On Holding AG падає на 3,85% на фоні зростання обсягу на 76,46% до $290 млн, стаючи 399-ю найбільш торгованою акцією, незважаючи на рекордні маржі та занепокоєння щодо тарифів

Огляд ринку

On Holding AG (ONON) закрилася з падінням на 3,85% 11 березня 2026 року, у той час як обсяг торгів зріс на 76,46% до $290 млн, що поставило акції на 399 позицію за щоденною торговою активністю. Незважаючи на підвищений обсяг, зниження свідчить про обережність інвесторів, оскільки ціна акцій не змогла скористатися збільшеною ліквідністю. Останній фінансовий звіт компанії підкреслив 30% рік-до-рік зростання доходів у 2025 році, що було забезпечено рекордною валовою маржею прибутку на рівні 62,8%, тим не менше акції відреагували негативно на передринкових торгах, впавши на 12,21% до початку сесії. Дисбаланс між сильними фінансовими показниками та рухом ціни свідчить про існування занепокоєння щодо зростаючих витрат на збут, загальні та адміністративні витрати (SG&A) і потенційних тарифних ризиків.

Основні чинники

Падіння акцій відображає поєднання короткострокового скептицизму інвесторів та структурних викликів. On HoldingONON-3.85% відзвітувала про чисті продажі у розмірі 3 млрд CHF за 2025 рік, що на 30% більше порівняно з 2024 роком, при рекордній валовій маржі прибутку на рівні 62,8%. Скоригована маржа EBITDA розширилася до 18,8%, підтримана зміцненням грошових резервів у розмірі 1,009 млрд CHF. Однак витрати SG&A зросли на 10,45% рік-до-рік у першому кварталі 2025 року, випереджаючи темпи зростання доходів і сигналізуючи про можливе зниження маржі. Операційний грошовий потік компанії у розмірі 359,5 млн CHF та прогноз на Q1 2026 року з доходом $1,09 млрд та EPS $0,35 свідчить про стійкість операційної діяльності, однак інвестори все ще не впевнені, чи зможуть ці показники забезпечити довгострокову прибутковість.

Зростаючий тарифний тиск додатково ускладнює перспективи. CEO компанії визнав стратегічні заходи для пом’якшення валютних і тарифних ризиків, проте передринковий розпродаж показує, що учасники ринку враховують ризик зниження маржі. Це ускладнюється тим, що SG&A витрати постійно випереджають темпи зростання доходів протягом останніх двох років: зростання на 15,18% у Q1 2024 та на 3,71% у Q1 2025. Незважаючи на те, що розширення прямого продажу споживачам та інноваційні ініціативи позиціонуються як драйвери зростання, ці інвестиції можуть тимчасово вплинути на прибутковість. Падіння на 12,21% перед сесією підкреслює пріоритет інвесторів щодо стабільності маржі порівняно із темпами зростання доходу, особливо в конкурентному ринку, де дисципліна витрат має критичне значення.

Сюрпризи щодо прибутку в попередніх кварталах також підкреслюють волатильність результатів. Наприклад, у вересні 2025 року квартал показав перевищення прогнозу EPS на 9,09%, але недосягнення доходу на 9,4%, а у червні 2025 квартал EPS промахнувся на 142,86% разом з 8,22% недосягненням доходу. Ці змішані результати, ймовірно, посилили схильність до ризикового настрою, оскільки інвестори прагнуть бачити стабільність виконання фінансових результатів. Крім того, скоригована маржа EBITDA компанії на рівні 18,8% у 2025 році, хоча і покращилась порівняно з минулими роками, залишається нижчою за пік у 24,7% у вересні 2025. Така волатильність ускладнює оцінку довгострокової вартості, особливо враховуючи, що акції торгуються з коефіцієнтом ціна/прибуток 55,14, що вказує на високі очікування щодо майбутнього зростання.

З оглядом на майбутнє, прогноз On Holding на Q1 2026 року з доходом $1,09 млрд та EPS $0,35 разом з прогнозом Q2 у $1,15 млрд та $0,41 EPS свідчить про впевненість у збереженні динаміки. Проте подальша траєкторія акцій після фінансового звіту залежатиме від здатності контролювати зростання SG&A і орієнтуватись в глобальній торговій ситуації. Грошові резерви компанії та сильний операційний грошовий потік забезпечують буфер, але без чіткого вирішення тарифних питань або стабілізації витрат, ринок може й надалі дисконтувати потенціал прибутку. На даний момент падіння на 3,85% віддзеркалює баланс між оптимізмом щодо зростання доходу і обережністю щодо стійкості маржі.