Ang rate ng pondo ng Ether ay naging negatibo: Balik na ba sa kontrol ang mga bear ng ETH?

Pangunahing puntong mahahalaga:

• Nahirapan ang presyo ng Ether habang nilabas ng mga investor ang $225 milyon mula sa spot ETFs, at ang Ethereum staking rewards ay hindi naging kasing taas ng kita mula sa stablecoin yields.

• Ang mga kamakailang upgrade ng Ethereum network at mga planong pagpapabuti sa seguridad ng wallet ay positibo, ngunit hindi pa rin sapat upang pasiglahin ang demand para sa Ether.

Ang presyo ng Ether (ETH) ay paulit-ulit na nabigong mapanatili ang antas na lampas sa $2,100 nitong nagdaang buwan, na unti-unting nagpapababa ng kumpiyansa ng mga mangangalakal sa altcoin. Kahit na nagkaroon ng 7% pagtaas mula Lunes hanggang Martes, ipinapakita ng ETH derivatives metrics na kulang ang interes sa mga leveraged bullish na posisyon, na maaaring nagpapahiwatig na nananatiling kontrolado ng mga bear ang merkado.

ETH perpetual futures annualized funding rate. Source: Laevitas.ch

Bumaba ang ETH perpetual futures sa negatibong teritoryo noong Martes, na nagpapahiwatig ng tumataas na demand para sa mga short (bearish) na posisyon. Higit pa rito, nanatili ang metric na ito sa ibaba ng neutral na 6% hanggang 12% range nitong nagdaang buwan. Isa sa mga sanhi ng pagkadismaya ng mga investor ay ang 54% pagbagsak ng presyo sa loob ng anim na buwan, kahit na ang pagbawas ng onchain activity ay may malaking papel din.

Ang lingguhang base layer fees sa Ethereum network ay nasa average na $2.3 milyon nitong nagdaang buwan, mas mababa mula sa $8 milyon na pinakamataas noong unang bahagi ng Pebrero. Habang ang 7-araw na bilang ng mga transaksyon ay nanatiling malapit sa 14 milyon, ang kasalukuyang pokus ng industriya sa layer-2 rollup scalability ay hindi pa rin nagdudulot ng bagong demand para sa native na Ether.

ETH 30-araw na options delta skew (put-call). Source: Laevitas.ch

Kabaliktaran ng perpetual futures markets, ang risk gauge ng ETH options ay nanatili malapit sa neutral na -6% hanggang +6% na range noong Martes. Ang mga put (sell) options ay may 7% premium kumpara sa call (buy) instruments, na nagpapahiwatig na unti-unting bumabalik ang kumpiyansa ng mga Ether bulls. Higit pa rito, wala pang kakompetensya ang nakapantay sa $56 bilyon na kabuuang value locked (TVL) ng Ethereum.

Ang Ether exchange-traded funds (ETFs) ay nakapagtala ng $225 milyon net outflows mula Huwebes hanggang Lunes, na nagbabaligtad sa $169 milyon inflows na nakita noong Miyerkules. Ang metric na ito ay nagsisilbing proxy para sa institutional demand, na kasalukuyang pinipigilan ng 2.8% na native staking reward rate. Sa paghahambing, ang stablecoin yields sa Sky Lending (dating MakerDAO) ay mas mataas sa 3.75%.

Mahinang demand para sa spot ETH ETF at mga alalahanin sa roadmap ng Ethereum

Ang kasiglahan sa paligid ng ETF staking approval sa US, na naganap noong huling bahagi ng 2025, ay hindi pa nagreresulta sa tuloy-tuloy na demand. Maaaring sabihin na ang negatibong kinalabasan ay dahil lamang sa hindi pinalad, dahil ang paglulunsad nito ay kasabay ng mas malawak na pagbagsak ng crypto market na nagsimula noong unang bahagi ng Oktubre pagkatapos umabot sa halos $4 trilyon ang kabuuang market capitalization.

Kaugnay:

ETH/USD (asul) vs. total crypto capitalization (kahel). Source: TradingView

Ang ETH ay hindi naging kasing ganda ng performance kumpara sa mas malawak na cryptocurrency market mula Oktubre 2025, at walang indikasyon na may pagbabalik na nagaganap. Ang damdamin ng mga investor ay naapektohan din ng napakalaking $735 milyon net loss mula sa Ethereum treasury firm na Sharplink (SBET US) noong 2025. Ang kompanya, na pinamumunuan ng Ethereum co-founder na si Joseph Lubin, ay naglabas ng mga resultang pinansyal nito noong Lunes.

Ang bilis ng native chain scalability ay maaaring nakaapekto sa negatibong performance ng Ether. Halimbawa, sinabi ni Ethereum co-founder Vitalik Buterin noong Sabado na ang account abstraction, na katumbas ng smart accounts, ay malamang na ilalabas na "sa loob ng isang taon," matapos ang mahigit isang dekadang development. Magkakaroon ng kakayahan ang mga transaksyon na mag-refer sa datos ng isa’t isa, na nagbibigay daan para sa quantum-resistant wallets.

Isa pang benepisyo ng paparating na Ethereum Hegota fork ay ang pagbabayad ng gas fees gamit ang mga non-ETH tokens sa pamamagitan ng mga special-purpose decentralized exchanges, habang dinaragdagan ang isang "general-purpose public mempool" at inaalis ang mga "public broadcasters" sa mga privacy platform tulad ng Railgun at Tornado Cash. Sinabi rin ni Buterin na kanyang inaasahan ang "progresibong pagbaba" ng slot time at finality time sa pangmatagalang panahon.

Sa pangkalahatan, ang ETH derivatives at onchain activity ay nagpapakita ng mababang kumpiyansa sa isang bullish breakout lampas sa $2,200, ngunit kasabay nito, walang indikasyon ng lumalalang kondisyon o dominasyon mula sa mga bear.