Перевищення 6,85! Як зрозуміти стрімке зростання юаня?

Юань продовжив зміцнення на початку року Коня, 26 лютого курс на внутрішньому та зовнішньому ринках одночасно перевищив рівень 6,85, досягнувши максимуму з квітня 2023 року. Цей етап зростання юаня не лише значний за масштабом, але й відзначається сильною стійкістю. Юань зростає вже сім місяців поспіль, що є найдовшим періодом безперервного зростання з 2020 року. З кінця 2025 року валюта вже зміцнилася на 6,9%, а з початку цього року — на 2,1%.

За динамікою ринку, поточне зміцнення характеризується домінуванням слабкого долара США, посиленим корпоративною конвертацією валютної виручки та супроводжується політикою центрального банку: по-перше, це пасивне зміцнення на тлі постійного зниження індексу долара; по-друге, експортери масово конвертують валютну виручку наприкінці року та перед або після святкування Китайського Нового року, вивільняючи накопичені доларові позиції, що підвищує короткострокову пропозицію; по-третє, центральний курс встановлюється з постійною перевагою, що свідчить про підвищення толерантності регуляторів до поступового зміцнення юаня.

Оскільки юань зміцнюється вже кілька місяців поспіль та демонструє неочікувану силу, що виходить за межі сезонних закономірностей, ринок уважно стежить за тим, чи зможе тенденція зміцнення продовжитися. Незважаючи на те, що наразі індикатори ризиків на опціонному ринку зростають, 1-місячний ризик-реверс долар/офшорний юань підвищився до 0,43%, що свідчить про те, що деякі трейдери починають хеджувати ризики корекції, загальна тенденція торгівлі все ще схиляється на користь зміцнення юаня.

Обмежений вплив подвійного тиску від зміцнення юаня, підтримка процесу інтернаціоналізації

Хоча на ринку існують загальні побоювання, що зміцнення юаня може послабити конкурентоспроможність китайського експорту та загальмувати економічне відновлення, ці підручникові занепокоєння у Китаї не є значними. Номінальне зміцнення курсу валюти та збереження високих темпів зростання експорту не суперечать одне одному. З 2017 року зміцнення юаня часто супроводжується ще потужнішим експортом та зростанням цінової динаміки. У 2021–2025 роках юань зміцнився до кошика валют лише на 3%, тоді як експорт зріс на 44,8%.

Крім того, перехід Китаю до експорту з вищою технологічністю та доданою вартістю зменшив чутливість до валютного курсу, оскільки для таких товарів характерна менша замінність. За очікуваннями ринку цього року, 3% зростання номінального ефективного курсу (NEER) та 1,5% зростання реального ефективного курсу (REER) призведе лише до зниження реального зростання ВВП у 2026 році на 10 базисних пунктів. Таким чином, вплив зміцнення на експорт та економічне зростання є вкрай обмеженим.