Muling tumataya si Michael Burry laban sa Palantir, at sumulat siya ng mahigit 10,000 salita upang ipaliwanag kung bakit. Inilathala niya ang sanaysay sa Substack noong Huwebes.
Noong Nobyembre, isiniwalat ni Michael ang put options laban sa Palantir at Nvidia. Ibig sabihin nito ay kikita siya kapag bumagsak ang presyo ng mga stock na ito. Naniniwala siyang sobra ang presyo ng Palantir sa kasalukuyan.
Hindi nagsimula si Michael sa mga numero. Nagsimula siya kay Alex Karp.
Si Alex ang chief executive ng Palantir. Sa The Philosopher in the Valley, na isinulat ni Michael Steinberger, sinabi ni Alex, “Akala mo ba ay nakakatulong na may fluorescent green praying mantis na pumapasok sa kanilang opisina at nagsasalita tungkol sa German philosophy? Sa tingin mo ba ay nakakatulong iyon? Masasabi ko sa’yo, hindi iyon nakakatulong.”
Sabi ni Peter, “Ang pananaw ko kay Alex ay parang nilalabanan niya ang ilang psychological issues kung saan kailangan niyang gawin ang mga bagay sa napakahirap na paraan imbes na sa tuwid at madaling paraan.”
Sinulat ni Michael na ang kanyang puna ay hindi personal. Nilinaw niya na:– “Nagkaroon ako ng panahon kasama si Peter. Gusto ko siya. Mabait siyang tao. Hindi ko pa nakikilala si Alex, pero napahanga ako sa kanya dahil sa libro.”
Hinukay ni Burry ang kasaysayan ng pagkalugi at malaking paggastos ng Palantir upang patunayan ang kanyang punto
Bago ito naging public noong huling bahagi ng 2020, may matibay na reputasyon ang Palantir sa Washington at Silicon Valley. Nakipagtulungan ito sa mga ahensya ng gobyerno at makapangyarihang mga kasosyo.
Sa parehong panahon, malaki ang nalulugi nito. Nang nagsumite ang Palantir ng S-1 nito noong tag-init ng 2020, naging publiko ang mga numero. Noong Hunyo 30, 2020, umabot na sa $3.96 bilyon ang kabuuang pagkalugi ng Palantir. Noong 2018 at 2019 na pinagsama, nalugi ito ng $1.2 bilyon.
Malalaki ang mga round ng pondo. Ang pinakamalaki ay ang Series K noong 2019. Nakalikom ito ng $899 milyon sa presyong $11.38 bawat share. Sa pagitan ng mga financing, gumamit ang kumpanya ng revolving lines of credit upang suportahan ang cash flow.
Noong Agosto 2020, bago mismo ang direct listing, iginawad ng board kay Alex ang $1.1 bilyon sa stock options. Sinulat ni Michael, “Kung hindi mo pa napapansin, talagang mahusay gumastos ng pera ang kumpanyang ito.”
Hinamon ni Burry ang AI platform at ang $300 bilyon na pagpapahalaga
Itinatag ang Palantir noong 2003 nina Peter Thiel at iba pang Silicon Valley entrepreneurs na may layuning bumuo ng software na tutulong sa mga gobyerno, militar, at korporasyon na magproseso ng malalaking data set.
Noong 2023, inilunsad ng Palantir ang Artificial Intelligence Platform nito, isang sistema na diumano’y nag-uugnay ng malalaking language model mula sa OpenAI at Anthropic sa data ng mga customer.
Mula noon, naging tuloy-tuloy ang paglago ng kita ng Palantir. Noong nakaraang taon, iniulat ng kumpanyang suportado ni Thiel ang $4.5 bilyon na taunang benta. Tumaas ito ng 56% kumpara sa nakaraang taon. Umakyat ang stock ng halos 450% sa nakalipas na dalawang taon.
Sa ngayon, may market value na halos $300 bilyon ang kumpanya. Inirerekomenda ito ng mga analyst sa Wall Street bilang overweight batay sa datos ng MarketWatch. Nang ibinunyag ni Michael ang kanyang short position noong nakaraang taon, tumugon si Alex sa publiko. Tinawag niyang “super-weird” at “batshit crazy” ang pagtaya laban sa mga AI company na “kumikita ng lahat ng pera.”
Hindi sang-ayon si Michael sa optimismo. Ipinagtatalo niya na umaasa ang Palantir sa third-party language models na “systematically unreliable.” Binanggit niya ang isang papel mula sa Stanford University na naglalarawan ng mga failure sa reasoning ng malalaking language models.
Sinulat niya na mahalaga ito para sa “legal reasoning, scientific reasoning, medical decision support, military targeting, at iba pang tunay na mission critical na gawain na nangangailangan ng 100 porsyentong precision at kumpiyansa na nakabatay sa totoong data.”
Ipinunto ni Burry ang hindi pantay na paglago at hinulaan ang mas mababang pagpapahalaga
Sinulat din ni Michael na maraming chief executives ang nakakaramdam ng pressure na ipakitang gumagamit sila ng AI. Ang pressure na ito ang nagtutulak ng demand para sa software ng Palantir ngayon.
Binalaan niya na kalaunan, maaaring gawing mura ng mga AI tool ang data integration para kayang gawin ng mga kumpanya nang mag-isa. Pinangalanan niya ang Salesforce at Microsoft bilang mga kakumpitensyang may sapat na pondo. Sinulat niya, “Maaaring kumilos sila bago o pagkatapos mapansin ng mga matatalinong customer na walang laman ang Emperor Palantir.”
Sinuri ni Michael ang mga numero ng paglago batay sa rehiyon. Tumaas ng 137% ang U.S. commercial revenue noong nakaraang taon. Ang international commercial revenue ay tumaas lang ng 2%. Ipinunto niya na nagpapahiwatig ito na nakasalalay ang negosyo sa mga inhinyero at malapit na ugnayan sa mismong lugar. Aniya, mas mukha itong consulting kaysa purong SaaS.
Nagtapos si Michael sa isang tuwirang hula. Sinulat niya na hindi magtatagal ang kasalukuyang winning streak. Hinulaan niyang mapapatunayang mas mababa sa $100 bilyon ang tunay na halaga ng kumpanya. Sa ngayon, mas mataas pa riyan ang presyo ng Palantir sa merkado. Nakaposisyon si Michael para sa kabaligtarang resulta.
