Joe Weisenthal i Tracy Alloway, w swojej analizie opublikowanej po gwałtownym spadku Bitcoina (BTC), określili obecną sytuację jako „najzimniejszą kryptowalutową zimę w historii”.
Analitycy zauważyli, że Bitcoin spadł o około 44% od swojego szczytu w październiku, a wiele innych aktywów kryptowalutowych poniosło znacznie większe straty. Choć w przeszłości obserwowano większe korekty, to jednak czas obecnego spadku i towarzyszące mu strukturalne problemy sprawiają, że jest to jeden z najbardziej wymagających psychicznie okresów.
Zgodnie z opinią Weisenthala, najważniejszym czynnikiem wyróżniającym ten spadek jest to, że ma on miejsce w okresie rosnącej niepewności co do przyszłości dolara. Podczas gdy historycznie takie makroekonomiczne napięcia powinny sprzyjać Bitcoinowi, warto zauważyć, że inwestorzy ponownie wybierają złoto. Fakt, że Bitcoin nie zdołał zyskać na wartości nawet w sytuacji, gdy zaufanie do walut fiducjarnych jest kwestionowane, osłabia jego tezę jako „cyfrowego bezpiecznego schronienia”.
Analiza wskazuje również, że rynek kryptowalut oddalił się od narracji „wczesnego etapu”. Chociaż proliferacja ETF-ów i zwiększony dostęp instytucjonalny uczyniły Bitcoina i inne główne aktywa kryptowalutowe w pełni mainstreamowymi, wyniki cenowe nie spełniły oczekiwań. Brak istotnego wzrostu wartości dla obecnych posiadaczy tokenów, takich jak ETH czy SOL, pomimo większej adopcji instytucjonalnej, został wskazany jako znaczący paradoks.
Na froncie regulacyjnym podkreślono, że dawna narracja o „represyjnych regulacjach” ustąpiła miejsca przyjaznej kryptowalutom atmosferze politycznej. Według analityków, tak pozytywne otoczenie polityczne nie wystarcza już jednak, by wspierać ceny. Z drugiej strony, rozwój sektora sztucznej inteligencji odciąga zarówno zainteresowanie inwestorów, jak i pulę talentów technicznych od ekosystemu kryptowalutowego. Stwierdza się, że kopanie Bitcoina ma trudności z konkurowaniem z centrami danych AI, zwłaszcza pod względem energii i infrastruktury. Taka sytuacja może wywrzeć presję na bezpieczeństwo sieci w dłuższej perspektywie.
Kolejnym zagrożeniem dla bezpieczeństwa Bitcoina są postępy w dziedzinie komputerów kwantowych. Jak zauważył wieloletni inwestor Bitcoina Nic Carter, ponownie rozgorzały dyskusje dotyczące potencjalnego zagrożenia, jakie rozwój technologii kwantowej może stanowić dla obecnej infrastruktury kryptograficznej.
Z drugiej strony, ocena Tracy Alloway wykracza poza rynek kryptowalut, koncentrując się na gwałtownej wyprzedaży w sektorze technologii i oprogramowania. W tym, co nazwała „SaaSpocalypse”, iShares Expanded Tech-Software ETF spadł o 22% od początku roku, a gwałtowne straty odnotowane przez głównych zarządzających funduszami budzą obawy dotyczące rynków kredytowych. Według Alloway, głównym ryzykiem jest możliwość rozprzestrzenienia się wysokiej ekspozycji kredytowej na firmy software'owe do systemu finansowego za pośrednictwem prywatnych funduszy pożyczkowych (BDC), CLO oraz pośrednio przez system bankowy.
Analitycy zauważają, że ryzyko kredytowe w sektorze oprogramowania stało się szczególnie wrażliwe od 2020 roku z powodu pożyczek udzielanych przy szczytowych wycenach. Presja na firmy software'owe wynikająca z transformacji napędzanej przez AI może zwiększyć ryzyko niewypłacalności. W szczególności przyspieszenie obniżek ratingów i opóźnienia w procesach oceny kredytowej mogą nasilić kruchość rynku.
