Banco Central do Japão faz declaração forte sobre aumento de juros: Resumo das opiniões da reunião de política monetária de janeiro

Em 2 de fevereiro de 2026, o site do Banco Central do Japão publicou o "Resumo das Opiniões na Reunião de Política Monetária de 22 e 23 de janeiro de 2026" (título em inglês: Summary of Opinions at the Monetary Policy Meeting on January 22 and 23, 2026). Demonstrou uma forte determinação em relação ao aumento das taxas de juros, conforme destacado na parte azul do texto a seguir.

O conteúdo é o seguinte:

I. Opiniões sobre o desenvolvimento econômico e financeiro

1. Desenvolvimento econômico

• Embora alguns setores da economia japonesa apresentem sinais de fraqueza, a recuperação permanece moderada. Olhando para o futuro, com a retomada do crescimento das economias estrangeiras e o apoio de medidas econômicas do governo e condições financeiras acomodatícias, espera-se que a economia japonesa continue crescendo moderadamente, mas também será influenciada por políticas comerciais e outras políticas de diferentes jurisdições.

• Em relação à economia dos Estados Unidos, ainda há incertezas quanto aos riscos relacionados ao emprego e à direção da política monetária em função desses riscos. No entanto, a forte demanda relacionada à tecnologia da informação, especialmente à AI, parece ter aliviado essas incertezas.

• Globalmente, tanto no aspecto monetário quanto fiscal, políticas acomodatícias continuam vigentes e os investimentos relacionados à AI seguem em alta. Nesse contexto, espera-se que a economia mundial passe por uma fase de transição este ano, com o início de uma recuperação.

• Espera-se que o aumento nos preços de energia e alimentos diminua gradualmente, o que pode levar a uma queda no índice de preços ao consumidor (CPI). Portanto, projeta-se que o crescimento real dos salários eventualmente torne-se positivo e se mantenha assim.

• A desvalorização do iene elevou os lucros e salários das grandes empresas, mas reduziu os lucros e salários das pequenas e médias empresas. Além disso, o aumento dos preços devido à desvalorização do iene pode acentuar as desigualdades.

2. Preços

• O CPI núcleo provavelmente continuará subindo moderadamente, pois o mecanismo de impulsionamento mútuo entre salários e preços deve ser mantido. No final do período de previsão, espera-se que o núcleo do CPI atinja um nível em grande parte compatível com a meta de estabilidade de preços. Em termos de equilíbrio de riscos, os riscos de alta e baixa para os preços estão basicamente equilibrados.

• Até o momento, exceto em alimentos, refeições fora de casa e acomodações, a transmissão dos custos trabalhistas para os preços tem sido moderada, em parte devido ao espaço financeiro limitado das famílias. É necessário monitorar de perto como evoluirá o equilíbrio entre preços, renda familiar e consumo privado, incluindo o efeito das medidas econômicas do governo na transferência de renda para as famílias.

• O aumento do preço do arroz foi desencadeado por escassez de oferta, mas, somando-se os fatores de demanda durante a compra da safra de outono de 2025, o aumento dos preços pode ser resultado de múltiplos fatores. Para outros produtos, é preciso continuar atento para possíveis aumentos de preços que não possam ser explicados apenas por fatores de custos.

• Além do aumento dos preços dos alimentos no passado, recentemente os aluguéis residenciais, principalmente nas áreas urbanas, também subiram. Isso se deve, em parte, à elevação dos preços dos imóveis, que refletem a inflação global, a desvalorização do iene e o aumento dos custos trabalhistas, levando a uma maior demanda por habitação para locação. Apesar das medidas tomadas pelos governos nacionais e locais, é necessário acompanhar de perto a evolução dos aluguéis, já que estes impactam significativamente o bem-estar econômico das famílias e o seu comportamento de consumo.

