Muling binabago ng mga stablecoin ang tagapamagitan at lumilikha ng mga hadlang

Opinyon mula kay: Aishwary Gupta, global head of payments and RWAs sa Polygon Labs

Ang mga stablecoin ay inaasahan sanang gawin sa pera ang nagawa ng internet para sa impormasyon: gawing pandaigdigan, programmable, at bukas. Sa maraming paraan, nagtagumpay na ang mga stablecoin.

Mas mabilis ang pag-settle ng stablecoin kaysa sa mga bank rails, kayang magpadala sa ibayong-dagat nang hindi naghihintay ng cutoff times at ginagamit na sa totoong ekonomiyang aktibidad sa loob at labas ng crypto.

Ngunit habang lumalaki ang stablecoins, may bumabalik na pamilyar na bagay: ang tagapamagitan. Hindi na ito sa anyo ng correspondent banks o card networks, kundi sa pamamagitan ng mga saradong ekosistema, proprietary wallets, at kinokontrol na mga distribution rails na ginagaya ang parehong mga bottleneck na nilayon ng crypto na alisin.

Ngayon ay tinataya ng Citi na maaaring umabot sa $1.9 trilyon-$4 trilyon ang global stablecoin issuance pagsapit ng 2030. Kung tama man ang prediksyon na ito, ang pinakamalaking tanong ay hindi na kung lalaki pa ang stablecoins; kundi kung mananatiling bukas ang imprastraktura sa paligid nito.

Ang susunod na yugto ng paggamit ng stablecoin ay hindi mapapanalunan ng pinakamabilis na chain o pinakamalaking issuer. Mapapanalunan o matatalo ito sa imprastraktura sa gitna: ang regulated rails, wallets, routing, at orchestration na magtatakda kung ang stablecoins ay kikilos bilang mga open internet protocol o saradong financial networks. Kung mali ang maitayo sa bahaging ito, hindi mawawala ang tagapamagitan; magkakaroon lamang ito ng bagong anyo.

Nagbabago ang anyo ng tagapamagitan

May paraan talaga ang mga bayad para muling maibalik ang mga tagapamagitan sa sistema. Kapag gumagalaw ang pera sa ibayong-dagat, sa iba't ibang currency, institusyon, at mga compliance regime, kailangang mapunta kung saan ang pagiging komplikado. Kung hindi ito ginawang invisible ng sistema sa isang bukas na paraan, may gagawa nito sa isang saradong paraan at pagkatapos ay magpapataw ng dagdag na singil.

Nagsisimula na itong mangyari.

Habang lumalawak ang gamit ng stablecoins lampas sa crypto-native at pumapasok sa mainstream na mga daloy ng bayad, mas maraming bahagi ng ekosistema ang muling binubuo bilang mga pribadong network. Sa maikling panahon, parang progreso ito. Ngunit may nakatagong gastos: lock-in.

Kung gumagana lang nang seamless ang stablecoins sa loob ng isang ekosistema, isang wallet, isang issuer, at isang network, hindi nagiging open money ang stablecoins; nagiging isa na namang set ng magkakahiwalay na payment network — mas mabilis, mas mura, at mas programmable, ngunit may harang pa rin.

Ganyan bumabalik ang tagapamagitan.

Ang tunay na bottleneck ay usability

Gumagana na ang stablecoins sa settlement layer. Instant at global ang galaw, at 24/7 ang settlement. Sa teorya, nalutas na ang mahirap na bahagi.

Sa aktwal, lumipat lang ang friction “pataas ng stack.”

Para magamit ang stablecoins sa tunay na bayad, hindi spekulatibong transfer, kailangang makapag-stablecoin ng users at negosyo nang ayon sa regulasyon, ligtas itong hawakan, i-route sa iba't ibang network nang hindi nagiging decentralized finance operator, at mag-settle sa currency na gusto talaga ng tatanggap. Kailangang gumana ang lahat ng ito na kasing predictable at simple ng inaasahan ng tao sa mga bayad.

