تحليل - توسع Hims قد لا يأتي في الوقت المناسب لأعمال GLP-1 المحفوفة بالمخاطر

بقلم أمينة نياسي

نيويورك، 2 مارس (رويترز) - تعد شركة الرعاية الصحية عن بُعد Hims & Hers Health، المعروفة بأعمالها في مجال أدوية فقدان الوزن، بأنها قادرة على تنويع مصادر دخلها بعيدًا عن اعتمادها على مبيعات GLP-1 المركبة في الولايات المتحدة، لكن ذلك قد لا يحدث بالسرعة التي ينتظرها المستثمرون الذين يزداد نفاد صبرهم.

واجهت Hims تدقيقًا تنظيميًا الشهر الماضي بخطتها لإطلاق إصدار بقيمة 49 دولارًا من قرص Wegovy الجديد من Novo Nordisk. سرعان ما عدلت الشركة خطتها بعد أن أحالت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية الشركة إلى وزارة العدل وهددت بتقييد المكونات التي تقوم الصيدليات بخلطها لصنع النسخ المركبة.

كشفت الشركة مؤخرًا أيضًا أنها علمت في فبراير بتحقيق تجريه لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

في الوقت نفسه، تواجه الشركة تكاليف جديدة من أعمالها في الولايات المتحدة وتوسعها إلى ثمان دول، بما في ذلك المملكة المتحدة وأستراليا، مما يجعل من غير الواضح ما إذا كانت ستتمكن من تحقيق توقعاتها للنمو، بحسب ثلاثة محللين.

قال الرئيس التنفيذي للشركة، أندرو دودوم، إنه رغم الضغوط التنظيمية، يمكن للشركة الحفاظ على أعمالها في مجال فقدان الوزن. وأكد أن Hims ستعدل نموذج أعمالها لتلبية احتياجات المرضى "حتى في سيناريو متشدد حيث لن يكون هناك compounding لـ GLP-1".

توقعت Hims نموًا في الإيرادات يتجاوز 15% في ‌2026، مقارنة بالنمو الفعلي البالغ 59% في 2025.

رغم ذلك، بعد مكالمة جماعية لمناقشة نتائج الربع التي صدرت في 23 فبراير، قام أربعة محللين بتخفيض أهدافهم لسعر السهم، ليبلغ المتوسط 20.70 دولارًا، مقارنة بـ29.42 دولارًا قبل المكالمة، وفقًا لبيانات LSEG. وأغلق السهم عند 14.52 دولارًا يوم الجمعة.

وقال كادين كيم، محلل لدى Morningstar: "نرى العديد من علامات الاستفهام بشأن (Hims)، بما في ذلك الدعاوى القضائية مع Novo Nordisk و التغييرات التنظيمية المحتملة على صناعة compounding".

قامت Novo بمقاضاة Hims بسبب نسخها المركبة من أدوية Wegovy وOzempic، والتي تحتوي على العنصر النشط semaglutide. يسمح للمُركِبين بصنع نسخ مخصصة من الأدوية بموجب اللوائح الأمريكية، لكن لا يُسمح لهم بالإنتاج الشامل.

لم يرد متحدث باسم Hims & Hers على طلب التعليق فورًا.

تغييرات تنظيمية غير مؤكدة قادمة

قال كيم إن الصراع الجاري بين Novo وHims والإجراءات التنظيمية قد يستغرق أكثر من عام للحسم.

قالت Hims في ملف لها أنه من غير الواضح ما هي الإجراءات التي قد يتخذها المنظمون.

قال اثنان من خبراء الصناعة إن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية قد تضيف semaglutide إلى قائمة "لا يجب خلطها"، والتي تحد من إنشاء المنتجات الدوائية الكاملة بسبب مخاوف تتعلق بالسلامة أو التعقيد أو الفعالية.

يمكن للجهة التنظيمية أيضًا تحديث قوائم منفصلة تحتفظ بها بشأن المكونات الخام الآمنة للاستخدام في الخلط المخصص، والتي لم يتم تحديثها أبدًا لتضم semaglutide رغم استخدامه الواسع.