• Ao analisar até que ponto a inflação subjacente já está enraizada, é preciso monitorar atentamente o ritmo de desaceleração dos preços dos alimentos em relação ao ano anterior, bem como o impacto das medidas governamentais para lidar com o aumento dos preços na tendência potencial dos mesmos. Dito isso, alguns indicadores de expectativas de inflação de longo prazo já começaram a mostrar estabilidade.

• O principal motor do aumento dos preços passou a ser o custo do trabalho, tornando a inflação mais persistente. Se (1) as negociações salariais anuais da primavera, (2) a evolução dos preços e (3) o desenvolvimento das expectativas inflacionárias estiverem de acordo com as projeções do Banco do Japão, será possível determinar já nesta primavera que a tendência subjacente dos preços atingiu 2%.

• Nos últimos anos, o comportamento de precificação das empresas japonesas mudou significativamente, com a desvalorização do iene tornando a transmissão do aumento dos preços de importação para os preços internos mais evidente. Por isso, é necessário prestar mais atenção ao impacto do câmbio nos preços. Se o iene se desvalorizar ainda mais, a velocidade de queda do CPI pode diminuir ou até reverter.

• Com a desvalorização do iene, mesmo produtos importados de baixo custo parecem ter menor capacidade de conter os preços. Além disso, a dependência da demanda doméstica das importações está aumentando. Nesse contexto, o impacto do câmbio na elevação dos preços se torna maior.

• Considerando as mudanças nas normas salariais e o fortalecimento das expectativas de recuperação econômica externa, é necessário dar mais atenção aos riscos de alta para os preços ao avaliar o equilíbrio de riscos.

• Diante das restrições de oferta de mão de obra, o risco de alta dos preços na economia japonesa tornou-se mais pronunciado, refletindo-se, por exemplo, na transmissão da desvalorização do iene para os preços, na expansão da demanda impulsionada por políticas fiscais e nas restrições da China às exportações japonesas.

II. Opiniões sobre a política monetária

• Apesar de pouco tempo ter se passado desde o aumento da taxa de política monetária em dezembro passado, as condições financeiras continuam acomodatícias desde o aumento das taxas, considerando a demanda de recursos de empresas e outros agentes, a postura de empréstimo das instituições financeiras e as condições de emissão de papéis comerciais e títulos corporativos.

• Algumas grandes empresas com projetos de investimento de longo prazo e algumas pequenas e médias empresas podem enfrentar maior ônus com juros. No entanto, para as empresas como um todo, o aumento do custo dos juros foi, em grande parte, absorvido pelas condições operacionais atualmente sólidas.Se o ritmo de aumento das taxas de política monetária não for muito rápido, o Banco do Japão não precisa se preocupar excessivamente com o impacto nos resultados das empresas.

• Considerando que a taxa real de juros está em nível significativamente baixo, caso as projeções do Banco do Japão para a atividade econômica e os preços se concretizem, é apropriado continuar elevando gradualmente a taxa de política monetária e ajustando o grau de acomodação monetária conforme a melhora da economia e dos preços.

• O Banco do Japão tem observado as reações das atividades econômicas, dos preços e das condições financeiras a cada aumento da taxa de juros, elevando a taxa de política monetária conforme necessário. É apropriado que o Banco do Japão continue agindo dessa forma.

• Considerando a recente desvalorização do iene, as condições financeiras atuais permanecem bastante acomodatícias em relação às condições econômicas fundamentais. A tendência subjacente dos preços está se aproximando firmemente dos 2%, e o Banco do Japão deve continuar ajustando o grau de acomodação monetária no momento oportuno.

• Não se pode dizer que o risco de o Banco do Japão ficar para trás na conjuntura tenha necessariamente aumentado, mas a implementação prudente e oportuna da política monetária pelo Banco do Japão está se tornando ainda mais importante.

• Se neste ano houver mudanças nas condições das taxas de juros externas, existe o risco de o Banco do Japão, inadvertidamente, ficar para trás na conjuntura. A taxa real de juros política do Japão está entre as mais baixas do mundo e, como os participantes do mercado cambial prestam atenção às diferenças nas taxas reais, é necessário que o Banco do Japão ajuste a taxa de juros política real, atualmente significativamente negativa.

