Adidas: احتمال تحوّل القطاع في ظل التحديات الاقتصادية الأوسع

Adidas تخفض توقعات الأرباح: تداعيات على المستثمرين المؤسسيين

قامت Adidas بتعديل توقعاتها للأرباح، حيث تتوقع الآن تحقيق ربح تشغيلي يقارب 2.3 مليار يورو لعام 2026. تشير هذه التوقعات إلى هامش تشغيلي أقل من 9%، مما يقل عن تقديرات السوق السابقة وهدف الشركة السابق في تحقيق هامش 10%، والذي تم تأجيله الآن حتى 2028. ووفقًا للمدير المالي Harm Ohlmeyer، كانت الشركة ستحقق هامش 10% هذا العام لولا تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية البالغ 400 مليون يورو وضعف الدولار. وتقدم الإدارة هذا التوجيه الحذر كخطوة استراتيجية واعية للمخاطر، وليس كدليل على ضعف العمليات.

هذا الموقف المحافظ يعد مهمًا للمستثمرين المؤسسيين. فقد انخفض سهم الشركة بنسبة حوالي 8%، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، مما يعكس خيبة الأمل بشأن الضغوط قصيرة الأجل على الهوامش. ومع ذلك، بالنسبة لمديري المحافظ، فإن هذا النهج يشير إلى تفضيل وضع أهداف يمكن تحقيقها وربما تجاوزها—وهي استراتيجية يمكن أن تبني الثقة على المدى الطويل. ويعكس التوجيه استجابة مدروسة للتحديات المحددة، وليس تراجعًا جوهريًا في أداء الأعمال.

قد يوفر الوضع الحالي فرصة لعلاوة مخاطرة. فقد أدى الانخفاض الحاد في سعر سهم Adidas إلى تقليص تقييمها، مما خلق فجوة بين قيمتها السوقية الحالية وطموحاتها لتحقيق نمو طويل الأمد. ومع تمديد عقد الرئيس التنفيذي Bjørn Gulden حتى عام 2030، تظل الشركة ملتزمة بأهدافها المتوسطة الأجل: تحقيق نمو سنوي مرتفع من رقم واحد في المبيعات المحايدة للعملة ونمو سنوي من فئة العشرات المتوسطة في الأرباح التشغيلية حتى عام 2028. وبالنسبة للمستثمرين الواثقين، فإن تعديل التوجيه هذا يمثل علامة على إدارة رأس مال منضبطة خلال فترات الاضطراب، أكثر من كونه إشارة تحذير.

موازنة القوة التشغيلية والمخاطر الخارجية

قضية الاستثمار في Adidas تعرفها حالة التوتر بين الأساسيات القوية للأعمال والتحديات الخارجية المستمرة. فمن جهة، أظهرت نتائج 2025 أداءً تشغيليًا بارزًا، مع تحقيق إيرادات قياسية بلغت 24.8 مليار يورو ونمو مزدوج الرقم في جميع المناطق والقنوات. وقفز الربح التشغيلي بنسبة 54% ليصل إلى 2.06 مليار يورو، وتحسن الهامش الإجمالي إلى 51.6%. ووصف الرئيس التنفيذي Bjørn Gulden هذا بأنه "نمو نوعي"، مؤكدًا على التنفيذ المنضبط، وقوة المبيعات الكاملة بالسعر الأصلي، وإدارة الخصومات الفعالة.

لمحة عن الإستراتيجية التقنية: RSI(14) بيع مُفرط (شراء فقط)

• شرط الدخول: شراء ADS عندما ينخفض RSI(14) إلى أقل من 30.
• شروط الخروج: بيع عندما يتجاوز RSI(14) 70، أو بعد 20 يوم تداول، أو في حال تحقيق مكسب 8% أو خسارة 4%.
• فترة الاختبار الرجعي: 4 مارس 2024 – 4 مارس 2026

نتائج الاختبار الرجعي

• إجمالي العائد: 8.92%
• العائد السنوي المركب: 4.96%
• أقصى تراجع: 20.32%
• نسبة الربح-الخسارة: 1.1

