Ринкова вартість Novo Nordisk знизилася на 450 мільярдів доларів, компанія пережила найгірший тиждень за останні шість місяців

Ще минулого місяця здавалось, що акції компанії Novo Nordisk повертаються до зростання. Аналітики висловлювали оптимізм щодо перспектив таблетованої версії популярного препарату для схуднення Wegovy цієї данської фармкомпанії, а інвестори, здавалось, вже врахували у ціні акцій фактори слабких прогнозів продажів цієї колишньої улюблениці ринку.

Однак цього тижня ринкова історія докорінно змінилася. Акції Novo Nordisk обвалилися на 21%: спочатку через значне зниження прогнозів прибутків, які виявилися гіршими за очікування, а потім після того, як телемедична компанія Hims & Hers Health представила дешевший дженерик таблетки для схуднення Wegovy. Попри незначне зростання котирувань у п’ятницю, це найгірший тиждень для акцій за останні шість місяців.

Ця низка невдач — лише останній удар по данській фармкомпанії. Після того як у червні 2024 року ринкова капіталізація Novo Nordisk сягнула піку в 659 мільярдів доларів, багаторічне вражаюче зростання компанії було нівельоване. Ще нещодавно Novo Nordisk була найбільшою публічною компанією Європи за ринковою вартістю, а зараз вона вже поза першою десяткою, і її капіталізація становить трохи більше ніж 200 мільярдів доларів. Такий різкий спад змусив частину ринку засумніватися, чи варто було компанії виходити на ринок препаратів для схуднення.

Аналітик Mizuho Securities у сфері охорони здоров’я Джаред Гольц зазначає: “Я впевнений, що якби Novo Nordisk ніколи не заходила на ринок ліків проти ожиріння, її акції зараз коштували б дорожче.”

Novo Nordisk колись була нішевою фармкомпанією, що спеціалізувалась на розробці та виробництві інсуліну, а її ін’єкційний препарат семаглутид Ozempic, розроблений спочатку для лікування діабету, завдяки популярності серед зірок Голлівуду став потужним засобом для схуднення і привернув до компанії значну увагу ринку. Novo Nordisk переробила активний інгредієнт Ozempic — семаглутид — створивши спеціальний препарат для схуднення Wegovy, який у червні 2021 року отримав дозвіл регуляторних органів США, що підштовхнуло акції компанії до стрімкого зростання.

Незважаючи на перевагу першопрохідця, Novo Nordisk недооцінила швидкість і масштаб ринкової конкуренції. Компанія постійно втрачає частку ринку, а її головний конкурент — американська Eli Lilly, яка наприкінці 2023 року вивела свій препарат для схуднення Zepbound. Додатково, дешеві дженерики від Eli Lilly та Novo Nordisk створюють для компанії значний тиск.

Генеральний директор Novo Nordisk Майк Дустар у четвер заявив аналітикам: “Без сумніву, ціна — ключовий фактор, що визначає обсяги продажів у цій галузі, і ми першими це побачили на прикладі компаній, які випускають складні дженерики.”

Дустар зазначив, що споживачі купують дженерики “не тому, що не хочуть оригінальний препарат, а тому, що не можуть собі його дозволити. Ми також на власні очі бачимо, наскільки швидко й широко охоплюють ринок ці дженерики.”

У 2025 році, під впливом жорсткої конкуренції на ринку ліків проти ожиріння, невідповідності результатів клінічних досліджень очікуванням і неодноразових попереджень про зниження прибутків, акції Novo Nordisk показали найгірший річний результат в історії — і ажіотаж навколо препаратів проти ожиріння так і не відобразився на ціні акцій.

Спочатку вихід на ринок таблетованої форми Wegovy вважався шансом для Novo Nordisk зміцнити конкурентні переваги, і в січні акції компанії показали найбільше зростання за п’ять місяців. Але потім одна за одною з’явилися слабкі прогнози продажів, і у четвер Hims & Hers Health оголосила про запуск дженерика цього препарату за ціною нижчою за оригінал від Novo Nordisk. Данська фармкомпанія заявила, що планує вжити правових і регуляторних дій.

На момент публікації заяви Novo Nordisk її акції впали вже на 10% протягом торгової сесії. Проте аналітик J.P. Morgan Річард Вотер вважає, що ця тенденція до зниження зрештою зміниться. У своєму дослідженні він пише: “Novo Nordisk має достатньо юридичних інструментів, щоб домогтися виведення цих дженериків із ринку.” Він також підкреслив, що дженерик від Hims “явно порушує вимоги регулювання лікарських засобів у США.”

Голова Управління з контролю за продуктами і ліками США Марті Макарі у четвер увечері написав на платформі X, що відомство “швидко діятиме проти компаній, які масово продають незаконні дженерики, неправдиво заявляючи, що вони еквівалентні затвердженим FDA лікам.”

У п’ятницю акції Novo Nordisk зросли максимум на 5,8%, частково відігравши втрати тижня, але шлях до відновлення все ще буде довгим і складним. Серед 34 аналітиків, опитаних Bloomberg, менше половини рекомендують купувати або утримувати ці акції, і навіть найбільші оптимісти не прогнозують повернення до історичних максимумів у наступні 12 місяців.

Дустар визнає: “Минулорічний досвід дав нам важливий урок: ринок препаратів проти ожиріння змінюється набагато швидше, ніж ми могли уявити чи зрозуміти раніше.”

Відповідальний редактор: Го Мін'юй