• A desvalorização do iene e a elevação das taxas de longo prazo refletem, em grande parte, fatores fundamentais como as expectativas de inflação. Nessa situação,a única resposta de política monetária é aumentar a taxa de política monetária de forma oportuna e adequada.

• Diante da urgência de lidar com o aumento dos preços,o Banco do Japão não deve gastar tempo excessivo estudando o impacto do aumento das taxas, mas sim avançar para o próximo passo — aumento das taxas — no momento certo.

• É apropriado que o Banco do Japãoaumente a taxa de política monetária em intervalos de alguns meses, ao mesmo tempo em que monitora, por meio de informações do mercado, o impacto do aumento das taxas no comportamento de empresas e famílias, e avalia o nível atual da taxa de política monetária em relação à taxa neutra.

• O aumento das taxas de longo prazo nos últimos anos pode ser visto como parte da normalização do mercado de títulos do governo japonês e uma manifestação das expectativas de atingir a meta de estabilidade de preços, mas o desenvolvimento das últimas duas semanas, em que a curva de rendimentos se tornou acentuadamente inclinada, merece atenção.

• As pressões de aumento do prêmio de risco das taxas de longo prazo, devido a fatores como situação fiscal e inflação, parecem ser parcialmente compensadas pelo efeito de estoque dos títulos do governo japonês mantidos pelo Banco do Japão. O Banco do Japão deve continuar monitorando se credores e tomadores de empréstimos conseguem se adaptar ao ritmo recente de aumento das taxas de longo prazo.

• Em relação à compra de títulos do governo japonês, o Banco do Japão deve, de acordo com a abordagem atual, reduzir o volume de compras e, ao mesmo tempo, responder a situações especiais aumentando o volume de compras conforme necessário.

• A volatilidade do mercado de títulos do governo japonês, especialmente no segmento de longo prazo, aumentou e as preocupações sobre o equilíbrio entre oferta e demanda persistem. Portanto, é necessário considerar medidas flexíveis, incluindo a compra de títulos do governo japonês em situações especiais.

• Embora não seja possível determinar o momento e a escala exatos, é previsível que a volatilidade do mercado de títulos japonês aumente como recentemente. Quando a volatilidade aumenta, é importante para o banco central avaliar se a funcionalidade do mercado está sendo mantida. É fundamental que o Banco do Japão continue a promover a compreensão pública sobre as medidas tomadas com base em seu papel e objetivos de política.

III. Opiniões dos representantes do governo

1. Ministério das Finanças

• O governo está monitorando de perto, com uma postura altamente vigilante, as recentes oscilações dos mercados globais e japoneses.

• No orçamento do exercício fiscal de 2026, o governo manteve a dependência geral do orçamento em relação aos títulos do governo no menor nível desde o fim da crise financeira global. O governo buscará obter a aprovação do parlamento para esse orçamento o mais rápido possível.

• O governo espera que o Banco do Japão, em estreita cooperação com o governo, com total atenção ao desenvolvimento econômico nacional e internacional, e comunicando-se efetivamente com o mercado, implemente de forma sustentável e estável uma política monetária apropriada para atingir a "meta de estabilidade de preços" de 2%.

2. Gabinete

• Com base no princípio de "finanças públicas responsáveis e pró-ativas", o Gabinete Takamichi se empenhará ao máximo para construir uma "economia japonesa forte", por meio da implementação de medidas abrangentes relacionadas à economia.

• É extremamente importante implementar uma política monetária apropriada para conciliar o crescimento econômico robusto e uma inflação estável.

• O governo espera que o Banco do Japão, de acordo com a Lei do Banco do Japão e o espírito da declaração conjunta entre o governo e o Banco do Japão, implemente de forma sustentável e estável uma política monetária apropriada para atingir a meta de estabilidade de preços de 2%, analisando cuidadosamente as tendências econômicas e de preços e mantendo estreita cooperação com o governo.