Справжній "чорний лебідь" прийшов — ринок готується до катастрофічного сценарію! У Південній Кореї з'явилася зразкова бульбашка

Іранський конфлікт вже спричинив потрясіння на світових фондових ринках, і деякі ключові індекси — включно з південнокорейськими — вже впали в технічну зону корекції.

Однак основні американські індекси не тільки тримаються впевнено, а й з 28 лютого, коли США та Ізраїль почали бомбардувати Іран, перевершують аналогічні індекси міжнародних ринків. Дані FactSet показують, що індекс S&P 500 в середу під час торгів був лише приблизно на 4% від історичного максимуму, хоча того дня він закрився з невеликим зниженням. Для порівняння, південнокорейський індекс KospiComposite Index з початку березня впав більш ніж на 10%. Управління банківських стратегій США зазначає, що екстремальна волатильність південнокорейського ринку починає набувати ознак «класичної бульбашки».

Головний стратег InteractiveBrokers Стів Соснік зазначає: «Закриття Ормузької протоки завжди вважалося справжньою ‘чорною лебедою’, але нинішня реакція на різних активах далеко не така, якою її боялись ринки».

Однак, швидкий погляд на окремі куточки американського ринку акціонних опціонівдеякі показує трохи іншу картину. Стратег крос-активів Nomura Чарлі МакЕллігот зазначає, що опціонні трейдери, пов’язані з великими технологічними акціями та ETF, що відстежує Nasdaq 100, здається, готуються до «катастрофічних» сценаріїв.

МакЕллігот у середу у своїх коментарях до MarketWatch сказав: «Схил опціонів (особливо длямегакап технологій/‘американської великої сімки’) все ще різко спрямований на захист від падіння та глибоко позамежного ‘крахового’ лівого хвоста, тоді як ‘ніхто не тримає позицій правого хвоста’».

У фінансовій термінології «лівий хвіст» означає серйозні обвалення; а «правий хвіст» – значні підйоми.

МакЕллігот за допомогою серії графіків пояснює, що відносно мегакап технологій та фонду Invesco QQQ Trust (QQQ) попит на позамежні пут-опціони істотно зріс порівняно з позамежними кол-опціонами і ближчими до грошей пут-опціонами.

Пазл із восьми лінійних графіків показує схил та історичні квантилі волатильності для акцій американської великої сімки та QQQ, у період з травня 2025 до березня 2026 року.

(Джерело: МакЕллігот)

Трейдери використовують «позамежні» опціони, щоби робити ставки або хеджувати портфелі від значних рухів у будь-яку сторону. «Американська велика сімка» включає: Microsoft, Nvidia, Amazon, Tesla, Apple, Alphabet та Meta Platforms. QQQ відстежує індекс Nasdaq 100.

Пут- і кол-опціони відповідно дають власнику право, але не зобов'язання, продати або купити актив за встановленою ціною до певної дати. «Опціони в грошах» — це контракти, ціна виконання яких дорівнює або близька до актуальної ціни активу.

Це також створює ту саму асиметричну можливість, про яку говорить МакЕллігот: інвестори, готові робити ставку на потужний відскок, можуть зараз продавати позамежний пут-опціон, щоб отримана премія покрила витрати на покупку кол-опціону. Стратег Nomura також виділяє найбільш привабливі комбінації:

(Джерело: Nomura)

Таблиця показує топ-30 комбінацій кол-опціонів, які можна купити, продавши один 25 Delta пут-опціон, а також топ-30 комбінацій кол-опціонів при продажі одного 15 Delta пут-опціону.

МакЕллігот додає: «Ви все ще можете достатньо ефективно профінансувати купівлю кол-опціону за рахунок продажу низькодельтового пут-опціону із непоганим плечем».

Останніми днями одним із факторів підтримки ринкового дна стало те, що інвестори активно фіксують прибуток із раніше куплених пут-опціонів. МакЕллігот вважає, що саме цей процес допоміг організувати розворот у понеділок — коли індекси S&P 500, Nasdaq Composite і Dow Jones Industrial Average компенсували ранкове падіння і завершили сесію зростанням.

За його словами, тоді інвестори масово виконували або продавали пут-опціони, пов'язані зі SPDR S&P 500 ETF Trust.

Звісно, спостерігаються і ознаки пом'якшення тривожних настроїв на опціонному ринку. У середу під час денних торгів індекс волатильності Чиказької біржі опціонів (VIX) — так званий «індекс паніки» Уолл-Стріт — був трохи меншим за 25 пунктів і того дня знизився. З урахуванням того, що S&P 500 закрився незначним спадом, це нетипове явище.