Kaugnay: Opinyon ni Vitalik sa decentralized stablecoins: Ano ang ibig sabihin nito para sa DeFi

Kapag sumagi na sa totoong mundo ang stablecoins, madalas nagiging tagpi-tagpi ang karanasan: magkakahiwalay na provider, hindi pare-parehong compliance requirements, wallet friction, chain friction, at ang palaging tanong, “Ano ang mangyayari kapag may naging problema?”

Ano ang tunay na kailangan ng “open money”

Kung talaga ngang papunta na sa trilyong issuance ang stablecoins, hindi sila pwedeng umasa lang sa bespoke integration at private networks — isang trend na nakikita na sa institutional stablecoin infrastructure. Kailangan nito ng mas katulad ng mayroon na ang internet mula umpisa: isang bukas at interoperable na stack na ginagawang seamless ang galaw ng pera nang hindi isinasara ang sistema.

Hindi ibig sabihin nito na may isang chain o isang issuer na mananalo. Ibig sabihin nito, magiging modular ang imprastraktura, para ang mga institusyon ay makakonekta sa regulated fiat access, wallets, routing, compliance, at settlement nang hindi napipilitang mag-stay sa isang ekosistema lang. Ibig sabihin, hindi na kailangang mag-isip ng users tungkol sa bridging, swaps, gas, o anong stablecoin ang hawak nila. Dapat awtomatikong i-ruta ng sistema ang value, tulad ng packets sa internet, at ihatid sa tatanggap kung ano talaga ang gusto nilang matanggap.

Iyan ang ibig sabihin ng stablecoins na kumilos bilang open protocols, hindi saradong financial networks.

Hindi ideolohikal na pagpipilian ang pagiging bukas; ito ang pumipigil sa muling paglitaw ng parehong bottleneck sa malakihang sukat.

Isang simpleng halimbawa

Isang negosyo sa São Paulo ang magbabayad sa isang designer sa Lagos.

Ngayon, dadaan muna ang bayad na iyon sa ilang mga bangko, maghihintay ng ilang araw sa transit, magbabayad ng di inaasahang fees, at madalas dumarating nang huli o kulang sa inaasahang halaga.

Kayang alisin ng stablecoins ang karamihan sa friction na iyon. Maaaring magpadala agad ng halaga ang negosyo; matatanggap ito ng designer sa loob ng ilang segundo.

Kung gagana lang ang bayad sa loob ng saradong ekosistema o kailangang ang designer pa ang mag-manage ng wallets, routing, at conversion, inilipat lang natin ang pagiging komplikado mula sa mga bangko tungo sa bagong klase ng tagapamagitan. Nagbago lang ang rails. Hindi nawala ang dependency.

Hindi stablecoins lang ang solusyon sa problemang ito. Masosolusyonan ito kapag ang imprastraktura sa paligid ng stablecoins ay ginawang simple, regulated, at interoperable ang karanasan.

Mahalaga ang sandaling ito

Kung magiging multitrilyong dolyar na settlement system ang stablecoins, magiging bahagi na ito ng mainstream finance. Hindi ito magagawa ng ekosistemang muling bumubuo ng mga saradong network.

Magagawa ito ng imprastraktura na nagbibigay-daan sa stablecoins, kasama ang local-currency stablecoins, na gumalaw sa ibayong-dagat at mga sistema sa paraang kasing-reliable ng kasalukuyang mga bayad. Iyan lang ang tanging landas kung saan pinalalawak ng stablecoins ang access sa pinansyal nang hindi nililikha ang panibagong hanay ng mga tagapamagitan.

Ang sangandaan

Ang isang landas ay patungo sa mundong lumalaki ang stablecoins ngunit sa pamamagitan ng mga saradong stack na muling bumubuo sa mga tagapamagitan ngayon, na tinatawag lang ngayong crypto.

Ang isang landas pa ay patungo sa stablecoins bilang open money: interoperable sa iba’t ibang chain at hurisdiksyon, awtomatikong niruruta, accessible gamit ang consumer-grade wallets at konektado sa regulated fiat rails.

Hindi kailangang muling likhain ng stablecoins ang tagapamagitan. Ngunit kung hindi bubuuin ng industriya ang imprastraktura na may openness bilang default, iyan mismo ang mangyayari.

Opinyon mula kay: Aishwary Gupta, global head of payments and RWAs sa Polygon Labs.