Análise: Venda de software está prejudicando alguns acordos de fusão e aquisição e ofertas públicas iniciais, dizem banqueiros dos EUA

Por Milana Vinn, Isla Binnie e Charlie Conchie

NOVA YORK, (Reuters) 11 de fevereiro - Uma ampla liquidação nas ações de empresas de software está começando a desacelerar as negociações e IPOs no setor, já que a volatilidade torna as avaliações pouco confiáveis e potenciais compradores mais cautelosos, disseram cerca de uma dúzia de consultores financeiros e negociadores à Reuters.

A queda prolongada se intensificou na semana passada, com o índice de software e serviços do S&P 500 registrando seu pior desempenho em três meses desde maio de 2002, segundo estrategistas de ações do Evercore ISI.

Embora o setor tenha recuperado parte das perdas, ainda está cerca de 25% abaixo do recorde de 28 de outubro, enquanto o S&P 500 está 1% acima.

Bancários e investidores entrevistados relacionam a desaceleração nas fusões e aquisições e nas ofertas públicas iniciais a algumas razões correlatas.

Com as ações de software caindo acentuadamente, os benchmarks de avaliação de empresas pares, como múltiplos de receita, estão se movendo rápido demais para que ambos os lados possam ancorar um preço, e compradores temem pagar caro por ativos que podem ser desvalorizados novamente.

Os vendedores, por sua vez, estão relutantes em negociar em níveis tão baixos. "Algumas pessoas não podem se dar ao luxo de vender na queda", disse Vincenzo La Ruffa, sócio-gerente da empresa de private equity Aquiline Capital Partners.

NEGOCIANDO COM MEDO

Por trás da volatilidade está a ansiedade sobre a inteligência artificial remodelando os modelos de negócios de software, disseram os negociadores.

Os investidores têm negociado baseados no medo, disse Wally Cheng, chefe global de M&A de tecnologia do Morgan Stanley. “Tudo está caindo e realmente não houve uma abordagem muito cuidadosa e detalhada para diferenciar quem são os vencedores e perdedores.”

Ele disse que a visão de um potencial comprador sobre os fundamentos de uma empresa pode não ter mudado, mas o prêmio que o comprador estava disposto a pagar originalmente se torna irrealisticamente alto após uma queda no preço das ações, a menos que os termos sejam revisados.

O impacto da reprecificação já é visível nas negociações. A empresa de software fintech Brex fechou uma rodada de financiamento importante perto do pico de outubro com uma avaliação superior a US$ 12 bilhões, mas foi vendida para o Capital One no mês passado por cerca de US$ 5,15 bilhões.

Outro fornecedor de software financeiro, OneStream, abriu capital em julho de 2024 com uma avaliação próxima de US$ 6 bilhões. Ela valia cerca de US$ 4,6 bilhões quando a Reuters informou, no início de novembro, que estava considerando voltar a ser privada. Em janeiro, a Hg Capital tornou a empresa privada por cerca de US$ 6,4 bilhões, mal superando sua avaliação de IPO e oferecendo ganhos limitados aos investidores.

Mike Boyd, chefe global de M&A do CIBC do Canadá, disse que concordar sobre o preço é mais difícil quando o mercado está volátil, tornando as negociações mais desafiadoras.