 році компанія збереже інвестиції у R&D у межах 2–2,5 млрд юанів за квартал, буде підвищувати ефективність досліджень на основі CBU, уникати неефективних витрат, підвищуючи віддачу від тих самих інвестицій.

Також компанія буде динамічно коригувати темп і обсяги R&D інвестицій, враховуючи показники діяльності та ROI у 2026 році, гарантуючи вагомі вкладення у ключові продукти та технології, що підвищить довгострокову конкурентоздатність.

Між тим, ринок електромобілів у Китаї також змінюється. Лі Бін зазначив, що у першому кварталі цього року китайський ринок легкових авто у цілому лишається складним, але чисто електричні моделі зростають дуже швидко.

Минулого року ріст китайського ринку нових енергетичних автомобілів забезпечили переважно чисто електричні моделі. За такого тренду Nio, як чисто електричний бренд, зберігає ринковий потенціал. На конференції Лі Бін прямо заявив, він дуже впевнений у річному зростанні продажів на 40%-50%.

Це означає, що цього року Nio має поставити 450–490 тис. авто, у середньому близько 40 тис. на місяць. Це — складне завдання для Nio. За січень-лютий компанія поставила близько 48 тис. авто, у середньому 20 тис. на місяць, а це лише половина від необхідного. Головна проблема — дисбаланс у структурі продажів моделей Nio.

ES8 став основною моделлю поставок у січні-лютому, понад половина усіх продажів, тоді як ES6, ET5, призначені для нарощування обсягів, не змогли проявити себе.

За думкою експертів, така структура продажів покращує прибутковість у короткій перспективі, але стримує загальні обсяги у довгостроковій перспективі. Лі Бін не переймається цим.

Трибрендова стратегія набирає обертів

На конференції Лі Бін наголосив: цього року Nio через об'єднану систему магазинів SKY трьох брендів прискорить проникнення у більшу кількість міст. Суть стратегії — зберігаючи диференціацію брендів, спільно використовувати збутову та сервісну мережу. Це знизить витрати на канали та підвищить ефективність продажів.

Щодо продуктів, цього року Nio вступає у насичений цикл новинок.

Згідно з офіційними планами, три бренди — Nio, Ledao, Firefly — у 2026 році випустять загалом 10 нових чи оновлених моделей. За менш ніж 10 місяців Nio має запускати у середньому одну нову модель на місяць — це справді масштабна «автомобільна атака».

Отже, Nio цього разу прагне не лише створити окремі хіти, а завдяки щільному потоку новинок охопити різні цінові сегменти, категорії та аудиторії. Так компанія збереже позиції на преміальному ринку і проникне у масовий сегмент, досягнувши подвійного прориву — за обсягом і прибутком.

Варто зазначити, що більшість цих новинок припадають на сегмент великих п’яти- і три-рядних SUV. Лі Бін вважає, що цей сегмент входить у «золотий вік» чисто електричних моделей. Згідно з даними, з вересня 2025 року чисто електричні великі три-рядні SUV вже п’ять місяців поспіль лідирують серед усіх типів приводів.

У другому півріччі 2025 річний ріст цього сегменту перевищив 350%. Це свідчить про передбачливість у продуктовій стратегії Nio.

Окрім агресивної роботи у продуктовому напрямку, Nio обіцяє рішучий наступ у сфері інфраструктури заміни батарей.

Цього року компанія планує побудувати 1000 нових станцій заміни батарей, довівши їх кількість до 4700. Головне, що вперше інфраструктура стане спільною для трьох брендів: перша п’ята генерація станцій, сумісна з Nio, Ledao, Firefly, розпочне пілотування у березні, а масштабне розгортання — у другому кварталі.

Повномасштабне розгортання станцій п’ятого покоління забезпечить спільну мережу заміни батарей для трьох брендів, що значно підвищить ефективність станцій, знизить операційні витрати на одну станцію, а Ledao та Firefly зможуть скористатися основними перевагами Nio, повною мірою розкриваючи свої унікальні особливості.

«Довгострокове парі» Лі Біна

Того ж дня, коли було оприлюднено фінансовий звіт, рада директорів Nio схвалила нову довгострокову програму стимулювання.

Відповідно до програми, Лі Бін отримає приблизно 248 млн обмежених акцій, але їх належність прив’язана безпосередньо до ринкової вартості та чистого прибутку компанії.

Якщо докладніше: акції поступово переходять у власність, коли Nio досягає ринкової капіталізації у 30, 50, 80, 100 і 120 млрд доларів, причому чистий прибуток має становити відповідно 1,5, 2,5, 4, 5 і 6 млрд доларів.

Повністю акції перейдуть у власність лише якщо капіталізація перевищить 120 млрд доларів і чистий прибуток перевищить 6 млрд доларів.

Це по суті «довгострокове парі», яке триватиме понад десять років. Аналітики вважають, що така стимулююча система глибоко пов'язує особистий дохід CEO із довгостроковою цінністю компанії, і цілі дуже складні.

Інакше кажучи, Nio не лише має досягнути прибутковості, а й постійно збільшувати масштаби бізнесу та зміцнювати позиції на глобальному ринку. На конференції Цюй Юй заявила: у 2026 році Nio прагнутиме досягти Non-GAAP прибутковості за весь рік.

Новий старт

Для Nio квартальний прибуток безумовно важливий, але це лише стартова точка, а не фініш.

Китайський ринок електромобілів входить у фазу набагато більшої конкуренції. Цінові війни, технологічні зміни, конкуренція каналів — усе це лише загострюється. В такому середовищі одинична прибутковість не здатна визначити довгострокову долю компанії.

Але Nio щонайменше довела: її технологічний курс та бізнес-модель, яким вона слідувала багато років, не є нежиттєздатними. Якщо компанія, яку роками вважали «тільки спалювачем грошей», нарешті починає приносити прибуток — навіть ринок міняє своє ставлення.

Лі Бін дотримав слова. А справжнє питання тепер — чи зможе Nio перетворити цю прибутковість на стабільну бізнес-модель у довгостроковій перспективі. Саме це зараз найбільше цікавить ринок капіталу.