Kung ang OpenAI ay may halagang $830 bilyon, magkano dapat ang halaga ng Google?

Habang itinaas ng pribadong merkado ang halaga ng OpenAI sa $830 bilyon, isang matalim na tanong ang lumitaw: Sa parehong AI na industriya, bakit ang Google ay nakakuha lamang ng halos kalahati ng revenue valuation multiple sa pangalawang merkado?

Noong Huwebes ngayong linggo, bumaba ng 0.4% ang Nasdaq Index, at patuloy ang pressure sa pagbebenta ng tech stocks. Mukhang isa itong ordinaryong araw ng Pebrero 2026, ngunit sa kailaliman ng merkado ay may matinding pakiramdam ng pagkakawatak-watak: Hindi matanggal ng mga mamumuhunan ang pangamba na ang AI ay maaring magpabagsak sa mga kasalukuyang higante, kaya patuloy na pinipiga pababa ang presyo ng mga nangungunang kumpanyang gaya ng Google; Samantala, ang mga hindi pa listed na AI leaders kagaya ng OpenAI ay patuloy na nakakakuha ng pondo sa mga valuation na nagpapabago ng pananaw.

Sinuri ng analyst ng tech media na The Information na si Martin Peers na kung kinikilala ng mga mamumuhunan ang $830 bilyon na valuation ng OpenAI, lohikal lamang na ito ay dapat maging positibo para sa Google.

Ayon sa datos ng S&P Global Market Intelligence, kung ibabatay sa $830 bilyon, ang halaga ng OpenAI, ang lumikha ng ChatGPT, ay umabot sa 14 na beses ng inaasahang kita nito sa 2027. Sa kabilang banda, ang Google ay kasalukuyang nakikipagkalakalan lamang sa 6.7 na beses ng inaasahang kita nito sa 2027.

Sa aritmetika ng multiples, ito ay nangangahulugan na kung gagamitin ang parehong “2027 revenue multiple” bilang sukatan, kailangan ng Google na halos doblehin ang kasalukuyang valuation multiple nito ng halos 2.1 na beses (14/6.7≈2.1). Mahalaga ring tandaan na ito ay isang paghahambing lamang ng “valuation scale.”

Bagaman mas maganda ang naging performance ng Google kamakailan kumpara sa ibang tech giants, pababa pa rin ang presyo ng kanilang stocks ngayong taon.

Ang optimism ng merkado para sa OpenAI ay nakabatay sa “high growth premium”— bilang isang negosyo na kasalukuyang binubuo pa lamang, inaasahang sasabog ang kita nito sa mga susunod na taon. Bagaman makatuwiran ang pananaw na ito, tila nakakaligtaan ng mga mamumuhunan ang dalawang mahalagang katotohanan:

1. Malaking agwat sa kakayahang kumita: Malaki ang lugi ng OpenAI sa ngayon, at inaasahang patuloy itong gagastos ng malaki sa mga susunod na taon; nananatiling hindi tiyak kung kailan ito magiging kumikita.

2. Paghahambing ng competitive moat: Halos lahat ng kakayahan ng OpenAI sa AI ay mayroon din ang Google (maliban sa tuloy-tuloy na drama sa pamunuan), at nagmamay-ari pa ang Google ng isang napakamatagumpay na business model na parang “printing machine ng pera”—isang bagay na wala ang OpenAI.

Gaya ng sinabi ng analyst na si Martin Peers: “Kanino ka mas handang tumaya?”

Ang nakalimutang benepisyo ng mga higante?

Sa gitna ng pagmamadali ng mga mamumuhunan na iwanan ang tech stocks, isang malinaw na trend ang tila hindi napapansin: Ang ilang mga higante ay magiging mas mayaman at mas malakas sa panahon ng AI transformation. Sa pananaw ni Peers, malinaw na kabilang dito ang Google.

“Ang ilang kumpanya ay lalakas at yayaman pa pagkatapos ng AI transformation. Malinaw na kabilang dito ang Google.”

Bukod pa rito, ang Microsoft, na may 27% shares sa OpenAI, pati na ang Amazon na hari ng cloud services, ay parehong may potensyal ring maging panalo.

Bagaman naging pabagu-bago ang presyo ng stocks ng dalawang kumpanyang ito nitong nakaraang taon kaya nag-aalinlangan ang mga mamumuhunan, maaaring ang kasalukuyang agwat sa valuation ang tamang pagkakataon para sa independent na pag-iisip.

Para sa merkado, ang pangunahing punto ni Peers ay hindi upang magbigay ng “magkano dapat ang halaga ng Google,” kundi upang ipakita ang dalawang pangunahing linya ng kasalukuyang valuation system: Ang isa ay ang mataas na multiple na “growth bet” na kinakatawan ng OpenAI, at ang isa pa ay ang “cash flow at certainty discount” na kinakatawan ng Google. Kung paano muling babalansehin ang dalawa, ay nakadepende sa bilis ng merkado sa muling pagpepresyo ng landas ng komersyalisasyon ng AI at kompetisyon sa industriya.