アマゾン、NVIDIA、ソフトバンクがOpenAIに1100億を投資するメリットは何ですか？

2月27日、OpenAIは新たな資金調達ラウンドで約1,100億ドルの資金を確定し、投資前評価額は7,300億ドルに達したと発表しました。

これは昨年の410億ドル調達に続き、OpenAIが再び記録を樹立した資金調達であり、これまでで最大規模の未公開テクノロジー企業の資金調達となります。

本ラウンドの資金調達は戦略的投資家が主導し、Amazonが500億ドル、SoftBankおよびNvidiaがそれぞれ300億ドルを投入しました。

この資金調達を通じて、OpenAIの保有現金は約1,500億ドルに増加し、OpenAIはこの資金を主に急成長するユーザーニーズに応えるため、計算インフラの拡大に投じると述べています。

01 Amazon、500億ドルを段階的に投入

今回最大規模を出資した投資家として、Amazonの約束した500億ドルの投資は2段階で実行されます：最初の150億ドルは既に投入が確定し、残りの350億ドルはOpenAIがIPOまたはAGIを実現した後に行われます。

そのため、Altmanは適切なタイミングでの上場に前向きな姿勢を見せました。

AGIについては、OpenAIとMicrosoftの以前の合意に従い、AGIは「最も経済価値の高い業務で人間を超える高度に自律的なシステム」と定義されています。 OpenAIの規約には特別条項があり、AGIが実現された場合、Microsoftはその技術へのアクセス権を失います。

ただ、Amazonは資金を提供するだけでなく、包括的な技術協力契約も結びました。Amazonは自社のチップとクラウドサービスをOpenAIのモデルおよび技術と交換します。

協力の核心となる条項は計算能力の調達です。

OpenAIは今後8年間で、既存の380億ドル契約に加えてさらに1,000億ドルの計算能力費用をAWSに支払います。この1,000億ドルの多くはAmazon自社開発のTrainiumチップに投じられます。OpenAIはTrainium算力約2GWを調達することを約束しており、これには近く納品されるTrainium3と2027年のTrainium4が含まれます。

AmazonのCEO Andy Jassyは、Trainiumチップは同種のGPUより30～40％コストパフォーマンスが高いことを特に強調し、「現在2つのトップAIラボが導入しています」と述べています。

もう1社は、最近アメリカ政府と活発な動きを見せているAnthropicです。

OpenAIとAmazonのもう一つの協力は製品レベルであり、両社は「Stateful Runtime Environment（有状態ランタイム環境）」を共同開発、Amazon Bedrock上で稼働させます。この環境により、開発者はOpenAIモデルを呼び出す際に文脈を維持し、過去の作業を記憶し、ツール間の協力も可能になります。

AWSはOpenAIの企業向けプラットフォームFrontierの独占第三者流通権も獲得しました。

さらに直接的な協力として、AmazonはOpenAIのモデルを用いて自社の消費者向けアプリの最適化を図ります。両社はAmazon社内部門向けのカスタムモデルを共同開発し、ECからスマートハードウェアまで製品ライン全体をカバーします。

02 Nvidia 300億ドル：株主+サプライヤー

NvidiaとOpenAIの協力は一時中止の噂も流れ、特にJensen Huangの「OpenAIに1,000億ドル投資するつもりは元々なかった」という発言が話題となりました。

とはいえ、最終的には投資が決まりましたが、外部の噂の1,000億ドルより大幅に少ない、3期分割支払による300億ドルとなりました。

発表によると、両社は新しい算力協力に合意しました。NvidiaはOpenAIに3GWの専用推論算力、さらにVera Rubinシステムの訓練用に2GWを提供します―既にMicrosoft、Oracle Cloud、CoreWeave上で稼働するHopperおよびBlackwellシステム上に展開されます。

計算能力の観点から換算すると1GWで500億ドル相当であり、NvidiaによるOpenAI支援の価値は、実際には噂された1,000億ドルを大きく上回っています。

このように見ると、NvidiaはOpenAIの株主であり最大のチップサプライヤーであり、「自社の資金でOpenAIに自社のチップを買わせる」という循環型投資となり、300億ドルの多くが最終的に計算能力調達という形でNvidiaに戻ります。

一言でまとめると、従来通りの「循環型資金調達」のストーリーです。

03 SoftBank 300億ドル：IPOが何より重要

Nvidiaと同様、SoftBankの300億ドル投資も3期分割で着金します。

Son Masayoshiの戦略は比較的単純です。OpenAIは現在AI分野で最も上場可能性が高い銘柄であり、SoftBankはビジョンファンドの成績向上のためIPOが必要です。

