PAAS 於2025年創下歷史新高營收：漲勢能否持續？

Pan American Silver Corp. PAAS於2025年報告創紀錄的收入達36.2億美元，較2024年增長28.4%。其中，2025年第四季度收入創下新高，達到11.8億美元。這一亮眼表現受惠於金屬價格上漲及銀產量增加。

該公司於2025年生產了2,280萬盎司銀，超出預期。該數據較2024年增長8%。Pan American Silver於2025年第四季度在Juanicipio礦山表現優於預期，創下單季產量新高，達到730萬盎司銀。 

PAAS於2025年的黃金產量為74.22萬盎司，符合其指引。2025年第四季度產量為19.78萬盎司。

於9月初完成對MAG Silver的收購，使PAAS成為全球領先的白銀生產商之一，並大幅強化了公司在行業中的銀礦儲備領先地位。Pan American Silver獲得了Juanicipio項目44%的股權，該項目位於Zacatecas，由Fresnillo plc運營，是一座大型高品位銀礦。

預計2026年黃金產量將介於700萬至750萬盎司，意味著同比下降2%。然而，公司預計2026年銀產量將達到2,500萬至2,700萬盎司，以中值計算，同比增加14%。產量提升將帶動2026年收入增長。

Pan American Silver同業近期表現

Avino Silver & Gold Mines Ltd. ASM宣布其2025年第四季度的銀當量產量達到671,583盎司，較2024年第四季度增長9%。Avino Silver於2025年全年銀當量產量為260萬盎司，同比下降2%。但該數據仍落在Avino Silver的指引範圍（250萬至280萬盎司）內。 

First Majestic Silver Corp. AG宣布其2025年第四季度的總產量達到780萬銀當量（AgEq）盎司。該數據包括創紀錄的420萬盎司白銀與41,417盎司黃金，並包含1,420萬磅鋅、810萬磅鉛及235,886磅銅。First Majestic本季度產出的AgEq盎司同比大增37%，主要歸因於銀產量激增77%。 

2025年，First Majestic達成上調後的產量預期，全年總產量達到3,110萬AgEq盎司。在產量與金屬價格雙重提升下，First Majestic於2025年創下收入新高，達到12.6億美元，同比大幅增長124%。

PAAS股價表現、估值與預估

過去一年，PAAS股價飆升168.8%，而產業整體漲幅高達233.5%。相比之下，基礎材料板塊上漲52.7%，S&P 500則上升19.6%。

PAAS目前的12個月遠期本益比為16.62倍，低於產業平均的21.21倍。

2026年一致預期每股盈餘為3.86美元，預示著同比增長51.9%。2026年預估為4.26美元，增幅10.3%。

過去60天內，Zacks對Pan American Silver 2026年盈餘的一致預期上調4.9%。2027年的預期則上調7%。

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