Ang mga pandaigdigang pondo ay pabilis na umaalis sa Asia, nagbenta ng $11 bilyon sa loob lamang ng isang linggo, pinakamataas sa loob ng apat na taon

Ang pandaigdigang kapital ay mabilis na umaalis mula sa mga stock ng emerging market sa Asya sa pinakamabilis na bilis sa halos apat na taon. Naglabas ang Wall Street News ng artikulo kamakailan na nagpapakita na malaki ang pag-asa ng mga pamilihan sa Asya gaya ng Japan at South Korea sa pag-aangkat ng langis mula sa Gitnang Silangan, na sa paglala ng tensyon sa Iran ay nagdulot ng pag-taas ng risk aversion, nagpilit sa mga mamumuhunan na muling mag-presyo ng panganib, at ito'y mabilis na umabot sa stock at foreign exchange markets.

Ayon sa Bloomberg, ang mga pandaigdigang pondo nitong linggo ay netong nagbenta ng nasa 11 bilyong dolyar ng mga stock sa Asian emerging markets (maliban sa Mainland China), na inaasahang magiging pinakamalaking netong outflow sa loob ng isang linggo mula Marso 2022. Kabilang dito, humigit-kumulang $1.6 bilyon sa South Korea at $1.3 bilyon sa India.

Ang sabay na paglabas ng kapital at biglaang pagbaba ng risk appetite ay nagdulot ng matinding pagbagsak sa mga stock market ng rehiyon. Bumagsak nang mahigit 6% ang MSCI Asia-Pacific Index ngayong linggo, na maaaring magtala ng pinakamalaking weekly drop sa halos anim na taon, at nagmarka rin ng pinakamalaking underperformance kumpara sa S&P 500 mula Abril. Ang Kospi Index ng Korea ay nagtala ng pinakamalaking single-day drop sa kasaysayan, at ilang mga pamilihan ay ilang ulit na nagpatigil ng kalakalan.

Ang mga strategist mula sa Morgan Stanley, dahil sa mga panganib na dulot ng digmaan sa Iran, ay nagpatibay ng mas maingat na pananaw sa mga stock ng Asya at emerging markets, at ibinaba ang rating ng India at UAE mula overweight patungong neutral, binanggit na ang Asya ay “malaki ang pag-asa sa supply ng krudo, refined oil products at LNG mula Gitnang Silangan,” at naniniwalang hindi sapat ang pagtatasa ng market sa chain risk ng supply.

Baliktad ang “Sell USA, Buy Asia” na Estratehiya, Pagtatasa ng Risgo ang Umuusbong na Tema

Ang kasalukuyang pagdaloy palabas ay nagmamarka ng pagbaligtad ng isang high-yield na estratehiya, ang “Sell USA, Buy Asia.” Nakabatay ang estratehiyang ito sa osila ng mahina ang dolyar, kontroladong implasyon, at AI boom na nagpapataas ng demand para sa chip stocks ng rehiyon, upang ilikas ang kapital mula pinalaking halaga ng stock sa Amerika patungong Asya.

Ngunit ang sitwasyon sa Iran ay nagpagalaw ng mahalagang pundasyon. Ayon kay Gary Tan, fund manager ng Allspring Global Investments, binili ng mga mamumuhunan ang Asian stocks dahil sa inaasahang “mahinang dolyar at benign inflation”, ngunit kinuwestiyon ngayon ng sitwasyon sa Iran ang dalawang assumption na ito, at inaalam ng market kung magtatagal ang lakas ng dolyar at kung muling bubuhayin ng mataas na presyo ng langis ang pressure ng inflation.

Mas Tumataas ang Sensitibidad sa Presyo ng Langis: Ang Pag-reprice ng Pag-asa ng Asya sa Enerhiya ng Gitnang Silangan

Isa sa dahilan ng matinding downside ng Asian assets ay ang mataas na pag-asa sa krudong mula Gitnang Silangan. Kailangang dumaan sa Strait of Hormuz ang maraming imported na fuel—isang kritikal na chokepoint—kung kaya't sa paglala ng alitan, tumataas ang risk premium sa supply chain. Ang pagtaas ng presyo ng krudo ay nagpasidhi ng takot sa muling pagbuhay ng inflation kapag ang mga central bank ng maraming bansa ay nagsisimula pa lang magkaroon ng kumpiyansa sa paglaban sa inflation.

Ang Japan, South Korea, India, Indonesia at iba pang ekonomiya ay kabilang sa pinakamalalaking importer ng krudo sa mundo, habang ang Estados Unidos ay isa nang net exporter ng krudo. Ang ganitong kaibahan ay nagpatibay sa pananaw ng market na ang Asya, bilang ‘net importing region’, ay mas madaling tamaan ng inflation at policy constraints sa harap ng oil price shocks.

Sabayan ang Pagbagsak ng Stock at Currency, Lumalakas ang Alala sa Volatility at Deleveraging

Dahil sa risk-off trades, lumakas ang dolyar na syang pumipigil sa mga currency ng emerging markets, partikular na binabantayan ng market ang mga currency ng mga net oil product importers at ang epekto nito sa domestic inflation. Noong Martes, nagtala ang South Korean won ng pinakamalaking single-day closing drop mula 2009, kaya’t naging alerto ang mga mamumuhunan sa panganib ng forced deleveraging at margin calls.

Kasabay nito, umakyat ang volatility indices. Ang JPMorgan Emerging Markets FX Volatility Index ay tumaas ngayong linggo sa antas na mataas pa sa mga G7 comparables, tinapos ang matagal na record na “mas mababa kaysa G7”, na kitang-kitang nagpapakita ng mabilis na pagbago ng market price ng panganib.

Pagbago ng Portpolyo ng Institusyon: Morgan Stanley Defensive, Citi Naghihintay ng Senyales ng Stability

Sa estratehikong antas, ang mga strategist ng Morgan Stanley, sanhi ng mga panganib na dulot ng digmaan sa Iran, ay nagpatibay ng mas maingat na pananaw sa mga stock ng Asya at emerging market, ibinaba ang India at UAE mula overweight patungong neutral, at itinaas ang Saudi mula underweight patungong neutral din.

Isinulat nina Daniel Blake at Jonathan Garner sa kanilang ulat, “Mananatili kaming defensive,” at binanggit na ang Asya ay “malaki ang pag-asa sa supply ng krudo, refined oil products at LNG mula Gitnang Silangan,” at naniniwalang hindi sapat ang pagtatasa ng market sa panganib na dulot ng chain sa suplay.

Ang Citi naman ay nanguna sa tempo management. Sa ulat nina Luis Costa at iba pa, makabuluhang binawasan na nila ang risk exposure kamakailan, ngunit kung may lumitaw na senyales ng stability, nais pa rin nilang magbukas ng long positions sa emerging markets; bagama’t may “paunang senyales ng stability” sa presyo ng langis, masyado pang maaga upang sabihing uulitin ng oil price ang galaw nito noong 2022.

Maliban sa sitwasyon sa Gitnang Silangan, magpupokus din ang mga mamumuhunan sa US non-farm payroll data ngayong gabi upang kumuha ng mga palatandaan sa interest rate path ng Fed. Ang muling pagtatasa ng lakas ng dollar at global risk appetite ay maaari pa ring magdikta kung ang kasalukuyang “exodus trade” mula Asya ay panandaliang volatility lang, o sinyales ng mas matagal na pagbago ng portfolio.