Фандінгова ставка Ether стала негативною: чи повернулися ведмеді ETH до контролю?

Основні висновки:

• Ціна Ether зазнала труднощів, оскільки інвестори вивели $225 мільйонів зі спотових ETF, а винагороди за стейкінг Ethereum не виправдали очікувань у порівнянні з прибутковістю стейблкоїнів.

• Останні оновлення мережі Ethereum та плани щодо покращення безпеки гаманців мають позитивне значення, але не стимулюють попит на Ether.

Ціна Ether (ETH) неодноразово не змогла втриматись на рівнях вище $2,100 протягом останнього місяця, поступово підриваючи впевненість трейдерів в цьому альткоїні. Навіть із 7%-м зростанням між понеділком і вівторком, деривативні метрики ETH свідчать про відсутність інтересу до зважених бичачих позицій, що потенційно сигналізує, що контроль залишають ведмеді.

Річний фінансовий показник для безстрокових ф'ючерсів ETH. Джерело: Laevitas.ch

У вівторок безстрокові ф'ючерси ETH перейшли у негативну зону, сигналізуючи про підвищений попит на короткі (ведмежі) позиції. Що важливіше, цей показник залишався нижче нейтрального діапазону 6%–12% протягом останнього місяця. Частина розчарування інвесторів пов'язана з падінням ціни на 54% за останні шість місяців, хоча зниження активності на блокчейні теж зіграло значну роль.

Щотижневі комісії першого рівня в мережі Ethereum у середньому становили $2,3 мільйона за останній місяць, що менше від піку $8 мільйонів на початку лютого. Хоча семиденна кількість транзакцій стабілізувалася біля 14 мільйонів, поточний фокус індустрії на масштабованість layer-2 rollup поки не призвів до нового попиту на нативний Ether.

Delta skew опціонів ETH за 30 днів (put-call). Джерело: Laevitas.ch

На відміну від ринку безстрокових ф'ючерсів, показник ризику опціонів ETH у вівторок тримався біля нейтрального діапазону від -6% до +6%. Put (продаж) опціони торгувалися з премією 7% відносно call (купівля) інструментів, що свідчить про поступове повернення впевненості серед бичачих інвесторів Ether. Крім того, жоден конкурент ще не зміг перевершити Ethereum з $56 млрд у total value locked (TVL).

Фонди Ether exchange-traded funds (ETF) зафіксували чистий відтік $225 мільйонів між четвергом і понеділком, що стало обратним рухом після $169 мільйонів чистого притоку у середу. Цей показник є проксі для інституційного попиту, який наразі стриманий через 2,8% річну ставку винагороди за стейкінг. Для порівняння, прибутковість стейблкоїнів на Sky Lending (раніше MakerDAO) є вищою і становить 3,75%.

Слабкий попит на спотові ETF ETH та питання щодо дорожньої карти Ethereum

Захопленість з приводу затвердження стейкінгу ETF у США, що відбулось наприкінці 2025 року, ще не призвела до стабільного попиту. Можна стверджувати, що негативний результат є лише наслідком невдачі, оскільки запуск відбувся одночасно зі спадом на ширшому крипторинку, який почався на початку жовтня після того, як загальна ринкова капіталізація досягла історичного максимуму в $4 трильйони.

Пов’язане:

ETH/USD (синій) порівняно із загальною капіталізацією криптовалюти (помаранчевий). Джерело: TradingView

ETH відстає від ширшого ринку криптовалют з жовтня 2025 року, і немає ознак того, що відбудеться розворот. Інвесторські настрої також зіпсовані вражаючим чистим збитком у $735 мільйонів від казни Ethereum Sharplink (SBET US) у 2025 році. Компанія, головою якої є співзасновник Ethereum Джозеф Любін, оприлюднила ці фінансові результати у понеділок.

Темпи масштабування нативного ланцюга, можливо, також вплинули на негативну динаміку Ether. Наприклад, співзасновник Ethereum Віталік Бутерін сказав у суботу, що account abstraction, еквівалент розумних акаунтів, ймовірно, буде запущено “протягом року” після понад десятирічної розробки. Транзакції зможуть посилатися одна на одну, забезпечуючи гаманці, стійкі до квантових загроз.

Ще однією перевагою майбутнього форку Ethereum Hegota стане можливість сплачувати газові комісії у токенах, що не є ETH, використовуючи спеціалізовані децентралізовані біржі, а також додавання “загального публічного mempool” і видалення “публічних трансляторів” у платформах конфіденційності, таких як Railgun та Tornado Cash. Бутерін також заявив, що очікує “поступового скорочення” часу слота і фіналізації у довгостроковій перспективі.

Загалом, деривативи ETH і активність на блокчейні свідчать про низьку впевненість у бичачому прориві вище $2,200, але водночас немає ознак погіршення умов чи домінування ведмедів.