関係者によれば、この資金調達はOpenAIの上場前に重要なステップとみなされており、同社は早ければ年内にもIPOを開始する可能性があります。

他の2社投資家と比べ、SoftBankのもう一つの役割は仲介者です。

関係者によると、OpenAIはさらに約100億ドルの一次株式調達を受ける見込みで、関連コミットメントは今後1ヶ月以内に最終的に決定される見通しです。投資家には政府系ファンドや投資会社が含まれますが、これらの投資家はすべてSoftBankを通じて参画すると推測されます。

04 Microsoft：今回は出資せず立場は不変

Amazonが参画したことを受け、MicrosoftとOpenAIは本日共同声明を発表し、両社の協力関係が影響を受けていないことを強調しました。

声明では、Microsoftは引き続きOpenAIモデルのステートレスAPIの独占クラウドプロバイダーであり、OpenAIモデルのAPIコールがステートレス（文脈を保持しない）である限り全てAzure上でホストされるとしています。これは現在OpenAIモデルのもっとも主流な呼び出し方法です。

また、OpenAI自社製品（新たに発表されたFrontierを含む）もAzure上でホストされます。FrontierはOpenAIが提供を開始したばかりの企業向けプラットフォームで、企業が自らAIエージェントを展開できます。

MicrosoftとOpenAIの知的財産権ライセンス、収益分配などの取り決めも変更ありません。ただし、OpenAIは他社からも計算能力を調達する権利を持ち、「星間通路」などの大規模インフラプロジェクトも含みます。

05 「循環型資金調達」ストーリーのコピーペースト

4社の投資とリターンを総覧すると、前述のとおり、やはり「循環型資金調達」ストーリーです：

• Amazonが500億ドルを出資、OpenAIのモデル技術ライセンスを獲得し、1,000億ドルのクラウドサービス注文を得る

• Nvidiaは300億ドルを出資し、OpenAIによるチップ購入コミットメントを引き出す

• SoftBankは300億ドルを投じ、IPOでのエグジット機会に賭ける

• Microsoftは今回出資しなかったが、API独占権を守り、今後OpenAIがAPIコールを販売するたびに分配を受ける

このラウンドの調達を経て、OpenAIの手元には1,100億ドルが増え、同時に3大企業の計算リソースを確保、その代償は将来の技術ライセンスおよびクラウドサービ調達を事前に株主に固定することでした。

さらに、AmazonおよびSoftBankは、OpenAIのIPOを投資コミットメント履行の鍵としています。

これで、OpenAIの株主リストにはMicrosoft、Amazon、Nvidia、SoftBankと、事業に重複や競合がある4大企業が並ぶこととなりました。これらの株主間の利害バランスをどう取るかが、Sam Altmanの今後の課題です。

06 ChatGPT週間アクティブユーザー9億超

事業面に戻れば、OpenAIは今、確かにこの資金を必要としています。

OpenAIは元々約400億ドルの現金を保有しており、今回の調達を経て、利用可能資金は約1,500億ドルとなります。 同社は2030年までに初めてフリーキャッシュフローがプラスになると予想しています。それまでは、大部分の資金がデータセンター運営、チップ調達、クラウドサービス費用に投じられます。

フィナンシャル・タイムズが関係者から得た財務データは問題の本質を示しています。2025年の収益は約130億ドル、今年は300億ドルを目指し、2027年は600億ドル超、2030年には2,800億ドル超を目標としています。成長カーブは急ですが、コストの増加速度はさらに速いです。

ユーザーデータについてみると、OpenAI公式データによれば、現在ChatGPTの週間アクティブユーザーは9億人を超え、消費者向けサブスクユーザーは5,000万人超、有料ビジネスユーザーは900万人超。今年リリースされたプログラミングツールCodexも週次アクティブユーザー数が年初から2倍に増加し、160万人に達しています。

数値の伸びは良好ですが、競合企業も手をこまねいてはいません。

GoogleのGeminiは消費者市場で追い上げ、Anthropicは企業市場で一歩リードしています。OpenAI幹部は、年末までに収益の半分を企業顧客から得ることを目指しており、現在は40%です。今後数四半期でOpenAIはAnthropicと正面対決し、10%の増分を獲得することが求められます。

もうひとつ注目すべきは、株式構造の変化です。

今回の資金調達により、2025年にOpenAIから分離される非営利組織「OpenAI財団」が保有する営利事業株式の価値は1,800億ドルを超えます。 関係者によれば、投資家の需要が旺盛な場合、財団は最大100億ドル分の株式を売却する可能性があり、その目的は慈善事業と人材採用です。

つまり、この1,100億ドル調達後、プライベートセカンダリーマーケットでもまだOpenAI株が購入できる波があるかもしれません。

記事出典：テンセントテクノロジー