Popularny zakład na obligacje nasilił się w związku z rosnącymi napięciami na Grenlandii

Inwestorzy liczą na dalsze zyski z transakcji typu steepener w obliczu globalnych napięć

Fotograf: Jonathan Nackstrand/AFP/Getty Images

W miarę nasilania się napięć geopolitycznych oraz obaw dotyczących deficytów budżetowych, inwestorzy coraz chętniej wybierają strategię rynku obligacji, która cieszyła się popularnością w ubiegłym roku. Podejście to, znane jako transakcja steepener, polega na zakładaniu, że krótkoterminowe obligacje rządowe przewyższą długoterminowe odpowiedniki w miarę stromienia się krzywej rentowności.

Ostatnie spory pomiędzy byłym prezydentem Donaldem Trumpem a europejskimi przywódcami dotyczące Grenlandii ponownie wzbudziły zainteresowanie tą strategią. Oczekuje się, że obligacje krótkoterminowe poradzą sobie lepiej niż te z długim terminem zapadalności, gdy zmienność rynkowa wzrośnie.

Najważniejsze wiadomości z Bloomberg

Różnica między rentownościami dwuletnich i trzydziestoletnich obligacji rządowych osiągnęła najszerszy poziom od 2019 roku w Niemczech oraz od 2021 roku w Stanach Zjednoczonych. W Japonii ta różnica jest obecnie rekordowa według danych dostępnych od 2006 roku.

Krótkoterminowe rentowności, które są wrażliwe na politykę banku centralnego, spadają, ponieważ rynki spodziewają się, że nowe taryfy mogą osłabić wzrost gospodarczy i zwiększyć prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych. Tymczasem oczekiwania dotyczące wyższych wydatków na obronność oraz ponowne skupienie się na deficytach budżetowych — zwłaszcza w Japonii — podnoszą rentowności obligacji długoterminowych.

„Oczekujemy stromienia się krzywych rentowności na całym świecie,” skomentował John Taylor, który kieruje działem instrumentów o stałym dochodzie w Europie i nadzoruje globalne inwestycje wielosektorowe w AllianceBernstein.

W Japonii najbardziej znaczące zmiany na rynku w tym tygodniu nastąpiły po tym, jak premier Sanae Takaichi zaproponowała zwiększenie wydatków rządowych bez wskazania źródeł finansowania, co doprowadziło do bezprecedensowego wzrostu rentowności obligacji 40-letnich. Choć w połowie tygodnia nastąpiło odbicie, wielu inwestorów uważa, że dalsza presja wzrostowa jest prawdopodobna.

„Dostosowanie stóp procentowych jeszcze się nie zakończyło,” zauważyła Lauren van Biljon, starsza menedżerka portfela inwestycyjnego w Allspring Global Investments. „Japońskie stopy procentowe mogą wzrosnąć co najmniej o 75 do 100 punktów bazowych.”

Europejskie obligacje długoterminowe również odnotowały spadki, a rentowność niemieckich obligacji 30-letnich wzrosła do 3,51%, podczas gdy dwuletnie pozostały na poziomie 2,07%. Te ruchy zbiegają się z ciągłą presją ze strony Trumpa w sprawie Grenlandii, w tym groźbami nałożenia ceł na kilka krajów europejskich.

Przy rosnącym poziomie zadłużenia rządowego inwestorzy stają się coraz ostrożniejsi wobec obligacji długoterminowych. Ta ostrożność sprawia, że rynek jest podatny na nagłe zmiany, jeśli warunki fiskalne się pogorszą lub jeśli decydenci będą niechętni do rozwiązania problemu deficytów.

Niektóre kraje, takie jak Wielka Brytania i Japonia, reagują na słabszy popyt, ograniczając emisję obligacji długoterminowych na rzecz papierów o krótszym terminie zapadalności. Jednak ostatnia aktywność rynkowa sugeruje, że niepokój inwestorów pozostaje wysoki.

Dalsze spostrzeżenia i reakcje rynkowe

David Roberts, który nadzoruje instrumenty o stałym dochodzie w Nedgroup Investments, przewiduje, że wyprzedaż obligacji będzie się utrzymywać i ostrzega, że może to negatywnie wpłynąć na światowe rynki akcji.

„Wydaje się, że to początek długotrwałego wzrostu rentowności,” skomentował.

Wsparcie redakcyjne: James Hirai i Margaryta Kirakosian.

Treść zaktualizowana o dodatkowy kontekst.

Najpopularniejsze z Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.