FedEx Freight está prestes a ser lançada como uma empresa com classificação de crédito grau de investimento

FedEx Freight Lança-se com Classificação de Crédito Grau de Investimento

FedEx Freight, a divisão de cargas fracionadas (LTL) desmembrada da FedEx, está prestes a estrear com uma classificação de crédito ligeiramente inferior à de sua empresa-mãe.

A S&P Global Ratings atribuiu à FedEx Freight uma classificação BBB-, um degrau abaixo da classificação BBB da FedEx Corporation. Ambas são consideradas grau de investimento, embora o BBB- represente o nível mais baixo dentro dessa categoria na escala da S&P.

Atualmente, a Moody’s classifica a FedEx (NYSE: FDX) como Baa2, o que está alinhado com o BBB da S&P. Até sexta-feira, a Moody’s ainda não havia fornecido uma classificação para a dívida da FedEx Freight.

Poucas transportadoras LTL possuem dívidas negociadas publicamente para comparação. A XPO, por exemplo, detém uma classificação Ba2 da Moody’s e BB da S&P Global — ambas abaixo do grau de investimento e inferiores à classificação que a FedEx Freight terá após o desmembramento.

Outros grandes operadores LTL, como a Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) e a ArcBest (NASDAQ: ARCB), não possuem dívidas negociadas publicamente. A Forward Air (NASDAQ: FWRD) é classificada como B, vários degraus abaixo tanto da XPO quanto da FedEx Freight.

A estrutura inicial da dívida da FedEx Freight é moldada por um pagamento de dividendo planejado de US$ 4,3 bilhões à FedEx. Para viabilizar isso, a S&P Global relata que a FedEx Freight garantirá um empréstimo a termo sem garantias de US$ 600 milhões com saque diferido, além de aproximadamente US$ 3,7 bilhões em outras dívidas não garantidas.

A empresa também firmou uma linha de crédito rotativo de US$ 1,2 bilhão, embora a S&P observe que essa linha de crédito permanecerá sem uso até que o desmembramento seja finalizado.

O desmembramento está programado para entrar em vigor em 1º de junho.

A classificação BBB- vem com perspectiva estável, indicando que a S&P não prevê upgrades ou downgrades imediatos.

De acordo com a S&P, “A perspectiva estável reflete nossa expectativa de que a empresa manterá fundos provenientes das operações (FFO) em relação à dívida acima de 20%, apoiada pelo crescimento nas remessas diárias, no peso das remessas e pela continuidade das melhorias na receita por cem libras. Esperamos que os indicadores de crédito se fortaleçam ainda mais após 2026, à medida que os lucros e o fluxo de caixa aumentem.”

Posição de Mercado e Finanças da FedEx Freight

O relatório da S&P Global destaca a forte posição de mercado da FedEx Freight, observando que sua receita supera significativamente a dos concorrentes. Por exemplo, a Old Dominion relatou cerca de US$ 1,4 bilhão em receita no trimestre encerrado em 30 de setembro, enquanto a FedEx Freight registrou aproximadamente US$ 2,2 bilhões no trimestre encerrado em 30 de novembro.

Com cerca de 26.000 portas, a FedEx Freight opera a maior rede no setor LTL. A cobertura da empresa se estende a aproximadamente 98% dos CEPs nos EUA, o que a S&P acredita lhe confere uma vantagem distinta sobre as transportadoras regionais.

Base de Clientes e Estrutura de Custos

Outro ponto notável: o maior cliente da FedEx Freight responde por apenas 3% da receita projetada para o ano fiscal de 2025, e seus 25 principais clientes representam coletivamente 16% da receita.

Enquanto o relatório aborda tendências mais amplas do mercado de frete e a força relativa do LTL em comparação ao truckload, também trata dos novos custos que a FedEx Freight enfrentará como empresa independente.

A S&P observa que despesas significativas como empresa independente impactarão as margens, o fluxo de caixa livre e os indicadores de crédito em 2026 e 2027. No entanto, a agência espera que “custos únicos de infraestrutura tecnológica” diminuam após 2027, descrevendo-os como “transformadores e não recorrentes”.

Perspectiva Financeira e Retorno aos Acionistas

Um indicador-chave, a margem EBITDA ajustada, deve cair para 16%-17% este ano devido a pressões temporárias de custos, segundo a S&P. As margens devem se recuperar para 17%-18% no próximo ano e se estabilizar em 20%-21% até 2028, impulsionadas por melhorias contínuas de rendimento e alívio nos custos.

Após superar as despesas relacionadas à transição, espera-se que a FedEx Freight retorne valor aos acionistas por meio de dividendos e recompra de ações.