Analisi - Le aziende cinesi si affrettano a coprirsi contro uno yuan volatile con l'incoraggiamento delle autorità di regolamentazione
SHANGHAI/HONG KONG, 12 marzo (Reuters) - Le aziende cinesi si sono affrettate ad utilizzare i derivati per proteggersi dall'esposizione valutaria, poiché un yuan in ascesa ha colpito alcuni esportatori per mesi e, più recentemente, la guerra in Iran ha aumentato la volatilità.
La tendenza sta battendo record e, secondo fonti, è incentivata in parte dalle autorità. Per ora, la propensione al rischio nel breve periodo guida investitori, imprese e altri partecipanti verso il dollaro e la corsa del yuan durata undici mesi si è fermata.
Ma nel lungo periodo, la copertura rafforzerà il mercato e la corsa a farlo suggerisce un grande cambiamento in atto mentre gli esportatori riducono la loro esposizione in dollari, il che potrebbe portare presto il yuan più in alto, specialmente con il boom delle esportazioni.
Utilizzando i forward, un metodo popolare per le aziende che vogliono compensare l’esposizione tramite la definizione anticipata dei prezzi di cambio, la vendita netta di valute estere è balzata a un record di 39 miliardi di dollari a gennaio.
Questo fa seguito a una vendita netta record di dollari alle banche cinesi di 100 miliardi di dollari a dicembre e ben 80 miliardi a gennaio.
La tendenza probabilmente proseguirà, poiché le esportazioni cinesi sono aumentate del 22% a gennaio e febbraio, portando l'economia sulla strada per superare il record di surplus commerciale di 1,2 trilioni di dollari dello scorso anno.
Gli esportatori cinesi, che vendono all’estero in dollari, hanno da tempo mantenuto la maggior parte dei proventi e li hanno investiti, convertendo in yuan solo ciò che serve per coprire i costi in patria.
Un yuan in rialzo presenta un problema: i loro depositi in dollari perdono valore. Così hanno iniziato a vendere dollari e aumentare la copertura, aumentando la pressione al rialzo sul yuan, incentivando così ancora più vendite di dollari.
"Abbiamo osservato una trasformazione marcata nella percezione degli operatori di mercato sul yuan nell'ultimo anno", ha dichiarato Lynn Song, capo economista per la Greater China di ING a Hong Kong.
"Dove prevalentemente c’era una forte propensione alla svalutazione del yuan nei mercati, (ora abbiamo) quasi un consenso sulla rivalutazione del yuan", ha affermato, il che incentiva la copertura che finisce per rafforzare i guadagni del yuan nello spot trading.
Questo crea una situazione delicata per le autorità che devono evitare che il mercato diventi unilaterale e due fonti affermano che hanno incoraggiato sia gli importatori che gli esportatori a ridurre l’esposizione tramite copertura.
Negli ultimi giorni, i volumi di trading sono aumentati e c’è stato uno spostamento nelle opzioni a breve termine a favore del dollaro. Ma durante interviste e disclosure, le aziende dichiarano di cercare sempre più protezione dai rialzi del yuan.
GUIDA INFORMALE ("window guidance")
Negli ultimi mesi, il regolatore del cambio e la banca centrale hanno chiesto ad alcune banche cinesi di promuovere l’uso di strumenti di copertura e di aumentare il rapporto di copertura delle aziende, che diventerebbe parte dei controlli di salute regolamentare sugli istituti di credito, secondo due persone a conoscenza delle richieste che non erano autorizzate a parlare pubblicamente.
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