Ризик війни в Ірані та протистояння між протоколом жорсткої політики ФРС призвели до застою ціни на золото

Веб-сайт Huìtōng, 20 лютого—— Ціни на золото незначно зросли, трейдери зважують ризики війни з Іраном і жорсткі сигнали з протоколів засідання Федеральної резервної системи США — попит на безпечні активи не зміг переважити реальність щодо відсоткових ставок, і ціна золота залишається у вузькому діапазоні. Протоколи засідання ФРС показали, що члени майже одноголосно погодилися залишити поточну базову ставку без змін, і після жорстких заяв ринку ймовірність зниження ставки в червні впала до 50,4%, що ще більше обмежує потенціал зростання золота.

У четвер (19 лютого) під час американської сесії спот-золото незначно зросло і торгувалося на рівні 5009,53 доларів США за унцію, збільшившись на 0,67%. Трейдери уважно оцінюють потенційний ризик військового конфлікту між США та Іраном, а також переварюють протоколи січневого засідання ФРС, оприлюднені в середу ввечері — ці протоколи мають явний жорсткий нахил, що ще більше підкріпило очікування ринку щодо відсутності зниження ставок ФРС у короткостроковій перспективі. Це класичне протистояння “биків” і “ведмедів”: з одного боку — традиційні трейдери, які фокусуються на базових факторах золота, враховуючи прибутковість держоблігацій США та курс долара, і для яких ключовим є вплив змін ставок на оцінку золота; з іншого боку — спекулятивний капітал, що грає на захисних властивостях золота і намагається використати геополітичну напруженість для пробою цінового діапазону.

Сьогодні зранку золото торгувалося спокійно, діапазон коливань звузився, що разюче контрастує з ситуацією місяць тому — тоді ціна золота хоч і була на тому ж рівні, проте ринок повністю керувався агресивними спекулятивними настроями, а трейдери масово слідували за трендом. Цікаво, що місяць тому трейдери були впевнені, що ФРС у 2026 році, щонайменше, двічі знизить ставку, і ці очікування пом’якшення підтримували золото у високому діапазоні; водночас, США ще не розмістили військові кораблі біля берегів Ірану, відносини між країнами були напружені, але не на межі вибуху, тому геополітика майже не впливала на ціну золота.

Із поступовим посиленням жорсткої риторики ФРС і ескалацією ірано-американської напруги ринкова логіка різко змінилася: очікування пом’якшення, які раніше керували ціною золота, поступилися місцем реальності стабільних ставок, спекулятивний капітал, зазнавши збитків через нещодавнє падіння цін, став обережнішим, а захисний капітал хоч і з’явився, його недостатньо, щоб пробити ключові рівні опору.

Протоколи ФРС: майже одностайна підтримка паузи, але розбіжності щодо інфляції

Щодо вчорашніх протоколів із січневого засідання ФРС: політичні члени ФРС майже одноголосно погодилися залишити базову ставку без змін, розвіявши ілюзії ринку про швидке зниження ставок. Однак щодо боротьби з інфляцією існують явні розбіжності: частина членів вважає, що якщо інфляція залишатиметься високою і не буде стабільно прямувати до цілі у 2%, слід розглянути додаткове підвищення ставки для її стримування; інша частина вважає, що економічне відновлення ще нестійке, і хоча зниження ставки при високій інфляції не є доцільним, також не варто надмірно посилювати політику, необхідна гнучкість.

За даними інструменту FedWatch Чиказької товарної біржі (CME), після публікації протоколів очікування ринку щодо зниження ставки в березні впали до нуля, жоден трейдер не вважає, що ФРС знизить ставку в березні; ймовірність зниження в червні також впала з 58% до близько 50,4%, що свідчить про подальше відтермінування очікувань щодо зниження ставок і посилення невизначеності щодо відсоткової політики.



Якщо подивитися на захисні властивості золота, зазвичай геополітична напруга і ризики війни стимулюють притік захисного капіталу на ринок золота, підтримуючи значне зростання цін. Якби місяць тому вам сказали, що США розмістять три військово-морські флотилії, включно з найбільшим авіаносцем, біля берегів Ірану, обидві сторони завершать військову підготовку і можуть у будь-який момент розпочати бойові дії, ви б напевно вирішили, що це серйозна підтримка для золота і ціна різко піде вгору.

Та зараз це вже реальність, а очікуваного зростання не відбулося — після вчорашнього підйому на 2% сьогодні ринок млявий, а діапазон торгівлі значно звузився. Причина — побоювання щодо політики ФРС переважають над геополітичними ризиками, обсяги захисних покупок недостатні для прориву цінового діапазону, а ринок також перебуває в очікуванні подальшого розвитку ситуації між США та Іраном і не поспішає робити ставки на захист.


Щодо перспектив, я не стверджую, що у разі нападу США на Іран чи реального початку війни ціна золота не злетить — якщо конфлікт загостриться, захисні настрої ймовірно різко зростуть і спровокують тимчасовий стрибок цін. Але хочу підкреслити, що всього за місяць ринкове середовище золота докорінно змінилося, і типи трейдерів, які домінують на ринку, також змінилися.

Чесно кажучи, нещодавнє різке падіння цін на золото призвело до значних втрат для багатьох дрібних спекулянтів — вони масово покидають ринок, спекулятивні настрої помітно ослабли; крім того, CME підвищила маржу за ф’ючерсними контрактами на золото, що додатково підвищило вартість спекулятивної торгівлі і знизило бажання спекулянтів заходити на ринок; водночас, азійський ринок перебуває у відпускний період, ліквідність знизилася, що також звузило коливання цін на золото. Проте, на мою думку, найважливіший чинник, що впливає на ціну золота зараз — це невизначеність щодо термінів першого зниження ставки ФРС у 2026 році; до прояснення цієї невизначеності ціна золота, ймовірно, залишатиметься в діапазоні без чітко вираженого тренду.



Очікується, що така діапазонна динаміка триватиме до червня, коли новий голова ФРС приступить до обов’язків, і тоді можливі зміни у політиці ФРС, які можуть зрушити ринок із мертвої точки; водночас ми не виключаємо періодичних спекулятивних коливань через низьку ліквідність — у такій ситуації навіть невеликий капітал може спричинити короткострокові сильні рухи цін на золото.


(Денний графік золота, джерело: Yì Huìtōng)

Однак нинішня динаміка цін чітко показує, що трейдерів зараз більше хвилює напрямок відсоткових ставок, ніж геополітична ситуація. По суті, нинішній обсяг захисних покупок недостатній, щоб протистояти реальності “ФРС поки не знижує ставки”, і тиск від невизначеності щодо ставок перевищує підтримку від захисних факторів, викликаних геополітикою, тому золото залишається у фазі консолідації і найближчим часом навряд чи вийде з діапазону.