إحصائيات التداول

• إجمالي التداولات: 11
• الصفقات الرابحة: 6
• الصفقات الخاسرة: 5
• نسبة الصفقات الرابحة: 54.55%
• متوسط فترة الاحتفاظ: 8.36 يوم
• الحد الأقصى للخسائر المتتالية: 4
• متوسط الربح لكل صفقة رابحة: 6.22%
• متوسط الخسارة لكل صفقة خاسرة: 5.35%
• أكبر ربح فردي: 8.8%
• أكبر خسارة فردية: 7.53%

وبالنظر إلى عام 2026، فإن الرياح الهيكلية المعاكسة ترسم ملامح التوقعات. وقد حددت الإدارة تأثيرًا سلبيًا قدره 400 مليون يورو من الرسوم الجمركية الأمريكية وتقلبات العملة كسبب رئيسي لتوقعاتها الحذرة للأرباح. وهذا يمثل معضلة للمستثمرين المؤسسيين، إذ يجب عليهم موازنة نموذج الأعمال القوي—الذي يتميز بهوامش مرتفعة وكسب حصة سوقية—أمام هذه الضغوط الخارجية الكبيرة. وتستهدف Adidas نموًا سنويًا قويًا من رقم واحد في الإيرادات ونموًا تشغيليًا من فئة العشرات المتوسطة من 2026 إلى 2028، مما يشير إلى أن العقبات الحالية مؤقتة وليست اخفاقات دائمة. وبينما تظل جودة الشركة سليمة، فإن تحقيق علاوة المخاطرة بالكامل سيتطلب الصبر ونظرة طويلة الأمد.

المحركات الرئيسية والمخاطر لتدفقات المستثمرين المؤسسيين

بالنسبة للمستثمرين الكبار، يتمثل المحرك الرئيسي في إمكانية حل قضايا الرسوم الجمركية الأمريكية وتقلبات العملة. وقد حددت الإدارة تأثير الرسوم الجمركية وأسعار الصرف البالغ 400 مليون يورو كأكبر عقبة أمام هوامش 2026. وأي تخفيف للتوترات التجارية أو استقرار سعر صرف اليورو أمام الدولار يمكن أن يزيل هذه العقبة، فاتحًا الباب أمام Adidas لتحقيق هامش 10% بحلول 2028 وربما يحفز إعادة تقييم السهم.

هناك أيضاً خطر آخر أقل قابلية للتوقع وهو النزاع المستمر في الشرق الأوسط. وبينما قللت الإدارة من أهميته الفورية، إلا أن النزاع قد عطل بالفعل العمليات، بما في ذلك قصف متجر فرنشايز في إسرائيل وتأثيراته على 3000 موظف عبر 350 متجرًا في ست دول متأثرة. وقد أدت هذه الاضطرابات إلى إغلاقات مؤقتة وتوقع خسائر في الإيرادات بسبب تأخر الشحنات. وبالنسبة للمستثمرين، يمثل هذا خطرًا تشغيليًا محددًا قد يزداد سوءًا إذا تصاعد النزاع، لكنه ليس العامل الرئيسي الذي يؤثر حاليًا في تقييم Adidas.

الحجة لانتقال القطاع إلى Adidas تعتمد على التفاعل بين هذه المحفزات والمخاطر. إذ أن أعلى مستوى للسهم خلال 52 أسبوعًا يزيد بنحو 50% عن المستوى الحالي، مما يوفر هامش أمان كبير لأي شخص يراهن على حدوث تحول. كما أن تمديد عقد الرئيس التنفيذي حتى 2030 يعزز الاستقرار الاستراتيجي على المدى الطويل. وفي النهاية، يجب على المستثمرين المؤسسيين موازنة الأساسيات القوية للشركة مع التحديات الخارجية التي تواجهها. وبينما يوفر خصم السهم علاوة مخاطرة محتملة، فإن تحقيق هذه القيمة سيعتمد على مدى سرعة وفعالية تغلب Adidas على عقبات الرسوم الجمركية والعملات.