Не зосереджуйтесь лише на Ірані! Відомий економіст попереджає: ці три основні ризики тихо зростають

Газета (Північна Америка) повідомляє: війна на Близькому Сході продовжує домінувати в глобальному ринковому наративі, ціни на нафту злітають, акції США падають, що швидко підсилює занепокоєння інвесторів щодо відновлення інфляції й уповільнення економіки. Однак колишній головний інвестиційний директор Pacific Investment Management Company (PIMCO), відомий економіст Мохамед Ель-Еріан (Mohamed El-Erian) попереджає: окрім війни з Іраном та пов’язаного з цим енергетичного шоку, тиск на приватний кредитний ринок, ризик AI‑бульбашки та здатність ринку облігацій поглинати нові боргові пропозиції разом збільшують ризики спаду для світових ринків.

Війна на Близькому Сході продовжує утримувати заголовки глобальних ринків, інвестори уважно стежать за зростанням цін на нафту, одночасно відчуваючи тиск слабкішого фондового ринку США; занепокоєння щодо зростання інфляції та уповільнення економіки також посилюється.

Ель-Еріан застерігає: незважаючи на те, що ситуація з Іраном та ризик інфляції стали найбільш актуальними для інвесторів, ще три ризики накладаються, додатково збільшуючи вразливість ринку.

За приблизно два тижні після атак США та Ізраїлю на Іран міжнародні ціни на нафту коливались стрімко. У понеділок ціна на нафту наблизилась до $120, а потім знизилась після того, як Trump заявив, що війна "фактично завершена", очікування щодо повернення "TACO‑угоди" знову зросли.

Ель-Еріан у статті для британського Financial Times зазначив, що наразі, коли ціни на нафту залишаються високими, разом із несподівано слабким звітом про зайнятість та нещодавні дані щодо інфляції знову викликають занепокоєння щодо економічного стану, "потужніший вітер стагфляції дме у світову економіку".

Він пише: “Незважаючи на те, що ризики накопичуються, чимало сегментів ринку раніше розглядали поширення війни на Близькому Сході як ‘подряпину’ — тобто тимчасове та швидко зворотне порушення для глобальної економіки, яка все ще має свою стійкість.” Він також зазначає: “Адже саме так здійснюються прибуткові угоди у 2025-му, незважаючи на багаторазові потрясіння.”

Ель-Еріан зазначає, що дохідність державних облігацій США не змінилася так, як ринок зазвичай очікував би. Доходність 10-річних облігацій США зараз перебуває приблизно на тому ж рівні, що й місяць тому. Хоча дехто думає, що це не має значення, він вважає, що саме ця ситуація заслуговує особливої уваги.

Він пише: “Таке просте уявлення про взаємне нейтралізування надто легковажно ігнорує історичний досвід ‘критичних точок’ та недооцінює нинішній накопичений ризик, що потребує високої уваги з боку політиків і довгострокових інвесторів.”

Ель-Еріан особливо підкреслює: “У реальному секторі економіки та фінансовій системі негативні чинники не нейтралізують одне одного, вони лише накладаються.”

На його думку, крім війни з Іраном, над перспективою ринку тяжіють ще три важливі ризики, причому інвестори можуть серйозно недооцінювати їхній кумулятивний ефект.

Він каже: “Окремо кожен ризик, здається, не здатний викликати системну кризу; але якщо вони складаються разом, можуть створити самопідсилюючу, дестабілізуючу силу.”

Зростає тиск на приватний кредитний ринок

Першим ризиком, про який говорить Ель-Еріан, є посилення тиску на приватний кредитний ринок.

Він особливо зазначає, що нещодавня заява генерального директора Apollo Global Management Марка Рована (Marc Rowan) щодо майбутнього “переформатування” приватної кредитної індустрії є типовою ознакою надлишкового розширення галузі.

Хоча дехто порівнює нинішній тиск у сфері приватного кредитування з тим, що виник напередодні фінансової кризи 2008 року, Ель-Еріан вважає, що ризик зараз ще далеко не досяг того рівня.

Небезпека AI‑бульбашки не варто недооцінювати

Другий ризик пов’язаний із ймовірною бульбашкою, яку може породити AI‑хайп.

Ель-Еріан відзначає: технологічний сектор отримує постійні потоки капіталу, а надмірно оптимістичні очікування щодо штучного інтелекту (AI) можуть накопичувати новий ризик бульбашки. Він також згадує, що нещодавнє скорочення штату Block нагадало ринку: потенційний вплив AI на ринок праці не варто недооцінювати.

Раніше занепокоєння щодо заміни людської праці AI та його деструктивного впливу на глобальну економічну структуру вже цьогоріч впливали на ринок акцій. Гіпотетичний “апокаліптичний сценарій”, що широко поширювався на платформі Substack, теж на певний час викликав паніку на ринку.

Зростання інфляції випробує здатність глобального ринку облігацій до адаптації

Третій ризик, про який говорить Ель-Еріан, стосується того, чи має глобальний ринок облігацій достатньо ресурсів для поглинання все більших обсягів нових боргових випусків після повторного підйому інфляції.

Він вважає: якщо інфляція продовжить зростати, здатність ринку облігацій відповідати новим борговим випускам уряду буде піддана ще серйознішому випробуванню, що може додатково підвищити витрати на фінансування уряду.

На тлі постійної напруги на Близькому Сході, високих і коливальних цін на нафту, ускладнення сигналів щодо ринку праці та інфляції, застереження Ель-Еріана безсумнівно додають ще більше тіні до перспектив ринку. Для інвесторів реально небезпечно не лише окремий ризик, а й можливий ланцюговий шок, що виникає від одночасного накладання, взаємного підсилення та взаємодії цих ризиків.