Dolyar, bonds, o ginto - alin ang pinakaligtas na kanlungan para hawakan?

Ni Niket Nishant, Alun John at Dhara Ranasinghe

Marso 5 (Reuters) - Ang kaguluhan sa Gitnang Silangan ay muling nagdulot ng pagdagsa ng mga mamumuhunan patungo sa mas ligtas na mga asset, muling binubuhay ang debate kung aling mga asset talaga ang nagbibigay ng proteksyon sa panahon ng tensyon.

Kumplikado ang pagpili, dahil ang mga tradisyonal na kanlungan ay umaasta sa hindi inaasahang paraan. Matindi ang paggalaw ng Gold at ang dollar – na hindi naging paboritong asset nitong nakaraang taon – ay muling lumakas.

Heto ang isang pagtingin kung paano nagkukumpara ang ilan sa mga paboritong asset:

NAGWAGI ANG GREENBACK SA PAGSUBOK     

Maaaring masabi na ang dollar ang pinakamahusay na nag-perform sa mga safe haven sa linggong ito. 

Ang dollar index, na sumusubaybay sa halaga ng U.S. currency laban sa anim na iba pa, ay tumaas ng 1.5%. Pati ang dollar ay lumakas kumpara sa Swiss franc at yen, na kadalasang nagtutulak ng mas mataas na performance tuwing may tensyon sa merkado.

Kahanga-hanga ito lalo na’t humina ang dollar noong bumagsak ang stocks matapos ang kaguluhan sa buwis noong nakaraang Abril, na nagdulot ng mga tanong tungkol sa estado ng dollar bilang safe haven.

Ipinapakita ng flow data na short-term dollar cash ang hinahanap ngayon, hindi ibang dollar assets. 

Siyempre, ang U.S. ay net energy exporter, kaya’t krisis na nagtutulak sa presyo ng Brent crude oil na mas mataas sa $80 kada bariles ay makakatulong.  

"May ilang safe-haven na katangian ang dollar, pero nakadepende ito sa konteksto," sabi ni James Lord, head ng FX strategy ng Morgan Stanley. 

At hindi laging ganito, dagdag niya, dahil ang kawalang-katiyakan sa polisiya ng U.S. ay nagpahina sa safe-haven na katangian ng currency. 

WALANG KALIGTASAN SA MGA GOVERNMENT BONDS

Nahirapan ang government bonds na makakuha ng karaniwang safe-haven flows na karaniwang nakikita sa panahon ng geopolitical shock, dahil mas iniikot ng mga mamumuhunan ang mga ito base sa outlook sa inflation kaysa sa kanilang tampok na proteksyon. 

Mga konsiderasyon sa pananalapi, gaya ng pagpapaluwag ng Germany ng debt brake nito, at mas malawak na pag-aalala sa mas malaking pangungutang ng pamahalaan ay nagpatimbang pa sa appeal bilang safe haven.

Ang yields sa 10-year Bunds ng Germany, na benchmark ng euro zone, ay tumaas ng 14 basis points ngayong linggo. 

"Ang Germany ay isang investment para sa kalidad at kaligtasan, pero ayaw mong makisali sa long end ng bull market kung magdadagdag pa sila ng utang," sabi ni Bryn Jones, head ng fixed income ng Rathbones.

NAPAMATUNAYAN NG GOLD ANG SAFE-HAVEN KREDIBILIDAD

Matatag ang kredibilidad ng Gold bilang safe haven, base sa 240% na pagsirit nito ngayong dekada.

Oo, nagiging pabagu-bago rin ito, bumagsak nang malaki noong Martes. Sabi ng mga analyst, bunga iyon ng pagbebenta ng mga investors ng mga nangungunang asset para maibsan ang lugi nila sa ibang bahagi, habang ang alalahanin ukol sa sigalot sa Gitnang Silangan ay nagdulot ng negatibong sentimyento sa merkado. 

Pero hindi nito sinisira ang estado ng Gold bilang safe haven, na nananatili pa rin, lalo na’t patuloy ang pangamba sa inflation, geopolitics, at mataas na utang, dagdag nila.

Ayon sa State Street, nananatiling kulang pa rin sa mga portfolio ang Gold, dahil ang alokasyon sa gold exchange-traded fund ay wala pa sa 1% ng kabuuang fund assets sa mundo, mas mababa sa itinuturing nilang estratehikong range na 5–10%.

"Bilang base case, mas malamang na umabot sa $6,000 kaysa sa $4,000 ngayong taon, at lampas na tayo ng konti sa $5,000," sabi ni Aakash Doshi, head of gold strategy ng State Street Investment Management. "Malinaw na punto 'yan." 

SINUSUBOK ANG KLASEKONG FX REFUGES

Ang Swiss franc at Japanese yen, na matagal nang itinuturing na kanlungan, ay bumagsak ng 1.2% at 0.8% ngayong linggo.

"Ang nakikita kong relatively attractive mula sa valuation perspective ay marahil ang Japanese yen pa rin. Ito ang tumatatak sa akin bilang asset na maaaring magbigay-proteksyon sa kalagayan ngayon," sabi ni Justin Onuekwusi, chief investment officer ng St. James’s Place.

Ngunit nagdagdag ng panganib sa outlook ng yen ang kawalang-katiyakan sa pulitika matapos ang mga ulat na nagbabatid na si Punong Ministro ng Japan na si Sanae Takaichi ay naghayag ng agam-agam sa karagdagang pagtaas ng interest rates.

Sa kabilang banda, nagbabala ang mga analyst na maaaring limitado ang upside ng franc, dahil sa babala ng Swiss National Bank na handa silang mag-intervene upang pigilan ang labis na paglakas nito.

"Malaking panganib ng interbensyon ng SNB ay tiyak na magbabawas ng mga katangian nitong safe haven ngayong mayroon tayong shock," sabi ni Teresa Alves, strategist ng Goldman Sachs.

HINDI TUMUTULONG ANG DEFENSIVE STOCKS 

Kadalasang mahina ang performance ng stocks sa panahon ng tensyon sa merkado, kahit na ang tinatawag na defensive sectors, tulad ng utilities o consumer staples, ay karaniwang mas maliit ang pagbaba. 

Ngunit hindi ganoon ang nangyari ngayon. 

Ang S&P utilities at consumer staples sectors ay bumaba ng 1% at 2.8% ayon sa pagkakasunod ngayong linggo, habang ang S&P 500 ay nanatiling hindi gumalaw. Sa Europa, ang utilities ay bumagsak ng 3% at ang consumer staples ay bumaba ng 4.5% kumpara sa 3% na pagbagsak ng STOXX 600. 

Bahagi ito ng dahilasan ay maganda na ang performance nila bago pa magsimula ang digmaan. Isa sa malalaking investment themes, bago magsimula ang kaguluhan, ay ang pagbili ng "hard assets" tulad ng infrastructure at industrials. 

Sa mas malawak na pananaw, ang defensive value stocks ay nag-o-outperform sa growth stocks, at ang ilan ay talagang maganda ang naging resulta. 

"Kapag namumuhunan ka sa traditionally defensive sectors sa antas ng kasalukuyang interest rates, kailangan mo talagang maging madisiplina sa relative prices," sabi ni James Bristow, portfolio manager ng Templeton Global Investments. 

"May hawak akong shares sa Pepsi, halimbawa, ... (hindi ito ang pinaka-mataas ang kalidad na kompanya, pero mababa ang entry point ... magkaiba ang margin of safety kapag bumibili ka ng shares sa, halimbawa, Nestle."