3 perguntas que permanecerão sem resposta após a retirada da Netflix da aquisição da Warner Bros., deixando a Paramount como a concorrente

Paramount Skydance triunfa na disputa pela Warner Bros. Discovery

Quando a poeira baixou na recente batalha pela Warner Bros. Discovery, não foi o gigante global do streaming que saiu vitorioso, mas sim a Paramount Skydance — uma potência tradicional de Hollywood enfrentando uma pesada carga de dívidas e uma divisão de streaming que fica atrás de seus concorrentes.

A Netflix oficialmente saiu da disputa na quinta-feira, após a decisão do conselho da Warner de favorecer a proposta da Paramount como a oferta superior. Isso marcou o fim de um impasse tenso, que lembrou as disputas de aquisição de alto risco das décadas de 1980 e 1990, muitas das quais também envolveram a Warner e a Paramount. Assim como o famoso confronto de 1994, em que Barry Diller perdeu para Sumner Redstone pelo controle da Paramount, este episódio adiciona mais um “o que poderia ter sido” à longa lista de oportunidades perdidas de Hollywood.

Perguntas sem resposta para o futuro de Hollywood

Se a Netflix tivesse conseguido adquirir a Warner Bros., três grandes incertezas sobre os rumos da indústria do entretenimento poderiam ter sido resolvidas. Em vez disso, essas questões permanecem em aberto. Veja o que a indústria ainda se pergunta:

1. O destino dos lançamentos nos cinemas: streaming e cinemas podem coexistir?

A busca da Netflix pela Warner Bros. foi vista como um teste para saber se a empresa que popularizou o binge-watching conseguiria se adaptar ao modelo tradicional de exibição nos cinemas. Adquirir a Warner significaria herdar não apenas franquias icônicas como DC Comics e Harry Potter, mas também uma rede global de distribuição cinematográfica e a prática estabelecida de dar aos grandes filmes uma janela exclusiva de 45 dias nos cinemas antes do streaming.

Ted Sarandos, co-CEO da Netflix que passou de balconista de locadora a figura de destaque em Hollywood, foi acompanhado de perto em sua posição sobre a “janela” de exibição nos cinemas. No Time100 Summit em abril de 2025, ele descreveu os cinemas como um “conceito ultrapassado” e argumentou que o período de exclusividade de 45 dias era excessivo para a maioria dos espectadores — embora depois tenha esclarecido que não estava descartando totalmente os cinemas.

Assim que a Netflix entrou na disputa, Sarandos enfatizou repetidamente que não pretendia minar o sucesso de bilheteria da Warner. Após alguma hesitação, ele se comprometeu publicamente a manter a janela de 45 dias nos cinemas, reafirmando essa promessa em entrevistas e audiências no congresso. Isso marcaria a evolução da Netflix de uma empresa disruptiva para um estúdio tradicional, alinhando-a com os mesmos players da indústria que antes desafiava.

Com a saída da Netflix da disputa, nunca saberemos se teria cumprido a janela de 45 dias, especialmente se um grande lançamento tivesse desempenho abaixo do esperado. A Paramount Skydance, que ficou famosa ao exibir um vídeo de Tom Cruise agradecendo ao público por assistir Top Gun: Maverick nos cinemas, está firmemente enraizada na tradição cinematográfica e dificilmente irá desafiar isso. A transformação completa da Netflix em um estúdio de cinema convencional permanece inacabada — e pode nunca acontecer.

2. Redefinindo a televisão: em qual mercado o streaming realmente compete?

A guerra de ofertas também levantou a possibilidade de um caso antitruste histórico. Uma fusão entre Netflix e Warner obrigaria os reguladores a enfrentar uma questão fundamental com enormes implicações financeiras: afinal, qual é o mercado da Netflix?

Se a Netflix tivesse adquirido a Warner Bros. e seu serviço de streaming premium HBO Max, o maior streamer do mundo teria adicionado cerca de 100 milhões de assinantes aos seus já existentes 325 milhões, aumentando as preocupações regulatórias. No entanto, o co-CEO Greg Peters argumentou que, segundo a medição do tempo total de visualização de TV nos EUA pela Nielsen, uma Netflix-Warner combinada ainda ficaria atrás do YouTube, que detém uma fatia maior do tempo de exibição.

Uma pesquisa do Bank of America em novembro de 2025 corroborou isso, mostrando o YouTube liderando com 28% do tempo de visualização de TV via streaming, contra 21% de uma Netflix-Warner combinada. Com a Paramount agora assumindo a Warner, o desafio regulatório é menos complexo — a fusão de dois estúdios tradicionais é um caso mais direto. O setor fica especulando sobre o que realmente constitui domínio de mercado quando o maior player de streaming nunca precisou defender sua posição na justiça.

3. A visão de Wall Street sobre a evolução de Hollywood

A terceira questão não resolvida gira em torno da divisão entre o Vale do Silício e Hollywood. À medida que a disputa esquentava, as ações da Netflix tornaram-se um termômetro do sentimento dos investidores sobre uma empresa de tecnologia adquirindo um estúdio tradicional. Durante a disputa, as ações da Netflix caíram quase 40%, eliminando mais de US$ 100 bilhões em valor enquanto os investidores avaliavam os riscos de a Netflix assumir estúdios físicos e a economia imprevisível dos lançamentos nos cinemas.

Com a Warner optando pela Paramount, esse cenário agora está fora de cogitação. As ações da Netflix se recuperaram fortemente após a empresa se retirar e garantir uma multa rescisória relatada de US$ 2,8 bilhões. O mercado reagiu positivamente, com as ações subindo 26%, sinalizando que os investidores preferem o foco puro da Netflix em streaming às complexidades de um império hollywoodiano tradicional. Ainda assim, permanece a dúvida se o mercado teria recompensado a Netflix pelo controle de grandes ativos como DC e HBO, ou se a teria penalizado por abraçar as mesmas estruturas que antes ela disruptava.